$中信银行(00998)$ 公告可转债转股时，也是有点担心会摊低了每股的分红。认真一算，就算全部都转股也不过是小几个点的比例，相比从交行换过来所获得的分红增加，再摊低一丢丢也还有两成以上。如果担心摊低分红，后面的配股会摊低更多。配股会增加三成的股份，如果按A股的市价定价配股并且直接按汇率换算成港股的配股价，就有可能使H股股东没有套利的空间而放弃认购配股。如果各自按AH股市值来折算配股价，H股仍有可观的套利空间。如此算来，是否认购配股还是个未知数。即使是放弃认购配股，也是算过账相对于被摊低分红更为合算的行为。如此想来，虽说我这次的换股获得的分红增加有一定的概率被配股所抵销，但是更大的概率是配股价有足够的折价套利空间，使得卖出一部分股票去认购配股所获得的溢价，仍然足以抵销几年的分红减少的数额。结合四份关联交易的协议，大股东也是做好准备在三年内给予足够的支持，使得每股资产和利润不被明显的摊低。

尽管我在历史上也被国企出尔反尔的定增计划戏弄过，但此一时彼一时。有中特估、金特估、国某条政策在，中信集团断不至于搞四份关联交易协议来戏弄市场，何况还是绝对控股这种地位。在确定性的角度，我个人认为至少（或者只要）有一份关联交易协议最终生效，中信集团也至少有意愿和能力让至少一份关联交易协议最终生效。尽管全部四份协议都生效的确认性不为其他人认同，但我也抱有十足的希望。配股摊薄的分红，最终通过经常性的经营所得增长或者再加上关联交易填平的概率，假以时日至少三年内可以实现。如果一切都落空，换股产生的分红增长可能在明年开始被摊低。今年就很难被摊低了，因为不太可能在除权日之前获批并实施配股。

感觉我又回到了当初自言自语聊交通银行的感觉，无所谓了，习惯就好。