$快克智能(SH603203)$ 曹山石@caolei1
南方基金:2021年后，A股中险资和外资处于持续下降态势。如今即使A股日均交易量维持在1万亿，平均对应到单票流动性上可能仅相当于2014年牛市的一半不到。如果没有特别大的宏观拐点，未来市场将会持续呈现出存量甚至减量博弈的交易特征。
最近3年看似很热闹的市场，但是要赚到钱却不容易。一方面，近年来内外部宏观环境
错综复杂，上市公司盈利增长的不确定性加大，在没有清晰的盈利趋势背景下市场跟随风险
南方阿尔法混合型证券投资基金2023年第2季度报告
偏好频繁波动。另一方面，我们也一直在观察这几年市场交易结构发生的一些变化--股票
市场的真实流动性没有想象中那么乐观。我们统计市场中的主要的机构投资者(公募，外资
保险)在A股流通市值中的占比，从2016年-2021年合计比例从不到9%提高到接近18%。然而2021年之后，这个比例没有继续提高甚至略有下降，其中保险和外资的占比处于持续
下降态势。同时，最近3年上市公司数量却保持每年400家左右的增长，目前已经突破5000
家，如果再考虑到北交所和港股通，实际可投资标的较2014年接近翻倍。虽然现在日均成
交量大约1万亿，但是平均对应到单票流动性上可能仅相当于2014年牛市的一半不到。新发基金在经历了20/21年的亢奋之后，由于持续缺乏赚钱效应也开始进入周期性低点。根据
我们的经验，这部分新增资金入市可能要等到市场回暖12-24个月之后才会有明显的迹象因此，如果没有特别大的宏观拐点，未来市场将会持续呈现出存量甚至减量博弈的交易特征。