上周我们推出《大消费板块有哪些潜在的长牛股？》，简单梳理了大消费板块八个子行业的潜力股。并且也指出，在八个子行业中，如果按收益和成长性来看，大概是这样的顺序：纯正烟草公司>白酒>食品>汽车整车>农林牧渔>家用电器>房地产>文化传媒>商业零售>纺织服装。
今天，五人理投（微信ID：wurenlitou）以其中一个子行业—食品饮料，也是狭义概念上的消费股，看看这个细分行业会有什么样的惊喜？
食品饮料作为二级行业分类，继续进行行业细分如下图：
在整个食品饮料行业中，饮料尤其是白酒占据绝对大头。整个白酒细分行业的市值，约占食品饮料行业总市值64%，仅贵州茅台市值就已达到1.4万亿。在通过初筛的食品饮料备选潜力股中，食品和饮料个股的数量上基本持平。食品领域过千亿的有两大巨头，船友们也很熟知：海天味业和伊利股份，其他食品个股都在302亿以下，可见空间还比较大；饮料领域，过千亿的企业有四家，四家熟知度也比较高：贵州茅台，五粮液，洋河股份，泸州老窖。市值最小的舍得酒业，市值仅不足90亿。
惊喜比较多的是在食品领域。对于很多投资人，都看不上食品领域，稳定的中速增长，没有科技含量，反对身边的食品股敬而远之。这方面，巴菲特有描述过这种现象，但是巴菲特最喜欢的就是食品领域的消费股。我们所熟知的喜诗糖果，卡夫亨氏，可口可乐等，就是巴老价值投资的典范。
还有一方面，食品领域的消费股，大多还是细分领域的龙头，独享细分行业中国庞大的市场。这样的市场地位，加上稳定的增长，品牌优势和渠道优势，投资回报稳稳的。并且梳理过程中，尽管这轮消费白马已经涨幅可观，部分在调整中。五人理投（微信ID：wurenlitou）也发现，还是存在很大预期差，股价涨幅有很大空间的消费白马股。文末将给出这样的潜力股名单
如何筛选食品饮料领域的消费潜力股？通常有两个思路：
（1）自下而上选股
源自于生活中的接触的食品饮料，如果看到某个产品受欢迎，卖断货，渠道铺货能力强，那就要留意是否有投资机会了。有这样的投资敏感性，大多是在金融投资领域、或者本身做股票投资练就的能力。这种直接的在一线的了解，直观、说服力强。
不过自下而上选股，也需要回到财务数据的交叉验证，品牌优势、渠道优势，管理优势的验证等，才能比较可靠。另外，也要避免单个区域性市场的畅销、好转，不代表全国性市场的畅销和受欢迎。所以，这个也侧面验证了其他渠道信息的了解、财务数据验证的重要性
（2）自上而下选股
从行业—公司—个股，经过一轮又一轮的筛选，找到最终的消费潜力股。这种方式全面，尽可能少漏网之鱼，并且往往会有惊喜发现。比如我们这次就采用从上往下的思路，经过基本面初筛，最后剩下32支食品饮料领域的备选牛股。
两种思路无所谓好坏，适合自己就好。不过最终都需要其他维度的数据、产品、品牌以及渠道等交叉验证。预期差最大的个股，涨幅最喜人。
巴老特别喜欢护城河这个概念。而这个概念，非常适用于消费股。综合来看，消费股的护城河，核心有三个：产品，品牌和渠道。这是任何一款消费品，尤其是快销品，必须强化的三个核心竞争力。其他几个维度，如果有成本优势，创始人及高管团队优势，标的稀缺性，研发、人才等差异化竞争优势，那就更完美了。
我们先依次来看，食品领域有哪些值得关注的标的：
初筛的备选食品潜力股，一共16支。五人理投（微信ID：wurenlitou）惊喜的发现，这16支股，基本上都是某个细分领域的龙头。并且重合度很低，某个细分领域，基本上不会超过2个竞争对手。
食品领域可以分好几个细分行业，这里不好做统一的行业研究，或是大工作量的个股研究。我们以上面提到的几个维度和判断标准，依次看下这个领域个股的投资价值：
我们以八个维度，总28分，量化评出各支个股的评分。最后看总评分，得出最值得投资的个股：
