当前的算力租赁跟2013年的CDN有很多相似性，2013年CDN诞生了一年十倍股网宿科技，这一次算力租赁会不会也诞生一个十倍股？
实际上，这并非是我第一次类比网宿科技，在2月12日发的《人工智能时代AIGC的第一批牛股在算力》一文中（当时还没来雪球，得空也打算整理一些年初算力判断来雪球，毕竟算力股还没出现几只十倍股，逻辑远没有过时），我就认为算力会出来第一个网宿科技，第一批十倍股，最有可能的是两个方向，一个是光模块，这一块已经得到验证，联特科技上半年股价翻了（接近）十倍，另一个是GPU，这一块目前最可能的就是算力租赁。
一、网宿科技：CDN产业趋势下的20倍大牛股
2011年-2016年，五年时间，网宿科技利润翻了20多倍，市值也涨了20多倍 。
网宿科技是2013年的大牛股，2012.12到2014.1一年多一点的时间，股价就完成了10倍涨幅。
网宿科技崛起的背景：
网速缓慢是制约我国互联网行业发展的重大瓶颈，CDN （Content Delivery Network，内容分发网络）是解决互联网拥塞的重要有效途径，国内CDN垄断竞争格局，市场集中度较高，CR2接近80%，网宿科技在寡占的市场格局中取得明显领先，2012年成为中国收入规模最大的 CDN 厂商，同时新技术开发上保持领先，经营质量也好于同行。
2012 年，中国网民数量已达 5.64 亿，全球第一。伴随着互联网的快速发展，市场也对网络的访问速度提出了更高的要求，但与之不相匹配的是，中国的平均网速只有 1.5Mbps，远低于世界平均水平，在硬件提升暂力不从心的情况下，CDN 成为加速王道。2012年中国CDN的渗透率还不到10%，对比发达市场80%的渗透率，潜力巨大，预计未来几年 CDN 市场仍将保持 40%的平均增长率。
当时CDN发展很快，2007 年-2011 年年均复合增长率近 60%，但市场规模不大，2013 年全球 CDN 市场规模约 20 亿美元，其中亚洲约 6 亿美元，中国市场也就20亿元左右。这么小的行业里，行业壁垒、市场格局就显得非常重要了，2013 年网宿科技CDN收入9.7亿元，占了国内近一半的份额。
变局。
2016 年云计算公司冲进了这个行业，过去行业稳定竞争的格局被打破。直接体现在价格上，正常年份的价格下降速度为-6%左右，2016、2017 连续两年都是-20%左右的降幅。
云厂商不仅具备技术、资本、客户等优势，更重要是的CDN对于云厂商只是一个增加服务质量的细分领域，并不谋求丰厚的利润，CDN服务价格随之暴跌。
2016-2019年，中国CDN市场从105亿增长到约250亿，翻了2.5倍。但是由于价格战，行业格局恶化，这三年里网宿科技利润几乎每年都大幅下跌。
网宿科技2017年收入增长20%，归母净利下跌33%，2018年归母净利下跌3%，2019年归母净利下跌96%，只用了三年时间，归母净利就从12多亿跌到了3000多万。
二、AI算力租赁与CDN的比较
共同点：
1）类似的产业快速发展大背景。当前AI应用的快速发展，非常类似10-15年的互联网普及过程。
2）都是提供基础设施服务。宽带是互联网基础设施，算力则是 AI 产业的底层基础设施。
3）都是解决供需矛盾的瓶颈环节。CDN解决有限带宽与无限流量增长之间的矛盾，算力租赁解决算力供给受限与需求快速增长之间的矛盾。
不同点：
1）算力租赁市场空间比CDN大很多。CDN是百亿级别市场，算力租赁是千亿级别的市场，华泰证券预计2026年国内算力市场2600多亿。
2）算力租赁供需缺口更大，因为紧缺而涨价，今年以来价格已经翻倍。CDN在格局稳定行业快速发展的2012-2015年，平均价格也是连年下降的。
3）算力租赁行业壁垒比CDN更低， 行业集中度更低，供给出来会更快（低端算力未来一年竞争恶化），不过由于英伟达算力卡性能的领先性（高端H卡领先国内两年以上），以及大模型训练的大算力集群要求（GPT4训练要求万卡以上的高端算力集群），高端算力集群的紧缺性仍能维持至少两年。
三、算力租赁相比国产算力，性能更优、价格更低
算力大幅涨价以后，英伟达GPU相比国产算力仍有性价比优势。
据思腾合力官网，基于昇腾 910B 的 8 卡 AI 服务器 CW4M00-HA 可以提供最高 2.5 P 的 FP16 算力。据京东，单台 CW4M00-HA 售价 130 万元（2023/11/15），单位算力价格为 52 万元/P。
据京东，单台浪潮 NF5688M6 服务器配备 8 张 A800 加速卡，售价为 159万元/台，单位算力价格为 31.8 万元/P。
根据各公司公告的算力建设规模及合同金额（已包含配套软硬件及服务），计算得平均单位算力成本为 43.4 万元/P。
两者差值（11.6 万元/P）即为其他建设成本。
假设国产算力其他建设成本与基于英伟达芯片的其他建设成本相当，那么基于昇腾 GPU 的单位算力成本为 63.6 万元/P。
基于昇腾GPU的算力建设成本 63.6 万元/P，显著高于基于英伟达 GPU 的算力建设成本 43.4 万元/P，也显著高于当前算力租赁价格一年18万元/P（中贝通信11月16日公告与北京中科新远签署算力服务租赁合同单价18万元/P/年）。
以折旧期3年来算，英伟达GPU的租赁价格理论上最高可到21.2万元/P。
高端算力盈利能力非常可观。
H800服务器市场价格经过大幅涨价后，目前达到280-320万元/台，每台15.8P算力。对应单位算力建设成本29.3-31.9万元/P，只有国产算力建设成本的一半不到。这意味着高端算力租赁盈利能力更强，半年左右即可回本。