无风险利率下行利好高股息板块的逻辑纯属自欺欺人。
现在买高股息的资金绝大部分都并非来源于固定收益市场的外溢资金。就比如你可以问问自己，现在市场无风险利率下行了，你会把存款或者国债资产切换到股市里面来赚股息吗？绝大部分人肯定都不会这么做。
我可以明确的讲，固定收益市场和权益风险市场，就好比生殖隔离一样，两个市场的资金很难交融。当然，有肯定有，但比例很少，至少达不到能够影响权益市场定价的程度。
事实上，如果从现金流折现定价模型来看，利率下行引发的折现率提升应该利好所有权益资产，尤其是现金流呈现前低后高特征的成长股；而如果从市场风险偏好看，利率下降引发机会成本下降，导致市场风险偏好提升，也是更利好成长股（美国市场对利率最为敏感的板块是生物科技XBI，就是基于这条逻辑）。
任何抱有“股息率锚定无风险利率，所以今年高息股的股息率下降是合理的”观点的人，都是先射箭后画靶。