私募大佬仁桥资产的夏俊杰总
是我非常喜欢的一位基金经理
其代表作仁桥泽源1期17年8月成立至今
基金涨幅170.6%，6年年化收益28%左右
昨天下午我看着这基金净值走势
琢磨了一两个小时
对，就是看着这样一张图，我沉思了很久
我希望能真的看懂夏俊杰的操作
去深刻理解基金经理超额收益的本源
以下就是本文的细致拆解
19年到21年2月，前半场，仁桥没有跑赢沪深300的表现；
在20年4月后开始发力后半场发力。
最后二者整体涨幅差不多，仁桥最终稍微好点。
随后市场的战略性关键转折点就来了
核心资产赛道见顶下跌，小盘否极泰来反转上涨
而仁桥的净值随后并没有受到核心资产崩盘的影响
在21年随后的3月—22月1月，整体净值表现和中证2000涨幅相当。
这种对于市场转折点的精准把握，让21年的夏俊杰开始走上巅峰。
接着我们再来看22年仁桥的业绩表现
22年整体是A股系统性主跌浪，杀估值的一年。
仁桥的整体回撤控制仍然大幅好于主流宽基的表现。
这种优异的回撤控制，主要得益于夏俊杰对于优质低估值价值蓝筹板块的挖掘配置。
一季度基金跌幅还和300价值基本相当，但4月反弹之后，整体回撤控制比300价值好了不少。
最后就是22年11月至今，在政策反转利好刺激下，300价值在经济强复苏预期以及中特估口号的引领下先是大涨至23年7月，然后在市场的弱复苏现实中以及外资流出，基金赎回负反馈下后跌至今。坐了个明显的过山车。
因此，我们复盘这五年，夏俊杰超额收益的来源。
他做对了什么？
第一、19-21年沪深300的主升浪抓住了。
第二、21年中证2000的主升浪抓住了。
第三、23年上半年的中特估行情抓住了。
三波结构性大行情，成就了夏俊杰优异的长期超额业绩表现。
抓住机会的同时，同时也较大幅度的规避了市场部分的结构性主跌浪风险。
那么夏俊杰唯一错过的是什么？
这两年的微盘股大涨行情，错过了。
这里我们对比了22年10月至今仁桥1期VS 金元顺安优质
二者在23年的行情中其实呈现明显的蹊跷板效应
上半年中特估冲顶，微盘股大跌，下半年中特估下跌，微盘股创新高。
仁桥夏俊杰的成功
给我们一个什么样的启示？
这其实才是我最想谈的问题
第一，每一波市场行情中，我们不一定非要多么强的超额，能跟上市场的贝塔也能接受。
仁桥在沪深300和中证2000的主升浪阶段，有很多的超额吗？没有。也就跟上了指数的涨幅，没有掉队。
第二、主观投资者对于市场结构性机会一定要有非常敏锐的把握。无论是大小盘的轮动还是成长价值的风格判断，都要足够的敏锐以及精准。
市场的大方向必须判断对，绝不能出错、只要不踩坑，中长期业绩表现就绝对差不了。
有了我的全文梳理，我们再来看2023年的仁桥投资备忘录，往往理解会更加的深刻
比如夏俊杰谈到：
用通俗易懂的角度来理解，300成长属于核心资产阵营，而300价值则属于夏俊杰谈到的，大市值“非核心资产”。当20年市场狂炒的茅指数宁组合现在遭遇巨大负反馈赎回压力的时候，机构除了砍这些300成长的成份股，导致300成长指数暴跌的同时，同时为了减缓负反馈压力，也会给300价值的成份股带来不少的抛压。
正所谓，雪崩之时，没有一片雪花是无辜的。
文中“对尾部风险的再认知让我们付出了不小的代价”，23年下半年300价值的下跌，导致基金净值全年的冲高回落，这是夏俊杰旗下基金以及我的基金组合的真实写照，甚至我的基金组合还创出了比22年更大的回撤，为此我也付出了很大的代价。
整体而言，现阶段，夏俊杰和我的投资策略其实是一样的，都属于一条绳上的蚂蚱，因为持仓都偏好低估值的大蓝筹价值股。
我们都很清楚我们的超额收益来源到底来自哪里
只是我不像很多基金经理老喜欢遮遮掩掩，敞亮说又何妨？