$快克股份(SH603203)$

成立30周年。3年内目标300亿市值
今年100亿
明年200亿
后年300亿

快克股份(603203)
业绩稳健增长，“3C+新能源+半导体”多点开花 一、 公司简介:
1) 公司深耕电子装联行业近 30 年，是电子装联精密焊接智能装备及成套解 决方案的领先供应商。公司适时布局新能源和半导体赛道，目前拥有精 密焊接装联设备、视觉检测制程设备、固晶键合封装设备和智能制造成 套设备四大产品线。
证券研究报告 2023 年 01 月 11 日
投资评级
行业 机械设备/自动化设备
6 个月评级 当前价格 目标价格
基本数据
A 股总股本(百万股)
流通 A 股股本(百万股)
A 股总市值(百万元)
流通 A 股市值(百万元)
每股净资产(元)
资产负债率(%)
一年内最高/最低(元) 38.25/21.70
买入(首次评级) 31.24 元 43.31 元
2) 公司业绩增长稳健，经营质量优秀。 2017-2021 年，公司主营业务收 入每年都实现增长，从 3.62 亿元增长至 7.81 亿元 CAGR21.2%，2022 年前三季度营收同增 17.82%。2017-2021 年，公司整体毛利率保持在 50%以上，净利率整体保持在 30%以上，2022 年前三季度毛利率达 52.8%，盈利能力稳定居于高位。现金流总体保持稳定，经营质量优秀。
二、 推荐逻辑:
1) 公司设备在消费电子细分领域表现优异，业绩有望保持增长。 2021-2022 年，消费电子细分领域景气度分化严重，公司精密焊接自动 化设备和 FPC 焊点 AOI 专用设备在国际头部客户的智能手表、TWS 耳机核心工站中获得独供资格。另外，公司推出 AOI 标机，有望在智能 终端/穿戴行业领域挖掘新客户以及新需求。
2) 新能源领域:选择性波峰焊满足高功率部件精密焊接，汽车电子+光伏逆 变器将带来广阔市场增量。汽车的电动化、智能化和网联化发展，使 OBC、DC-DC、域控制器、TBOX 和汽车天线等高功率电子部件需求 及焊接要求同步提升，光伏、风电等清洁能源快速发展，核心部件逆变 器需求增大，公司提供选择性波峰焊满足新能源/新能源汽车各电子模块 PCB 通孔元件焊接。目前产品已经进入阳光电源、汇川、威迈斯、海康 威视、林洋能源等公司，未来随着新能源汽车和光伏产业的发展，汽车 电子和光伏逆变器将带来广阔市场。
3) 功率器件需求旺盛，SiC 功率模块更是前景光明，公司依托核心优势将 业务拓展至半导体封装，布局固晶机，共晶炉和针对 SiC 功率半导体封 装的纳米银烧结设备。2021 年共晶炉形成少量销售，其余设备研发进展 顺利，有望在 2023 年实现销售，在国产替代上迈出坚实一步。
三、 盈利预测与估值:
我们预计 2022-2024 年公司营业收入分别为 918.00/1207.00/1628.80 百万 元;归母净利润分别为 293.49/ 397.26/ 515.13 百万元，对应 PE 为 26.57/19.63/15.14 倍。我们看好公司未来在消费电子、新能源和半导体封装的发 展，因而选择 2023 年 27.24X 作为目标估值，目标市值 108.13 亿元，对应目 标价为 43.31 元，首次覆盖，给予“买入”评级。