近期，低风险理财利率持续下滑，配合国债价格一键高位，使我打消想法、不再持有或接盘任何“类债基”产品——包括且不限于银行定期理财，特别是处于高位的“净值型”R2理财产品。
同时，高息存款闭门谢客、定期理财套路丰富，因此没有更多选择可供“保本高息+随时存取”。
因此，我想到了“T+0理财 + 场内国债”组合拳，详情如下：
-----章节一：依照“结构性存款”设计标准，自行定制产品。自己操作，丰衣足食。
【96%仓位】 T+0理财，3.02%活期利率（兴银&华夏），作为保底收益
【4%仓位】 $16国债19(SH019547)$ ，3.5%YTM（95价格），高抛低吸。作为杠杆，赢取超额收益
『初始情况』：
5万元 T+0理财
2000元 $16国债19(SH019547)$
面对各种情况，策略如下：
【案例A】：国债价格30天之后，累积上涨2%
× 国债，卖出，获利40元，利息收入5.7元
× T+0理财，持有，利息收入126元
× 综合年化收益 = (126+40+5.7) / 52000*12 = 3.96%
【案例B】：国债价格30天之后，累积下跌2%
× 国债，持有，浮亏40元，利息收入5.7元
× T+0理财，持有，利息收入126元
× 综合年化收益 = (126+5.7) / 52000*12 = 3.04%
【备注】
x 债券买卖佣金，仅需百万分之五，自行百度这个券商。因此这一项开支，可忽略计算
x “浮亏之后选择持有，而不是割肉卖出” 这项策略，是借鉴了基金产品的《侧袋机制》
--------章节二：利率债基金、R2净值理财 劣根性之一，『戴维斯双杀、浮动收益不保底』
按照上述情况，那么问题来了：即使国债价格下跌，为何综合收益（3.04%）反而高于T+0理财（3.02%）？如果该组合是债券基金，此时必定亏钱呀。究其原因，本人开始讲解“基金理财”劣根性 之一：戴维斯双杀。
自己操作的情形下：国债被套期间，2000元的“不可取现”资金，是处于可容忍的范围内（对比其余5w活期资金）。
反观此时的“现金类”基金理财，其产品净值是假定了一部分客户将要割肉国债，所以把浮亏作为实际损失而计提。
顺藤摸瓜，继续讲解“浮动收益不保底”既定事实—— 基金经理在各种情况下，是如何操作呢？产品收益是如何计算的呢？
【案例A（基金经理）】：国债价格30天之后，累积上涨2%；产品收益增多，韭菜热情充足
× 国债，高位继续加仓，浮盈无法兑现，但是数值依然存在。随着新资金的流入，其往期收益被稀释。因此，实际浮盈小于40元。利息收入基准保持不变，等于“5.7元每2000本金”。
× 现金配置，”利息收入“等于126元每5w本金
× 综合年化收益（净值增长） 低于 3.96% ； 在这基础上，扣除0.5%年化的管理费，然后发布最终净值给客户。
【案例B（基金经理）】：国债价格30天之后，累积下跌2%，产品收益减少，韭菜争相跑路
× 国债，低位继续割肉，浮亏立即兑现。随着往期资金的流出，其当前”负收益“被放大。因此，实际亏损大于40元。利息收入基准保持不变，等于“5.7元每2000本金”。
× 现金配置，”利息收入“等于126元每5w本金
× 综合年化收益（净值增长） 低于 3.04% 甚至“等于零、为负” ； 在这基础上，依然（不要脸）扣除0.5%年化的管理费，然后发布最终净值给客户。
【韭菜点评】
基金理财产品的运作特点，明显属于“低抛高吸”接盘抬轿。然而，这并不是基金经理的操作失误，而是韭菜的“追涨杀跌”群体走向（自发行为），符合《囚徒困境》模式。
