今年3月18日，著名的软件企业Adobe发布了最新的季报，净利润4700万美金，同比下滑了28%。这已经是这家企业连续第五个季度净利润同比下滑了。从传统意义的思维看，这种净利润连续下滑的公司股价应该出现暴跌，然而Adobe的股价却摆脱了地心引力。下图是Adobe股价过去一年的走势图，我们可以看到，虽然在过去一个月的科技股调整中股价也出现了回调，但是一年以来Adobe的股价还是上涨超过了50%。对于一个净利润连续五个季度负增长的公司来说，这简直就是奇迹。
当然，我们曾经也介绍过，Adobe股价能够上涨的原因来自于其商业模式的改变。公司从原本一个卖软件专利的公司转向了一个借助云端服务，向客户提供互联网化产品的公司。虽然有大量的软件公司，甚至其他行业的公司（例如亚马逊注明的AWS云服务）都开始借助云计算这个强大的工具，但Adobe是运用云计算转型最坚决的。公司将大量原来一次性买他软件的客户转到了他的Creative Cloud云服务平台，而且云服务平台由于是按月付费，价格低廉，大幅降低了客户的使用门槛。举例来说，原来购买Adobe的旗舰产品CreativeSuite需要大约2600美元，现在通过一年每月交付50美元，或者按月使用每月交付75美元就可以通过云端下载这套软件，并且还有其他一些增值服务。在这种模式下，Adobe的短期收入会后延，然而这种付费用户模式会让长期的收入更加稳定。在最近一次的季报中，Adobe的云端CreativeCloud客户又增加了180万人，比上个季度多了40万人。而10亿美元收入中的一半目前来自于这种模式。
从商业模式看，云端付费用户模式相比原来的卖专利模式，有几个无可比拟的优点：1）最重要的是打破中间环节，通过云端的大数据知道客户是谁，需要什么产品。这让公司知道如何保留这些客户，以及发展符合客户口味的新产品。在过去卖软件的时代，很多人过了几年不买Adobe产品了，而公司也无法了解为什么失去了这些客户；2）由于知道客户是谁，公司可以搭售其他产品。比如卖个10美元一月的Photoshop软件给专业制图的人；3）当所有的客户都放到云端后，公司可以把自己的销售人员砍光，大幅减少费用。仅仅需要保留云端的服务人员就足够了；4）通过增加服务可以提价。对于消费者来说一次性支付2600美元是非常敏感的，但是每个月付费额提高10美元是不敏感的。如果Adobe能够提供更好的增值服务，未来也完全有提价的可能。而一旦提价，就对未来的利润有很大帮助。
无论如何，从目前的股价和收入增速背离看，华尔街完全认同Adobe的这种转型。而由于时间跨度长，或许要等到很多年之后，市场才能真正证伪这样的转型是否成功。至少在移动互联网大爆发的今天，懂得向云端靠拢，向更加互联网化的商业模式转型，是资本市场所认可的。无独有偶，在中国资本市场，今年年初我们也看到了一批软件公司的互联网化。最终这些公司的转型是否能成功，我们不得而知。至少，Adobe的商业模式转变可能对于大部分国内的软件公司都是一种启示。
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