最近铜价大涨，铜相关的上市公司涨幅更高，催化因素是国内大型铜冶炼厂已经形成减产协议，精炼铜的供需格局有望明显改善，而长期来看，未来铜矿产能难以在短期内快速扩张，而国内经济复苏将推动铜的需求增长，后续美元走弱则从金融属性维度对铜价上涨形成催化。

目前市场上主要有两类明确包含铜上市公司的产品，一类是各种有色金属ETF或矿业ETF，大部分跟踪中证有色金属指数，但指数里面铜的权重占比只有22%，此外第二大板块则是权重17.3%的锂、钴等新能源金属公司（矿业ETF跟踪的中证有色矿业指数里面新能源金属权重高达24%）；一类是黄金股ETF，因为金矿和铜矿常常伴生在一起，所以不少黄金股会同时生产金和铜，指数里面铜的比重预计在25%~30%，比有色金属指数还高。

那么我们比较容易发现，两类产品的差异主要就是黄金和锂矿的差异。那么未来哪种金属更占上风？答案比较明显，黄金大概率能跑赢锂矿。首先来看下黄金，当前美国经济已现疲软、美元走弱将刺激金价上涨，后续美联储降息则将成为后续黄金上涨的重要推动力，全球央行未来购金动力强劲，同时民间购金热情持续高涨，另外2024年全球主要国家大选会带来避险情绪升温，黄金的利好因素非常多；然后来看下锂，目前锂矿的供需格局仍然处于供给过剩的阶段，价格寻底尚未完成，而下游新能源汽车打价格战也很难支撑锂电池价格上涨。因此我认为如果看好未来铜的走势，黄金股ETF是比各种有色金属ETF（含矿业ETF）更好的投资工具。

$黄金股ETF(SH517520)$ $山东黄金(SH600547)$ $紫金矿业(SH601899)$