-------章节三：利率债基金、R2净值理财 劣根性之二： 『摩擦成本』
各位如果买了基金理财，则无法避免担心净值下滑、提心吊胆害怕踏空与被套。尤其是预感下跌的情形，却不舍得“高额手续费”（或理财产品定期申赎、T+1计息规则）而耽误了最佳时机、没有及时撤出，事后悔恨不已。
鉴于此，不妨尝试『章节一』讲述的组合策略，轻松实现T+0计息、T+0买卖、零佣金。以此降低“摩擦成本”，使其清零，从而提高收益、消除顾虑（敢于及时撤退）。
以上并不是本章节的核心观点，而“基金理财劣根性”才是重点讲解对象。根据基金经理的操作方式，客户付出的“摩擦成本”却被经理纳入囊中，详情如下：
【案例C】因担心净值下跌，故客户要求：债基赎回，存入T+0理财
『基金经理（章节二）』
资金池不变，因为有人申购、流入资金，抵消了资金流出。因此，经理当天无操作。而申购者T+1计息、赎回者T+1拿到资金。基金经理此时“空手套白狼”获取一天利息，且重复占用一天资金。依然（不要脸）收取0.5%年化的管理费。
『本人操作（章节一）』
国债 卖出，T+0买入场内货基或短债（或者T+1提现）。该笔交易仅占4%资金，而其余96%已经是T+0理财。因此，整个产品当天依然计息，且当天96%资金可以随时取出、其余4%资金T+1取出（或留在场内依然计息）。
【韭菜点评】
这就是基金理财的通用弊端之一，毕竟100%资金“来回倒腾”的『摩擦成本』实在太大，对比『章节一』仅4%资金用作“倒腾”且T+0计息。
-------章节四：如何轻松化解“4%资金无法取出”，这个显著弊端？刚才批判了基金理财产品，那么是否轮到『章节一』“个人操作”组合了？
针对其弊端“利率债 被套之后继续持有”，究竟何时可以取出？我以其本质角度出发：
1. 选择“价格低于100元”的利率债，例如 $16国债19(SH019547)$ （当前98元），其价格在未来时期变为100的概率为100%，例如临近到期的时候。因此，即使某天被套（跌至78），其最终还是会上升至100。对于98元的成本价，其解套的概率也肯定是100%，且解套时机早于到期日。
2. 不要在高位接盘，否则解套的所需时间明显增加。假设之前78元买入，则解套概率无限趋近于100%、长期享受巨额浮盈。因此，『章节一』策略的流动性是“弱相关”于接盘时机，而不是100%相关，毕竟只有4%资金可能被套。
3. 被套期间，无需自责反悔，毕竟被套金额只是4000元每10w本金。其4000元就当作是暂存于“人寿保险”，毕竟有一笔不菲的利息可以获取，只是流动性不佳而已（可能要几年才可以取出）。
4. 如果资金大于20w（被套8000太难受），那就不必考虑『章节一』的策略，转而购买《大额存单》即可。毕竟后者收益更高且稳定、流动性问题也不大。
【备注】
以上分析，并没有考虑“银行发售”『净值型定期理财』无法直视的流动性，以及一些“7天内赎回 手续费1%”基金产品（变相限制流动性）。
别忘了，这些产品占用了客户100%资金，说明客户100%资金的流动性是受限于产品规则。即使它们流动性可能高于『章节一』4%资金，但肯定不如96%的剩余资金。参考《田忌赛马》的获胜规则。
【作者点评】
“现金类理财产品”，包括且不限于 短债基金、净值型定期理财，其缺点明显（低吸高抛的自发行为、流动性过高触发强制平仓、来回倒腾无法计息）、优点反而是鸡肋（仅保障其余4%本金的流动性，甚至不保障整体流动性，参考定期理财），对比『章节一』策略。
通过阅读本文，希望各位仔细审视自身持有的“现金类理财产品”，是否真的值得继续投入？甚至继续“来回倒腾”？