1.产品力：总5分。核心产品市占率，产品品类是否完善，新产品开发动向如何
2.品牌力：总5分。品牌知名度如何，产品口碑如何，是否为驰名商标
3.渠道力：总5分。商超、餐饮、网络渠道建设如何，渠道下沉能力如何，
4.创始人及高管团队：总3分。管理团队是否稳定，创始人是否政治正确、受高管团队拥护，是否有清晰接班安排，是否会存在潜在股权纷争
5.成本优势：总3分。产品原料是否有成本优势，运输流通是否有成本优势，销售成本、市场费用是否有成本优势
6.估值优势：总3分。现有估值在历史估值什么位置，估值是否有提升空间，跟同行估值对比是否有优势
7.财务健康度：总3分。财务盈利能力，成长能力，偿债能力，现金流能力等综合评分
8.加分项：总1分，满足任一条件加一分。细分领域龙头加一分；食品安全和质量控制优势加一分；人才梯次优势加一分；管理优势加一分。
最后经综合评分，和大量查阅资料，研究个股基本面、资讯，我们评出了食品领域个股的得分。总分最高26分，最低18分。22分以上有5支，基本上代表这个领域最有投资价值的5支个股，个股查阅关注五人理投公众号，回复“知识”获取。感谢您的关注支持。
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我们再来看饮料领域，饮料领域分为白酒，啤酒，软饮料及其他酒类。
饮料消费股备选标的：
饮料领域刚好也16支，白酒12支，啤酒2支，软饮料1支以及其他酒类1支。饮料领域尤其是白酒行业，最近赚尽风头，代表的茅五泸高端白酒，顶着价值投资的大旗，最近连创新高。
整个白酒行业，一共19家上市公司，通过初筛的有12支。白酒行业的划分，分为一线高端（茅五泸）、次高端与区域龙头（洋河、汾酒、舍得、水井坊、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、口子窖）、次高端（汾酒、舍得、水井坊）、三四线（其他上市酒企）四大类。
白酒行业进入到2016年，步入了波澜壮阔的营收增长和净利润增长快速回升的旅程。相对应的，股价也开始从2016年一路狂飙。2016年初，中证白酒指数，到现在的涨幅接近271%。2018年随着整体A股下行调整，整个白酒板块也震荡下行筑底。2019年以来再步入上行通道，主流白酒股价自年初到现在基本上都翻倍了
我们发现，驱动股价上行的核心因素，在于业绩。业绩强劲增长或反转，就能支撑股价上行或反转。我们看白酒营收、净利润增长和业绩增速，基本和白酒股价表现同步。2018年白酒板块业绩的下滑，促使股价震荡下行筑底
对于白酒股的投资—消费股价值投资的典型，优质的商业模式，很多产品难望其项背的护城河，确实很值得多关注，甚至投资。但是好投资，需要好股票，好公司，好行业，还有好价格。缺了一个，尤其是好价格，可能也会是一笔失败的投资
白酒股值得纳入到我们的潜力股吗？
我们知道现在坊间，甚至听周边很多小区大爷，都有听到谈论白酒股，谈论贵州茅台的投资价值。应该很多船友也在问，白酒股还值不值得投资？涨幅空间还有多大。
这个五人理投（微信ID：wurenlitou）也不知道。我们以贵州茅台为例，跳出平时的思维怪圈，我们从另外几个维度思考问题。
pe方面：
截取白酒股的代表—贵州茅台历史pe，对比下现在茅台估值位置：
当下茅台pe36，高于历史上82.23%的日子。历史上仅三次高于现在的估值：发行上市时，07年牛市冲高的前后，以及09-11年上半年白酒股的强劲时期
净利润增速方面：
经历过11-15年净利增速的强震荡时期，进入2016年，净利增速开始回血，随后几年震荡攀升，现在位于20%-50%之间区间震荡。应该说，这段时间20%增速是底，如果增速回落至20%以下，也大概率是股价变盘的时候
