我也总在想,可还没完全想明白,也写一些零碎的想法,供参考。
1.施老学历低,也没超人的智商。但是,他年轻时就在夜校听格雷厄姆的课,后来又为格雷厄姆工作多年。这种耳濡目染和实践经验,比学历和才智更值钱。施老是第一批CFA,就现在 CFA也不是那么好考的。所以,我知道了,只知道他的理念远远不够,学习肯定有用,经历肯定有用。
2.他很倔强。太对了,就信自己的。我的头像里,stick to your guns,就是他说的话,因为他当过兵,所以经常用此类俚语。字面意思是,被敌人包围了,也要顶住。中文对应的意思大概是“一条路走到黑”。
3.真的与世隔绝吗?他儿子说了一句话,要知道周围在发生什么。所以他们好像也关注和讨论新闻。记得他们有一笔成功的投资是“铁锈地带的反转”,就是在最恶劣的时候买的,应该很清楚当时的坏消息,只是尽量不受影响。曾经也以为少看那些新闻。马克斯经常分析当下的新闻,非常值得学习。不是不看,关键是怎么看。
4.关于股息。没错,他是经常等公司停止派息再买。因为别人看停止派息了,会给他更好的价格。
5.成长股有赚数十倍的,可看施老的有些个股收益也很高啊,比如手套厂那个例子。难怪他说投资很刺激。
6.投资那么多股票能超过指数,为什么?是渐进的态度和清心寡欲吗?一直以为,能成为圣贤的肯定是少数,谁的毅力也不比谁强多少,关键是方法。他说了一句话“I like a little action”,他股票多啊,闲不住了就动一动,总是有事可做。可能不是清心寡欲,而是找到正确的方法宣泄和控制情绪。
7.“只有最差的企业才有更高的价值。”马克斯说过类似的话,关键不是买好的,是买得好。质地差的可能更便宜。
8.关于尺度,施老看好了会少买一点观察着,这个方法好。跌到位了,加仓。
好文细读:
1、只有毅力和决心无往不利。
2、买便宜的股票。简单胜过复杂。严格遵守Graham法则。
3、分散,防范黑天鹅,个股比例不超过20%。
4、分红史、经营史。重资产质量,不过于短视看待近期盈利状况:“路遥知马力,日久见人心。即使是最优秀的公司也不见得就能够任何时候都不出些小问题,尤其是在市场环境稍显恶劣的时候人们往往会过分夸大问题而造成一片恐慌,比如盈利的突然下滑或停滞,但如果你能静心研究资产质量,你会发觉很稳健,业务和企业地位几乎丝毫没受损失,困境反转就是利用市场错杀的极度打压来捡这些便宜货。”
5、“价格与账面价值的比值是股票估值的重要组成部分。以账面价值的折扣进行交易提供了一个安全边际,因为大多数公司至少应该值其资产减去负债后的价格。如果耐心的投资者系统地购买一些这样的股票,他们终将获利。如果一家公司能不断地支付股息,并且有着低市盈率,他甚至会将自己的买入价格调整到账面价值以上,虽然他不太看重收入,但他看重公司的股息。”
6、估值的重心应在资产,而非盈利:“资产的账面价格是企业估值的基础,是根,而成长则是根上面的干,其他的就是枝叶,树根和树干对于一个大树来说地位不分伯仲,但我们需要先向下扎深根的基础,再寻求向上努力茁壮长干,然后枝叶繁茂,开花结果,顺序是这样”
7、分步买,不集中:慢慢买着试试,渐进地观察,适度而不贪婪按照价值性价比来配置仓位大小。创新低的“最差股票”,价值标准分析;公司高层持有大量股份,回避负债高的公司;多元化投资组合,任何股票在其持仓组合中的占比都不会超过20%。遇到真正喜欢的公司,随着股价下跌,还会继续买。
8、特别关注年报中脚注,从这些数字里面弄明白的一个问题是:管理层是否坦诚(不是太贪婪?)
9、历史每次大熊市最低点区域都能给投资人提供一个比较理想的低于企业内在价值的价格,因此前期的历史低价格位置的确很有参考价值。
10、耐心与理性。耐心等待好价格(空间),理性看待公司,不受短期业绩影响。
11、“专注于长期、专注于资产才不会受到短期企业利润变化的惊扰,才不会产生过分的预期而导致投资情绪有较大波动”——检视手中资产价值,而非账面盈亏。
12、坚持持有一个长周期,施洛斯父子持有一只股票的时间大约为4-5年,他们有时间进一步了解公司。他们会研究每份季度报告,但不会因为每天的股价波动或者每股盈利比预期高出或低出两美分而患得患失。他们的投资方法让他们只关注那些不会迅速变化的行业,如此他们才能坐下来慢慢等待。
13、有些投资上的事情不能靠一味去寻找感同身受者来相互支撑、告慰,你的作为可能只有你一人理解,投资绝大多数时候是一个人的战斗,有依赖思想或内心不足以强大的人很难完成这孤独、乏味而又艰辛的旅程。不要害怕孤独,但必须确信你的判断是正确的。虽然你不能百分百的肯定,但要努力寻找你判断的弱点。在股价下降后买入,在上涨一定程度后卖出。
14、“如果股价已经到了你认为合理的价格,那你卖掉可以。但如果只是因为股价涨了50%,别人劝你锁定利润,我认为还是不要急着出手,至少卖之前要重新评估一下公司,要考虑当时市场的情绪是否对股价构成影响。”
15、有些细微的指标和综合性因素的辅助判断,可探知市场的乐观,那辅助因素也是不错的选择 。我们有自己的潜在买入名单,当这个名单由50只减少到3只,我知道市场很危险了,也没有那么便宜了,于是是时候彻底撤出了。
巴菲特眼中的超级投资者——施洛斯,值得我们细细品读。
胆小、抠门、倔犟是老施三大特点,胆小:要买的散一些,不怕少数黑天鹅飞起;抠门:要买的越低越好。倔犟:“没人能影响我。“