随着莫迪出访中国，关于印度，特别其经贸方面的话题在中国和海外财经媒体都多了起来，作为发展中国家大国，印度以其尚未释放的巨大的劳动力和市场内需给了投资者以巨大想象空间，莫迪的改革进程更是加大了这种期待。当然，没有什么改革是一帆风顺的，比如莫迪的改革便处于艰难的推进中，而与此同时，1月份表现抢眼的印度股市进入2月后就一直疲软，在4月份更是大幅下滑，美国市场相关ETF收益也大幅缩水。而与大家熟悉的INDA，EPI等规模较大的ETF不同，有一支代码为INCO的印度主题ETF倒是表现的更加稳定，接下来，就让我们结合印度市场最新情况，也介绍下这款ETF产品。
关于印度市场的特点和莫迪改革关键，过去已经做过很多介绍，比如庞大而年轻，教育程度较低的人口目前是个问题，也是个潜力。目前，莫迪改革进程的一大问题就是，其改革重头戏，税收和土地面临国内纷繁政治格局的阻力，可能要在6、7月份才能明朗。特别土地改革，印度土地征用非常严格，不但要给土地原有居民巨额赔偿，而且还要征得绝大多数周边人的同意。这在目前土地相关矛盾激烈的中国人看来算是非常公平的，但是在印度当前环境下，却也因为巨大的成本，阻碍着很多项目的推进，再结合印度官僚化、税收方面的问题，更多企业的规模扩大受限，也就无法提供给印度年轻一代足够的工作就业机会。莫迪本身是强势人物，但是，像土地这样的问题，他也必须谨慎，他也公开宣布，只要对印度农民利益有损害的措施，坚决不用。
另外，印度近期股市大跌还有个原因就是宏观和微观经济数据问题，宏观上相关工业数据不佳，尽管也带来了降息预期，但是跟改革主题一样，需要进一步的相关机构探讨决策，围观上，财报季印度公司业绩整体疲软，特别是其中权重较大的IT服务板块更是如此，印度IT服务业有所谓的“Big Four”，即Tata Consulting Services、Infosys、Wipro、HCL Technologies，我们看看4月份它们在印度当地市场的表现：（手机上如图片不清楚，请点击查看大图）
可以看到整体萎靡，如Infosys这样的明星公司甚至大幅下跌。
另外，在印度股市疲软的情况下，美元与印度汇率的变化趋势也导致了美国市场的印度ETF的被动：
上图是美元对印度卢比近9个来月的汇率数据，我们可以看到整个1月，印度卢比对美元是在升值的，所以当时相关ETF也由此带来额外红利。但是进入2月份后，美元对印度卢比开始升值，4月份后，这一态势进一步加速，无疑会在印度股市疲软之下，额外吞噬如INDA等在美印度ETF的收益，我们看看几支相关ETF的收益曲线：
INDA、EPI、INDY都是规模较大的相关ETF产品，但是其收益明显弱于这支名为INCO的产品，当然，整体趋势都一致，4月份明显整体大幅下滑。让我们再看看INDA的仓位组成情况：
前十有三支IT服务公司，这首先就很拖后腿了，EPI的情况类似，再看看INCO仓位的板块分布：
其与INDA、EPI的区别一目了然，它配置的大都为消费板块股票，如汽车和零配件、个人消费品、食品，等等，在其主要仓位中，根本没有我们过去媒体常见的颂扬所谓印度“IT跨越式发展”的几家知名公司。
让我们进一步认识INCO，其全称即为：EGShares India Consumer ETF，即主打的就是消费品板块的产品，发行机构名为：Emerging Global Advisors，顾名思义，这是一家专注于新兴市场研究和金融产品发行的公司。而INCO早在2011年8月即已发行，与INDA超30亿美元的规模相比，INCO的8000万美元的规模和8万左右的日交易量，显得非常渺小，显然很难吸引到大额资金的进入，尽管其表现一直比较突出，我们看看从2013年8月印度卢比汇率大跌导致股市大跌后，从2013年9月开启的印度行情到现在的几支印度ETF的表现：
这支ETF也表现突出，从发行机构观点看，它本身挂钩的就是印度消费板块，筛选30支股票构成组合。而以印度目前的经济结构和人口状况看，整体还有大量贫穷的人民和为就业焦虑的年轻人，如果经济改革顺利，人民群众收入增加，显然消费品会直接收益，而且效果显著。当然，就目前而言，印度尚在攻坚阶段，其股市本身估值也不小，对其中期走势，各路分析师依然存在分歧，很多人认为其依然有回调压力，而莫迪的改革进程既然需要克服重重障碍，尚不明朗。而需要提防的黑天鹅事件还是印度市场如2013年的汇市大跌，今年以来，印度汇率也走势并不稳定，对于尚无货币对冲类产品的美国市场投资者来说，这也是一个巨大的挑战。此外，也有人把厄尔尼诺跟印度联系起来（好有想象力），认为厄尔尼诺现象一旦发生，印度将是重灾区，对经济会有阶段性影响。
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