股价表现方面：
截取贵州茅台月度k线看，有这么几个发现和启示：
1.作为价值投资的典范—贵州茅台，历史上的股价也不是一马平川，一路涨到底。中间的过程曲折 反复。尤其是07年至2015年，贵州茅台经历一次牛熊周期，并借助15年牛市的推力，才再回到07年牛市的高点
2.自2001年贵州茅台上市发行价34.51元，即使到07年大牛市，最高冲至104元左右，区间股价涨幅也不过181%左右。但是自进入到14年年初，茅台从50多的价位，一路狂奔至现在1130多元。仅仅5年时间，区间涨幅近2160%。这五年时间，是贵州茅台，也是白酒股大放异彩的高光时刻
3.以茅台为代表的消费股并不是没有周期波动，只是在大多数时间内，消费股的波动会比较小，并且在某个维度上，消费股会逆周期走强。在美林投资时钟里，表现为在经济滞涨时期和经济衰退期，消费股更有超配价值，收益也要超过股市上大多数板块。16-17年经济的滞涨和通货膨胀的压力，以及当下经济滑向的衰退的边缘，在推动茅台为代表的消费股股价持续强势。而在经济复苏期和经济过热期，消费股的收益要远低于成长性股票、科技性板块。
几点启示：
1.以茅台为代表的消费白马，在近五年股价的爆发，更大逻辑应该归因于是周期给了茅台股价爆发的基本动力。当然，也叠加了12-14年强悍反腐政策，消费升级以及人均gdp逐年提升天时地利人和等方面的因素。不过，根本上决定茅台股价的爆发，应该是周期的力量，尤其是进入到12年以后，国内经济的下行，机构和投资人更偏向于配置低风险，高确定性，有成长性的行业和个股。而大蓝筹、消费白马都是在这个背景下，获得机构资金的抱团和亲睐，在整个2015年后，收益和股价表现都强于小票、科技股风险类资产。
2.茅台股价的走势像极了复利投资的增长曲线。前面需经过漫长的摸底和积累，才有后面的爆发。这也是等待和乘势而起。
3.好股票、好公司也不是一直涨的。中间过程是曲折的。而爆发的时间，只占所有时间的很少一段。贵州茅台为例，最后股价上涨20多倍所用的时间，只占据茅台上市以来25%左右的时间。要知道，茅台已经是公认的慢牛股，持续涨，慢慢涨，不涨停，所以茅台在最近5年翻20倍的时间，相对来说，会比大多数十倍股花的时间要长很多。
4.茅台为代表的这波消费股周期的高位，取决于什么时候经济确认从衰退期走出，进入到科技主线带动的成长性股票，确立进入经济复苏期。
从这个逻辑上看，白酒股的股价取决于经济的持续低迷甚至萧条时间，另外也看风险资产崛起的时间。如果科技主线的投资收益，确定性和成长性，成为机构和投资人的共识，自然而然会成为白酒股的“搬运工”和“瓦解机器”。
结语
今年来，有一些微妙的变化，科技股成为股市的主线和收益很可观的板块。在整体的股市资金中，资金的风向将必然流向资产配置的两个极。而这个，可能过程反复和经过几轮确认，聪明的资金总归会流到行情的主线板块和收益最高最确定性的板块。
站在大周期的底部，风光迷人。而站在另一极的高处，一览众山小而高处寒。市场先生从来都不会无限涌向一个板块，市场资金的趋利性，才是市场周期循环的本性。
以此，来结束 船长对白酒板块的看法吧。茅台代表了白酒股，主流的白酒股都在这样的位置。五人理投（微信ID：wurenlitou）看的是未来一年，仍然有投资价值、大空间的股票。现在位置的白酒股，虽然也属于消费白马股，短期、几个月内可能再创新高。但站队方向不对，其他都是徒劳的
船长实在下不了手……
---End---
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