23年已经快过完一半，今天拉了下数据
申万31个行业，维持正收益的只有12个行业，占比不足一半
其中医药生物排名较为靠后
今天咱们主要也是研究下医药生物这个行业
一级行业的分类还是太笼统
医药生物是个大行业
其中又可以细分为7个子行业
今年唯有中药维持正收益，其余几个差异化走势还是蛮严重的
全市场一百三十多只参与医疗行业的主题基金，年内能够维持正收益的只有十余只。
再则排除中药行业被动指基，排除重仓中药的主动型基金
只留下持仓行业较为均衡分散，并且业绩优秀的
纵观全市场，可选项就很少了
比如：
易小金管理的—财通资管健康产业混合
傅洪哲管理的—泰康医疗健康
易小金的行业集中度还是更高一些，波动更大
基金一季度报：
基金经理傅洪哲，北京大学药剂学硕士、经济学双学士。2019年7月加入泰康资产，现任泰康基金权益投资部基金经理。曾任中欧基金管理有限公司高级研究员。2022年3月起任泰康医疗健康股票型发起式证券投资基金经理。
研究框架：基于二阶导视角寻求具备安全边际的边际改善，实现有限回撤之下的中高弹性，长期收益率最大化且持有体验较好。目前在管产品1只，在管总规模2.67亿元。
代表基金——泰康医疗健康A（015139.OF）
基本信息：注重高赔率，积极寻找“二阶导>0”的投资机会
泰康医疗健康A成立于2022年3月8日，为普通股票型基金。基金经理傅洪哲自2022年3月8日开始管理，任期年化回报为20.86%，任期排名17/749，相对比较基准超额收益30.56%。基金紧跟指数，风格确定不漂移，重点投资于医药主题相关的上市公司。
傅洪哲依靠药学背景和经济学功底，形成自己独特的“二阶导>0”投资框架。在A股多数时间里赔率更为重要，而高赔率，可以拆解为安全边际和边际改善，核心是寻找“二阶导大于0”的投资机会。“二阶导＞0”，需要关注行业或个股是否出现减亏、扭亏、开启增
长的现象，这也是寻求高赔率的重要路径。
同时结合中观和微观两个层面，分别构建“1+3”的思考维度：在中观视角下，尊重产业进程，同时考虑政策导向、产品周期、上下游传导，筛选未来2-3年行业景气度边际改善的细分领域；在微观视角下，结合所处行业并细化颗粒度，在管理层、财务指标和核心驱动要素这三个角度上，中性评估二阶导>0时的相对具体赔率。总体而言，傅洪哲基于二阶导视角寻求具备安全边际的边际改善，实现有限回撤之下的中高弹性，长期收益率最大化且持有体验较好。
自成立以来基金规模整体呈现稳步上升的趋势，其中在2022年Q3至2022年Q4基金规模由0.47亿增长至1.36亿，在一季度内规模增长近2倍。
傅洪哲管理初期，基金持有人结构个人投资者与机构投资者各占一半，在2022年H2，机构投资者进行了较大规模的申购，目前机构投资者占比攀升至65.27%，个人投资者持有比例为34.73%。
业绩表现：从绝对收益来看，从2022年3月8日到2023年6月1日期间总回报20.36%，年化回报16.37%，同类排名17/749。从相对收益来看，从2022年3月8日到2023年6月1日，相对中信医药指数的超额收益达27.98%，年化超额收益为22.14%；相对偏股混合基金指数的超额收益达31.66%，年化超额收益为24.98%。在医药指数整体走低的情况下，基金仍能获得相对稳健的盈利增长。
从市场行情划分区间来看，基金经理攻守兼备且更擅长进攻，熊市能够超越指数，牛市能够获得显著超额收益。该产品在2023年1月20日至2023年6月1日的下跌行情区间中，相对中信医药指数超额收益为6.73%；而在2022年9月23日至2023年1月20日的上涨行情区间中，相对中信医药指数超额收益为10.94%。在医药指数底部反弹的行情下，基金借助对高赔率以及医药行业边际改善的超越市场的理解，获得较好的收益弹性。
