五一节后首日，由于一季度酒类板块营收呈现加速增长态势，截至当前万得酒类指数领涨市场，相关板块迎来投资机遇。
数据来源：Wind，截至2024-5-6，个股不构成投资建议
同时我们也可以看到，今年以来，各地文旅市场加速复苏，消费需求不断释放。初步统计显示，5月1日至5日，全社会跨区域人员流动量预计约13.6亿人次，日均超2.7亿人次，比2019年同期增长24.1%。
资料来源：CCTV
从酒类消费数据的向好以及文旅相关数据的提升，居民消费的热情正在回暖。事实上，早在今年的元旦节，哈尔滨市游客接待量与旅游总收入达到了历史峰值，以及后来甘肃天水麻辣烫的爆火，就说明了今年的消费板块注定不平凡，这其中的投资价值值得我们重视。
五一出游新趋势，带来怎样的新机会？
五一假期开始前，有关高铁票的相关热议如“高铁票秒没”、“一秒进候补”就屡登微博热搜。其实，火车高铁票一票难求，只是今年五一出行热的一个缩影。
根据携程发布《2024“五一”旅游趋势洞察报告》，从当前预订情况看，今年“五一”旅游热度在去年高位基础上稳中有增，出境游、入境游订单增长更为明显。与清明假期中短途旅行不同，“五一”中长线旅游成为主角，国内长途游订单占比达到56%。
同时，在出行方式上，包车出行、约个向导深度游成为一种新的旅行方式，愈加受到追求松弛出行与深度体验的游客的青睐。“五一”小长假期间，携程当地向导的预订量同比2023年上涨近两成，较2019年上涨369%。其中，“全家Chill游”“包车游旷野”“深度文化游”成为2024年“五一”假期出游的亮点趋势。
资料来源：携程，不构成投资建议
此外，五一假期，四线及以下城市旅游预订订单同比增长140%，跑赢全国大盘，且增幅明显高于一二线城市，小城市、小县城的旅游资源逐渐受到挖掘，这充分说明了国内消费水平仍有新的想象空间。
在出行数据喜人之外，结合以往历史经验，消费的复苏往往发生在某个假期之后，我们充分相信：清明与五一还是一个预热，随着夏季的到来，市场将会迎来一个新的消费旺季。
白酒企业业绩延续，分红稳中有升
说到消费，就不得不提白酒行业，作为消费行业的顶梁柱，白酒销量一向被认为是居民消费的“晴雨表”。
从收入端看，一季度白酒板块整体收入兑现高，与春节旺季仍旺的趋势相匹配，同时贵州茅台、五粮液等有超预期表现。具体来看，23Q4+24Q1高端/次高端/区域酒及其他分别实现营收1632/279/586亿元，同比分别+16%/+19%/+10%，呈稳步增长态势。
来源：Wind，统计区间：2019-1-1——2024-3-31，不构成投资建议
从利润端看，白酒板块的利润弹性延续兑现，23年板块整体实现归母净利1551亿元，同比+19%，今年一季度实现归母净利982亿元，同比+17%。
此外，在分红水平上，白酒板块整体维持较高分红水平、多数酒企股利支付率在50%+，五粮液、洋河等酒企23年股利支付率较22年有所提升。
当前，在白酒逐步呈头部集中态势中，以茅台为首的高端酒企率先提价，随之泸州老窖及五粮液纷纷提价，方正证券认为：本轮白酒行业提价，不仅是酒企维护价格体系的策略，同时也是为抢占空白价格带产品的战略。在新的价格体系下，拥有超高ROE的白酒板块依然值得看好。
数据来源：中国酒业协会，勤策消费研究
从宏观因素看消费复苏趋势
根据国家统计局日前发布的数据显示，一季度我国社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%，扣除价格因素，社会消费品零售总额实际增长5.2%。
分类别来看，以文旅消费来看，相关餐饮、交通、文娱等服务消费快速增长。一季度，餐饮收入同比增长10.8%；全国营业性演出（不含娱乐场所演出）场次同比增长72.71%，票房收入同比增长116.87%。
线上消费方面，一季度，实物商品网上零售额同比增长11.6%，同时直播带货、即时零售等新电商模式的发展，对线上消费有明显拉动左右，从与网购密切相关的邮政快递业发展情况看，一季度全国邮政快递业务量同比增速预计超过20%。
从数据上看，居民可支配收入与居民消费支出之间存在正相关关系。当居民可支配收入增加时，居民有更多的资金用于消费，从而推动消费支出的增长。近几年，我国城镇和农村居民人均可支配收入稳步增长，中位数逐年抬高，居民收入占GDP的比重稳定在43%-45%，这意味着我国居民仍有增加消费的财富基础。
资料来源：Wind、招商证券
在政策上，今年政府工作任务提及，促进消费稳定增长，要从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能。随着后期各地消费政策的落地，如鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费等，我们认为在年内将迎来又一波消费热潮。
为何说“食品饮料＋旅游”能充分把握本轮行情？
宏观数据的回暖和相关政策的加持，同时为本轮消费行情提供了强有力的保障，沉寂许久的消费板块，经过了长达3年的调整，目前性价比已经十分具有吸引力。
在具体消费板块中，我们推荐“中证细分食品饮料指数+中证旅游指数”的王炸组合，我们不妨分别来看：
（1）中证细分食品饮料指数（000815.CSI）
在指数的细分行业上，第一权重行业毫无疑问是白酒，占比近64%，其次是饮料乳品，占比为15.2%，调味发酵品占比8.8%，前三大行业占比超过80%，指数定位准确。同时在具体到成分股上，相关板块的龙头往往经过了充分的行业竞争，业绩较为稳定。
资料来源：iFind，截至2024-4-30，按申万一级行业
从投资时间点来看，指数目前PE为24.26，处于近三年来4.8%百分位，极具配置性价比，受益于消费复苏的大背景，食品饮料行业盈利或将得到进一步修复，指数后市有望迎来“戴维斯双击”的上涨行情。
资料来源：iFind，截至2024-4-30
（2）中证旅游指数（930633.CSI）
同样关注行业分布，该指数聚焦旅游产业链核心价值，主要集中在航空、景区、酒店餐饮、旅游零售（免税）、机场等领域。按申万三级行业分布，指数前五大行业共占比75.98%，具备明显行业特征。
资料来源：iFind，截至2024-4-30，按申万三级行业
从具体成分股来看，指数前十大成分股共占比67.52%，均为行业内知名公司，均为免税、景区、酒店、机场等各细分领域龙头企业。
资料来源：iFind，截至2024-4-30
由于2021年之后旅游板块股票相继出现负的净利润，板块层面计算的指数市盈率指标失去参考意义，我们以市净率为指标衡量指数估值水平。截至4月30日，中证旅游主题指数市净率为2.30倍，处于近五年来7.25%分位点，同样具备配置价值。
总结而言，多项数据均表明，消费复苏的序幕才刚刚拉开，在这其中旅游板块的表现值得另外关注。此外，当前两个指数估值均较低，如若在此时进行配置，将具备较高安全壁垒，感兴趣的投资者不妨关注食品饮料ETF（515170 联接基金A类013125/C类013126）以及旅游ETF（562510）把握投资机会！