来源：知乎
先慰问一下 A 股的国服玩家，大家还好吗？天天辛苦操盘，收盘了还做大量研究，天天接受新概念，甄别各种消息，学习各种新规定，真是不容易。
最近一直没更新，一来是因为事务繁（lan）忙（duo），无暇写长文。二来，其实最近发生的事情的之前基本也谈了，不过是慢慢按照路线发展而已。这两天的熔断大戏被各路朋友无情死命催更，其实也不是啥新鲜事，只能上来翻翻旧篇。
图穷匕见 - 天上不会掉馅饼 - 知乎专栏(网页链接) 读过这篇的，大家心里应该都有数。该文撰于2015年6月5日，之后的事情，股民朋友们都清楚。我们重温下：
而大家对杠杆市的牛市结尾可能还没什么概念。颇让人期待的是，中国特色的涨跌停板制度，第一次碰撞民间高杠杆，会是个什么情况？
牛逼哄哄的20倍杠杆使用者，浮亏不到5%的时候，就要触发强制平仓了，也就是风控者不惜一切代价的卖股票。然后带动盘面继续下跌，用15倍杠杆的被猪队友带到沟里面去了，被强平了，不巧哪个手欠的还在卖，10倍杠杆的躺*。
这个是杠杆连锁强平，我们再来和跌停板制度放一起畅想一下。
这里10倍杠杆的在欢快得强平交响曲大合唱的时候，duang，跌停板了！不许再卖了。妈蛋，有些仓位的强平还没完成呢，只有等第二天。
第二天一开盘，昨天强平任务还没完成，惆怅了一晚上给出资人骂得狗血淋头的风控人员们一大早就等着卖卖卖，如果没有足够接盘侠的话，该强平的任务还可能没完成，就又板了。
这里没涉及到市场判断啊，又莫名其妙跌停板了，8倍杠杆投资者躺*，强平的风控员队伍又壮大了…………
第三天开盘前，更多的同行们又不约而同得守候在电脑前，惆怅得等着买盘出现。5倍杠杆的风控员们，你们可别再过来凑热闹了！妈蛋，要做强平的风控员们一大堆，凶多吉少啊，5倍杠杆的风控员们还是做好第二天早点上班的准备比较靠谱。
当中国特色的跌停板制度遭遇疯狂的民间高利贷，画面太美不敢看。
到时候没用杠杆的交易者们能不能和不惜一切代价卖卖卖的风控员们抢到买盘脱身，还是个未知数，别以为自己不用杠杆，就不承担杠杆市带来的风险了。
跌停板制度极大得放大了流动性真空的可能性，使得杠杆交易的风险变得更加恐怖，而非初衷得保护投机别太过火。想象一下，连续遭遇多个跌停板后，外加门口苦侯的风控员们，有多少多头有勇气站出来？尽管大家都跪在地上请你下凡。
之前的文章（一招看穿一切旁氏骗局网页链接）有试图讨论过，资金推动型的价格上涨，无异于旁氏骗局，一旦资金的增长速度跟不上回报率的时候，就要出问题。
跌停板制度是人为造成的流动性真空，而流动性无限是配资业务的前提假设，明显这是一个不靠谱的假设。股市流动性平时较好，可存在制度性人为制造流动性缺失就要闯大祸了。
中国股市在跌停板这一人为强制流动性真空的基础上，再接再厉，勇于创新，个股版本的流动性真空不够过瘾，再来个全局流动性大黑洞！终于推出了金融创新的利器——熔断机制。该玩法上线首日就不删档实测（要内测的在线游戏都是弱鸡！）成功，体现了交易所程序猿们良好的能力和过硬的技术水平。再有谁说我们交易所IT 技术水平差的，我跟他急！
个股流动性真空会让有该股的风控们急挂跌停位置，提早下班。独乐乐不如众乐乐，看到自己提早下班，隔壁桌的兄弟还在忙，于心何忍？！现在好了，整个股市停止交易，大家又能一起愉快得玩耍了！国定假期不够长？制度来帮忙。我们做外盘的只能望洋兴叹，还是祖国疼自个人儿。
四天两熔断不禁让我想起当年看耶鲁大学公开课《博弈论》里第一集最后的那个小游戏，全班每个人在1到100里选择一个数，然后计算全班的平均数，谁的数字最接近平均数的三分之二，谁就是赢家。
假设有三个人，分别选了25，5，60。那么平均数是30，平均数的三分之二就是20。那个选择25的人就是赢家，因为他选的数字最接近。
教授还拿出真金白银来作为奖金和学生们认真的做游戏（严肃脸），整整5美金的巨款，好让大家严肃起来，以实盘心态认真对待。毕竟实盘和模拟盘是不一样的。
气氛一下子紧张起来了！紧接着的果然就是万恶的“请看下集”。许大最厚道了，我们快进到下一集，不吊胃口。
第二堂课里面，先是一些学生站起来，表示自己选的是33，原因是如果大家选的数字是随机的话，平均数会是50，50的三分之二是33。这种想法就跟假设股票价格是符合正态分布的随机游走一样。
这种人无疑是脑袋被驴踢过的，博弈参与方都是人，又不是随机数生成器。
大家都是有自己的小九九的，在这个游戏中，就算所有的人都填了100，平均数最大也是100，所以比67大的数字都会是扯淡。永远不可能赢的。
如果没有人应该选比67大的数字，那么就不应该有人选比45大的数字。因为如果没有人会选67以上的话，最大的平均数会是67（所有人都选67），最大的三分之二平均数会是45，任何选45以上的都不可取。
