写在前面：巍风堂是我从2019年8月12日开始管理的实盘基金组合，目前接近3年时间，我每个季度都会撰写运作报告，复盘组合此前的表现和未来的运作方向，由于之前没有在雪球建立组合，所以都是自己手动记录，这次第一次把最新的运作报告通过长文发送出来，后续也会持续更新，希望和喜欢投资的小伙伴们交流~#上证指数站上3400点# #反弹后怕大回撤！该怎么买基金？#
1、产品概况
表1.1 产品主要信息表
注：
（1）本报告所指报告期为2022年1月4日至2022年6月30日，下同。
（2）国证企债指数结合国内实际情况并参照国际惯例，选取在交易所上市交易且符合一定条件的企业债券编制国证企业债指数，以满足证券市场衡量企业债投资收益的需求。
（3）中证800指数由中证500和沪深300指数成份股组成，综合反映中国A股市场大中小市值公司的股票价格表现。将上述两种指数赋予等权重作为业绩比较基准，反映了本产品多样化的可投资大类资产范围和平衡灵活的投资风格。
（4）产品业绩基准=70%*中证800指数+30%*企债指数，产品属于偏股混合类型，所以基准选择偏股指数占比也更高。
2、报告期产品净值表现
表2.1 本报告期产品收益率与业绩基准对比
注：
（1）本报告所指报告期为2022年1月4日至2022年6月30日，成立以来期间为2019年8月12日至2022年6月30日。
图2.2 巍风堂累计收益率与基准收益率报告期走势对比图（2022年上半年）
注：
（1）业绩基准=70%中证800指数+30%企债指数，指数各自含义见上文。
图2.3 巍风堂累计收益率与基准收益率的成立以来走势对比（2019年8月12日至2022年6月30日）
注：
（1）业绩基准=70%中证800指数+30%企债指数，指数各自含义见上文。
3、投资组合报告
表3.1 报告期内组合调仓明细
注：
（1）调仓效果等于=某品种加仓至今涨幅-某品种减仓至今涨幅，调仓效果＞0，调仓对组合贡献正收益，调仓效果＜0，调仓对组合贡献负收益。
图3.2 报告期末产品基金类型占比情况
表3.3 报告期末前十大重仓基金投资明细
注：
（1） 标红为新进前十大重仓基金。
（2） 安信稳健增值混合A定位为类现金资产。
（3） 国泰国证食品饮料行业（LOF）A自2022年1月14日首次纳入组合，故报告期内涨跌幅取2022年1月14日-2022年6月30日的区间涨跌幅。
（4） 交银优势行业混合自2022年2月9日首次纳入组合，故报告期内涨跌幅取2022年2月11日-2022年6月30日的区间涨跌幅。
（5） 交银趋势混合A自2022年1月19日首次纳入组合，故报告期内涨跌幅取2022年1月21日-2022年6月30日的区间涨跌幅。
（6）平安策略先锋混合自2022年4月8日首次纳入组合，故报告期内涨跌幅取2022年4月8日-2022年6月30日的区间涨跌幅。
4、管理人报告
4.1 报告期内组合的投资策略和业绩表现说明
（1）组合业绩与市场回顾
二季度市场的波动进一步加剧，短短的半年，市场和组合都经历了大起大落，从走势图很明显，巍风堂经历了2019年8月成立以来最大幅度的回撤，今年以来最大回撤达到了-15.44%，随之而来的最快速的一次反弹，从5月6日那周触底以来，不到两个月时间反弹幅度超过11%，把组合今年的亏损收窄到-6%左右。这一轮起伏后，今年申万31个行业中依旧只有煤炭上涨，而这轮反弹也依旧延续两极分化的格局，一方面是新能源、食品饮料、有色金属等强势行业凭借近一两个月的反弹把年内跌幅迅速收窄至-10%以内，另一方面是目前仍有13个一级行业年内跌幅在-10%以上，且这些排名靠后的行业有些在这次反弹中也比较弱势。如果从4月26日市场底部算起，涨幅最多的电力设备和汽车反弹达到48%和42%，而最为弱势的房地产和银行则基本原地踏步。意味着如果没有持有这几个强势行业，投资的收益也未必会理想。
（2）组合运作情况
我在之前的报告中也提到要敬畏市场，抓住任何一次向市场学习的机会，这次也不例外，这轮极端行情给我带来了非常有意义的经验。
首先，在今年这种全市场普跌的情况下，分散持仓的效果其实很有限。巍风堂目前持有15只基金，穿透持有前五大行业分别为医药、房地产、食品饮料、银行、煤炭（多亏了天天基金的数据支持，否则穿透分析基金组合的行业持仓可是一项大工程），除了医药因为配置了交银医药和工银医疗两只产品占比达到22%，其余四个行业占比都在8%~9%之间，理论上是较为均衡的配置，但今年依旧避免不了较大回撤。
另外，这次大的调整让我充分测试了组合和我自身的抗压能力。在这次主流指数近五年的最大跌幅中（创业板则已经超过了2018年的最大跌幅，仅次于2015年的股灾），组合的最大回撤控制在了15%左右，而我本人对这种级别的波动也并未感到焦虑，这也让我明确了“最大回撤在15%内”是我既能接受也是能做到的目标。结合年化15%的投资目标，“双15”构成了组合长期努力的方向，有了方向，才能更有针对性的布置一系列投资策略和方法。
过去半年的调仓操作中，最重要的莫过于4月底的一系列加仓。4月底我投入了一笔新增资金，集中在4月28日~4月29日对部分持仓基金进行了固定金额的加仓，从3.1的表格上看，这些加仓几乎都收获了很好的效果，加仓当天大盘处于2975的低点，目前则反弹到3388点。而加仓的基金中，除了投资美股的纳斯达克100下跌外，其他基金加仓后的平均涨幅为15.67%。不过事后看加仓的行为，更多是按比例加仓原持仓品种，这种路径依赖使得组合整体结构没有变化，如果能适当调整行业结构，比如在阶段底部增加诸如新能源、汽车、军工、电子等行业的比重，那么或许更好的把握结构性的行情机会。
总的来说，仓位控制、均衡布局、结构调整这几个手段，仓位控制是通过外部资金的进出实现，组合本身则始终保持较高的仓位中枢，坚持不做大的择时；单纯的多买几个行业的“均衡布局”在今年已经被验证其实增强效果并不好；只有结构调整是能明显增加组合超额收益的方法，低位布局进攻性行业，高位调仓至抗跌的行业，通过指数基金可以直接实现，主动基金则是找到优秀的基金经理长期持有，把调仓的事情交给基金经理去做，从这个角度，巍风堂组合将会坚持指数+主动基金的配置思路，并在两方面学习上继续努力。
4.2 未来市场展望
目前市场进入了一个纠结期，一方面很多资金依旧还在“今年回本”的路上，另一方面这一轮反弹已经积累了不小的涨幅，已经对当前经济复苏有一个合理反应。这种不上不下的位置很难判断。但我认为无论如何，目前这种快速的修复行情一定不会一直持续下去，即我倾向于认为当前是反弹而不是反转，后面也要再次做好回调的准备，从全年来看，我们毕竟遇到了超出预料的疫情，在经济下行的环境中，市场想回到年初的水平其实并不简单。但机会永远存在，避免短期追高热门，在合理估值行业中寻找机会，力争全年获得正收益，依旧是我今年不变的目标。
巍风堂主 2022年7月4日