市场波动增加，这似乎是2018年对美股市场的共识，我们可以感受下今年的标普500指数。
可以看到1月一波强势下跌，接着在4月又来了一次，而进入10月后的市场波动持续至今。
与之形成鲜明对比的是2016年到2017年这两年，整体波动非常有限，稳稳向上的慢牛形态。
2015年是此前市场波动较大的一年，但是其实大幅波动集中在8月，那个时段也是中国股市和汇市强势波动的时节，而其它时间则是小幅的市场波动比较频繁。
而在金融危机前，也就是2007年的股市来看，其实也有连续大幅波动发生，而美股大牛市这么多年了，突然来了一些有2007年感觉的连续大幅波动，也难免投资者担心牛市即将终结，甚至未来可能有崩盘级别的市场变数。
猜测市场的具体时点是一个不太容易，或者说不太靠谱的行为，但是根据市场趋势做好准备则是我们可以主动做的。怎么做呢？方法很多，有简单的，也有复杂的，比如有一种方式就是根据市场数据统计计算低波动率的股票，选择这些股票投资。这个咋一看好像有道理，但是如何做呢？这种市场数据计算要数据，还要有算法，一般投资者根本不可能做到。也正是因为这个原因，低波动率因子或者算法之类的概念也经常在资管产品中出没，而如今也不是单单啥对冲基金之类有这样的策略，一些ETF已经纳入低波动率策略，构成了个人投资者也可以涉足的低波动率ETF产品系列。
让我们还是从具体产品来感受一下，目前美国市场此类ETF规模最大的为USMV，挂钩明晟美国低波动率指数，发行商为iShares（安硕），规模接近170亿美元，费率0.15%。
根据安硕官方说明，以晨星网对USMV发布以来与标普500指数的对比，截止2017年底，USMV在市场下行情况下的波动率确实低于标普500指数，我们可以看看几次市场下跌的情况感受一下：
2015年8月到9月的市场大跌期间，可以看到USMV的跌幅明显比SPY更低。
而且2015年全年，USMV也最终收涨，表现优于SPY。
而2018年1月底到4月初的市场调整中，USMV也跌幅更低。
在2018年10月后的近期波动中，USMV也体现了一定的抗跌性。
而伴随近期波动，USMV今年以来收益也盖过了SPY。
不过由于USMV发行于2012年，所以我们无法体会其在2008年的走势，但是其挂钩的明晟美国低波动率指数的数据还是有的。
可以看到，2008年跌幅25.65%，同期明晟美国市场指数跌幅为37.14%，事实上明晟美国市场指数和标普500指数走势相当，2008年SPY的跌幅也有36.81%，显然在金融危机这样动荡的市场，这一指数的抗跌性更强。
当然，低波动率策略在单边向上的市场会显得弱势一些，比如2016年到2017年这个时期。
可以看到USMV同期弱于SPY不少啊。
但是自从2011年底发布以来，单纯从走势来看，USMV其实并没有被SPY拉下太多，要知道，这还是在这类策略“吃亏”的牛市。
再大致了解下USMV的仓位风格：
显然是大盘股风格。
可以将SPY和USMV近期的前十仓位比较一下，其实说到这里你也看出来了，USMV的另一个作用，那就是“低波动率股票发现器”，基于ETF每日披露仓位的特性，在其仓位中我们自然可以看到这一策略下最新的低波动率股票，对个股投资者也有所帮助。
从USMV来看，表现似乎还不错，但是并不是每只低波动率ETF都能有这样的表现，比如一只完全跟标普500指数对标的SPLV，挂钩标普500低波动率指数，由景顺于2011年5月发布。
从2011年底到近期的走势来看，显然SPLV的走势落后SPY有些多，表现不及USMV，那么在市场下行的情况下如何呢？
在10月以来的调整中SPLV抗跌性比USMV显得又强了一些。
从历史来看，标普500低波动率指数在2008年的跌幅在24%左右，比美国低波动率指数又要强1、2个点。
所以，对于低波动率策略的ETF，其实也各有特点，我们不能听到低波动率就认为一定低波动率，因为其策略需要得到时间的验证。建议优选那些发行时间较长的产品，比如USMV和SPLV都发行时间较早，SPLV也有超过70亿美元的规模。
而在其它投资主题，也有一些类似低波动率ETF，列举一些规模较大的如下，各位可以在一些美股券商网站中自行比较下其这几年的表现。
EFAV：非美发达国家市场低波动率ETF
EEMV：新兴市场低波动率ETF
ACWV：全球市场低波动率ETF
XMLV：标普中盘股低波动率ETF
XSLV：标普小盘股低波动率ETF
这里特别值得把XSLV再拎出来看看，因为小盘股本身就被认为是波动率较大的品种，在这上面追求低波动率靠谱吗？显然，它应该对标IJR。
从10月后的市场调整来看，XSLV的抗跌性表现的很突出。
而从XSLV在2013年发布后与IJR的对比来看，还是跟的比较紧的。
甚至，从完全收益的角度看，近5年来，XSLV的年化收益率是强于IJR的，所以在牛市中的波动走势来看，即使在小盘股领域，低波动率策略也有其特别的意义啊。
美股牛市进入到目前这个时候，你的策略是什么？是追求Alpha收益？还是Beta收益？或者追求低波动率下的均衡？再者老子不玩了，减仓！清仓！！！不同风格的投资者应该有不同的答案，也需要注意选择适宜的投资标的啊。
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$美国最小波动率ETF-iShares(USMV)$ $标普低波动率ETF-PowerShares(SPLV)$ $PowerShares S&P SmallCap Low Volatility Portfolio(XSLV)$