认识需要突破。理解以下两问题，就会豁然开朗 1.为什么芒格认为，长期投资收益接近roe. 2.为什么过去十年会有些股，平均年收益率低于roe. 净利润的增长只是影响短期估值pe, pb. 但如果估值一直低，股息复投又能攒更多的股(这一点容易忽略)。这些都可以数据来量化的。