熊市之初虽然出现诸多利空消息，但市场还沉浸在牛市氛围中，可以原谅一切，如果此时有政策支持或者央行放水，就很容易大幅反弹，最终从高位下来没多少，给人一种“坏事过去了”“跌不动了”“利空出尽又要上涨”的感觉。说白了，这个阶段人气还在，市场心心念念要上涨，铆足劲儿对付利空消息的时候市场反而跌不深。
可就像人一样，一旦忧患缓解了、气松了，人也就蔫儿了。这其实就进入熊市的第二个阶段了，这个时候人气逐步消散，投资者开始接受牛市已去、熊市来临的想法。如果此时有利空消息，更容易被放大，下跌会变得很流畅。
到了熊市尾部，容易出现极端事件，甚至害怕利好消息。“害怕利好消息”看似非常荒谬实则客观存在，这个时候人心很脆弱、麻木，很多人都想找机会离场。