基金业绩稳定性角度：基金经理长短期业绩兼顾，均显著高于市场，在近年受疫情影响股票市场整体低迷的环境下仍能保持相对稳健，业绩稳定性强。我们把基金滚动近三（六）个月排名百分数按照四分位分别标签为优秀（0-25%）、良好（25-50%）、一般（50-75%）、不佳（75-100%）。
泰康医疗健康A滚动近三（六）个月排名标签为优秀和良好（即排在同类前50%）的比例分别为63.45%、89.92%，平均同类排名分别为34.70%、16.58%，说明大部分的时间基金的滚动相对排名处于同类前1/3左右的水平。
持有体验：自基金经理任职以来，每年正收益交易日占比平均为45.95%。在单次买入该基金的情况下，持有3个月盈利的概率为77.97%，平均收益为5.97%；持有6个月盈利的概率为87.65%，平均收益为13.33%；持有1年盈利的概率为100%，平均收益为21.59%。整体来看，持有该基金胜率较高，并且随着持有时间的拉长，胜率和平均收益逐步上升也表明该基金更适合长期持有。
基金重仓股超额收益突出，超额胜率出色。基金经理任职期间，基金重仓股超额收益显著，重仓股加权平均超额收益为11.09%；重仓股超额胜率高达75%。充分体现了基金经理优秀的选股能力。
板块配置集中于医药行业，市值风格均衡，偏好兼具高盈利质量，重仓股无明显抱团现象。在基金存续期内医药行业的仓位在一直稳定在85%左右，行业集中度高。以基金最新期持仓股来看，37%持仓股不属于主要宽基指数成分股，冷门股比例高达60%，基金经理具有自己的选股特色。持股更多偏向兼具高质量和一定成长性的企业。
个股配置：
持股市值风格均衡。持股市值风格上，基金产品在2022年上半年持仓股票以大盘风格为主，占比约70%，而下半年大盘和中小盘权重相当，持股没有明显市值偏好。在基金经理管理期间在沪深300和中证1000中的股票比例占比均值相当，均值约30%，且2022年下半年持有37%非主要宽基指数的股票。
风格偏向均衡成长，重视盈利。基金持股更多偏向均衡成长和高质量盈利的企业。基金经理所持有的非打新股，在成长风格上，由均衡成长股逐渐转向高成长；在盈利风格上，高质量盈利占比一直以来均超过60%。基金为了追求盈利质量和成长空间，对估值有较高的容忍度。
重仓股无明显抱团现象：在基金的重仓股中，冷门股占比较高。对比比较基准中证医药卫生指数，基金任职期内出现的26只重仓股中，有15只不属于基准指数的成分股，接近半数重仓股属于冷门股。可见基金经理并不喜欢追逐热点趋势，更加注重自己的选股框架。
风格归因分析：泰康医疗健康A在市值风格和Beta风格上暴露较高，而在2022年H2市值和Beta风格暴露有所下降。同时，基金经理在价值、流动性和杠杆上的暴露较低。说明基金经理主要投资于高弹性、大市值的企业。作为医药行业主题基金，一直大幅超配药板块，且只在医药板块进行超配，产品的主题属性明显，纯粹性高。
投资交易能力：基金净值走势与模拟组合相似。在基金经理报告期内不做投资调整的假设下，通过半年报和年报公募公布的全部持仓构建模拟组合，结果显示，产品真实净值和模拟组合净值相似，没有明显数据显示基金经理会通过季度内交易操作贡献显著的超额收益。基金经理偏左侧交易，密切跟踪行业中观和个股微观基本面的边际改善，弱化市场行情波动，更加注重长期的选股逻辑。
Brinson模型分析结果：泰康医疗健康相较其基准中证医药卫生指数，在医药二级子行业中具有显著的选股超额收益。一方面，基金倾向于超配中药子行业，低配化学制药子行业。另一方面，基金在选股超额收益均值达2.35%，其任职的两个报告期内，在多数子行业选股胜率达100%，其中在医药商业子行业平均获得13.29%的超额收益。
22年基金年报：
23年一季度报：