如果没有人应该选比45大的数字，那么就不应该有人选比30大的数字。因为如果没有人会选45以上的话，最大的平均数会是45（所有人都选45），最大的三分之二平均数会是30，任何选30以上的都不可取。
如果没有人应该选比30大的数字，那么就不应该有人选比20大的数字。因为如果没有人会选30以上的话，最大的平均数会是30（所有人都选30），最大的三分之二平均数会是20，任何选20以上的都不可取。
这个过程循环往复……最后的结果应该是1。
这里涉及到一个问题，我们知道大家都不是傻子，但也不是所有人都那么鬼精鬼精的，市场参与者都是纯理性和资产价格变化符合正态分布一样梦幻。
最后，这堂课的实验结果是数字7，选择7的同学拿走了5美元的巨额奖金。耶鲁大学的奖金啊，履历上浓墨重彩的一笔！
一个典型的博弈过程，我们站在银行或者配资公司风控员的角度想一想。
股市开始下跌的时候，如果我在下跌5%的时候为了防止无法止损，那理性的做法是在下跌4.9%的时候就先止损了吧。如果别的风控员也具备理性，那么合适的做法是，4.8%先跑一个，这个过程循环往复，最后的结果是啥呢？
因为有新年第一天公测的良好表现，大家对熔断机制的学习速度非常快。第一次熔断被关禁闭无法交易忧心忡忡的交易者们，提高了自身的姿势水平，快速领悟了这个游戏的精髓，于是乎：
《熔断2》震撼公布，敢于和《星球大战7》正面对抗抢档期，毫无惧色。短短30分钟，让朋友圈的影评质量和数量异乎寻常得高，原力都无法企及！
是第一次熔断让投资者变得恐慌不理性才导致第二次熔断发生更加迅速吗？
恰恰相反，是更加理性才导致了第二次熔断速度更加快。
沪深300下跌到5%之后就会有熔断，所有交易暂停，冷静15分钟有机会再交易，如果是你，你怎么做？原来手忙脚乱挂跌停，现在制度人性化啦，15分钟足够从容得把所有股票都挂跌停了，妈妈再也不用担心我股票种类数量多啦~~~。所以第一次熔断触发后的恢复，不用多久就会到7%，于是，看到5%就可以准备收拾下班的东西了。
嗯，调侃完了，怎么套了个利呢？
因为5%之后博弈的格局会迅速蹦着7%去，国内停止交易，我们有海外 A 股市场可以交易。下面是 SGX（新加坡交易所）大名鼎鼎的 A50期货。
《熔断1》中场休息的时候，A50期货的价格不动了，我们知道这格局要往7%去，就应该做空 A50期货，国内7%熔断了，A50持续恐慌，多下跌的也别贪，到7%当天获利了结头寸就好。
今天上映的《熔断2》大片，剧情还是一样精彩。大片的续作还一样好看的，着实不多，良心作品，好评。
不过正如上面的递推博弈演绎一样，这样的事情发生多了，以后可能就没中间休息平台了，国内熔断了，A50直接自顾自就往下去了。
还有些指数 ETF，分级之类的套利方法就不赘述了，相关教程估计很快会出。
风头都被被A股抢了，其实最惹眼的还是人民币汇率最近抢眼到亮瞎的表现。
这是什么股票？走势那么好！这两天看人民币汇率 K 线图的时候恐怕要被问这个问题，所以大家偷瞄一眼就好，别在开盘时间炫耀此图。
关于人民币汇率的事情，以前已经说得够多了，不再赘述，无非是慢慢实现了而已（一如预期，人民币汇率问题 - 网页链接），和外汇储备的总量无关，这是个相对速度的问题，不是绝对值多寡的问题。
更详细的，今年4月份的演讲录（盈透、芝加哥交易集团及七禾网邀请演讲内容文字整理（四）网页链接）
演绎法不仅可以摆脱经验归纳法的局限，它还是分析问题的无上利器与确定性的保障，大家能理解这句话吗？它跟所有的经验归纳法都好像说得通那些东西是完全不一样的，它是可以获得100%确定的事实。留大家一个思考题，中国的汇率管制能持续吗？
某位要陷我于不利的愣头观众大喊：不能持续。
许哲：我可没公开说过啊！
祝那位楞头观众和所有听从我建议少碰股票换美元的朋友们，enjoy it!
（再次鸣谢 SGX，人民币期货合约让我收获颇丰）
大家也别追问我到底会贬到多少会稳定了，别总想着整天弄个大新闻，无可奉告。关于中国股市的事情已经写了太多，不怎么有兴趣再说了。（关于股市最简单的逻辑 - 网页链接）
在之前的文章（操盘的何苦为难操盘的 - 网页链接）里提到了，对于资金市而言，要特别关注利率的变化。如果断药，很可能会出问题。熔断机制的磁吸效应会很强，但让价格运行到射程范围内的，本质还是经济的下行和利率变化。
最近的 shibor 利率变化，这是短线交易者们要时常关注的东西。
另外，之前受观察者网约稿，论述了股指期货于股灾并非主因，被底下评论喷得不要不要的，喷到观察者网的编辑给我道歉了（真不是你的问题）。内容基本和都来此事，眉间心上，无计相回避 - 天上不会掉馅饼 - 知乎专栏 一致。这次股指期货已经被阉割了，连续两次熔断，这次总不怪它了吧！背锅仔给你自己关起来了，这回找谁？又要辛苦境外势力？
最近真的比较忙，这篇也没啥新意，翻翻旧文字而已，没啥干活，诸位朋友请见谅。