Fed Waller讲话对美房价 流动性 rrp的影响

上周Fed Waller讲话，指出美联储应该提高短债在资产负债表中的比例，并将表上所持MBS降至零。

这只是他自己的意见，并不代表美联储；但话一说完，两年期美债收益率大跌，足见发言的影响力。毕竟美联储没有话是随随便便说的

市场还没对MBS部分发生反应，因为按照他的原话，是希望MBS自然到期不续，而并非主动卖MBS（否则市场存量基金要乱套了）。这是个长期的过程。

他这个话房价影响？我认为有利于房价下行：减少了承接房贷的流动性，那么就算开启降息，要回到超低利率的时代也比较难；这会减少投机交易，叠加新房供应已经开始增加，如果降息再如约发生，理论上供给端和需求端的压力都会边际优化，让房价下行。

看图，美联储最早是不买MBS的。

2004年3月3日，美联储总资产：7,550亿

2024年3月3日，美联储总资产：75,678亿

20年，美联储的总资产规模翻了10倍。

其实2008年之前，美联储的资产负债表都比较简单，85%是商业银行、地产和消费信贷，剩余的是现金和一些小额其他证券。

表的增长速度也一直很平稳，每年3-5%。

2008年9月潘多拉的魔盒开启；美联储资产端快速膨胀，原因也很简单：大幅度购买MBS和国债（“QE”）以拯救房地产市场。这个解决的反面就是房价不跌，大量的长期MBS在美联储的资产负债表上呆着。

随着美联储大量购买MBS，让房价涨到难以承受。所以美联储反正要缩表，不能够减少美债的购买，就减少MBS。

另一方面，他说的要加大T-BILLS的购买，也是给RRP的下行托底，短期内美联储会step-in保持市场流动性的充裕，就算TGA继续扩大（耶伦的最新指示），也还有一个承接方。$家得宝(HD)$ $劳氏(LOW)$ $创科实业ADR(TTNDY)