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数据来源:wind,截至2023年8月31日
纲要政策助力产业改革升级
注册制改革推动创业板发展
国家政策层面,各部委多次出台政策文件支持企业向“新经济”转型,重点支持战略新兴产业的发展。
早在2015年,国务院就发布《中国制造2025》纲要,提出坚持“创新驱动、质量为先、绿色发展、结构优化、人才为本”的基本方针。近年来,也有着“十四五”发展规划对战略性新兴产业成为我国现代经济体系建设的新支柱而进行强有力的引导。“十四五规划”之后,国家陆续出台多项支持新兴科技成长行业的政策,助力相关行业持续发展,为科技成长行业提供广阔的长期发展空间。
资料来源:人民政府官网
在国家多重政策的引领下,创业板对于科技创新企业的吸引将越来越大,目前已成为新经济公司聚集的板块,并且在2020年正式启动了创业板注册制,综合考虑预计市值、收入、净利润等指标,制定多元化上市条件,以支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市。
资料来源:证监会官网
我们相信在这一系列的举措下,创业板的包容性和覆盖面将进一步扩大,同时也可更好服务科技自立自强与创新驱动发展战略。展望未来,无论是从产业升级以及科技创新出发,还是继续提振资本市场信心,创业板都将持续受益于多重政策红利,从而具备良好配置价值。
环境逐渐明朗,创业板值得入手吗?
从自上而下的视角来看,创业板指具有非常显著的成长风格,相比于价值风格,成长风格的股票是一种“长久期”资产,因此一直以来其表现与国内流动性环境以及风险偏好有着很强的关联。
今年7月中央政治局会议高规格提出“要活跃资本市场,提振投资者信心”,表态直接、用词积极,对资本市场寄予厚望;紧接着8月27日,财政部、证监会、三大交易所均官宣重大政策调整,其中包括减半征收证券交易印花税、规范股份减持、调降融资保证金比例,以及优化IPO、再融资监管安排等一系列举措。
从政策的角度看,流动性在三季度开始已经转向进一步宽松,而且风险偏好也在开始企稳。历史上看,政策对市场的“托底”都会在几个月内发酵,进而推动市场的走强。
我们再看创业板指数的调整幅度,自2021年末以来经过了长达两年的“跌跌不休”,回撤幅度一度近40%。通过充分的调整,估值已经回落到历史低位。整体调整的时间和空间均较为极致。
数据来源:iFind,数据截至 2023-9-26
当然,创业板跌了这么多,我们的投资者也会疑心:在经历了大幅调整后,创业板的基本面是否开始改善了?
我们以受创最严重的医药与新能源板块为例分析,试分析当前创业板的基本面已见底回升:
①医药逐渐企稳
本次医药受到重创,主要来自政策的影响,目前从政策来看,集采力度不减,但控费降本的目的已经达到。并且可以看到在今年上半年,医药行业的净利润,在今年已慢慢企稳。
数据来源:wind,数据截至2023-6-30
从需求端看,人口结构变化决定医药的需求刚性,随着我国城镇化不断推进、老龄化水平持续上升,医药行业依然是兼具稳定性、确定性、成长性的优质赛道。
②智能化重振新能源
近年来,新能源整体市场逐渐由政策驱动转向为市场驱动,并且加之锂电上游碳酸锂价格与光伏上游硅片一度高企,两方面都严重影响了中下游新能源公司的利润空间,从而拖累了整体板块股价。
市场观点认为,当前的智能化升级将会重新提振新能车市场,如华为与国内一众车企推出的智能化车型已经受到了众多消费者的关注,明年新能源市场的销量可能会超过市场预期。
同时,一些龙头公司已经通过成本控制、布局产业链和降本工艺等措施实现了差异化的盈利,明年的利润报表也有望持续改善。综合这两点,新能源板块在之后可能会出现较好的行情。
另一方面,创业板相关ETF近年来持续受到投资者青睐。自年初以来,资金持续流入创业板相关ETF,产品份额大幅增长,最新份额接近700亿份,规模已经超过800亿元,在所有宽基类ETF中排名前列。
数据来源;wind,数据截至2023-9-26
随着科技进步和经济发展,也如同我们上面所分析,随着经济增长引擎从重工业和城镇化转向科技效率提升,创业板对于社会资源分配的优化也变得更加重要。对于那些希望分享新兴产业机会的投资者来说,创业板综合指数是一个值得考虑的选择。
创业板综合指数(399102)于2010年正式发布,由创业板上市的全部股票构成,相比其他创业板指数来说覆盖面更广,能够更好反映创业板上市的股票价格综合变动情况及创业板市场总体走势。
从收益与风险这个角度来看,创业板综的表现不管是相比于主流宽基还是创业板其他指数都更有性价比,以短期一年收益率与波动数据为例,创业板综合指数要明显强于创业板50与创业板指,并在波动性上优于沪深300。
数据来源:iFind,统计周期:2022-9-22——2023-9-22
而把数据拉长到十年期,优势则更为明显,创业板综近十年的年化夏普比率均高于创业板指和创业板50,且年化波动率更低;且自基日2010年5月31日以来,创业板综收益率达159.26%,超越了创业板指收益率57.93%,超越了创业板50收益率68.27%。
数据来源:wind,统计周期:2013-9-22——2023-9-22
可以看到,不管是短期还是长期,创业板综合指数的优势都更加明显。那么是怎样的特点使得他波动性收益率俱佳?我们总结为这两个方面:
①囊括众多优质赛道 成长风格显著
从行业分布来看,创业板综合指数行业集中度相对于其他创业板指数而言较低,但在成长风格上有更多的暴露。在覆盖了除银行、煤炭外的29个申万一级行业以外,覆盖机械、计算机、电子电力、医药等多个典型的成长行业,目前最大权重行业为机械设备。
这样的特点与我国当前的科技重点发展方向不谋而合,截至2023年8月31日,在上市的专精特新“小巨人”企业中,创业板占据了其中的近40%,发展势头明朗,成长风格显著。
在“硬科技”为王的大背景下,市场里优质赛道的资产价格表现总是最为出色。在优质资产稀缺的情况下,众多聪明钱屡次在优质赛道上布局,以期获得出色的收益。并且从市场风云的变化中我们也能看到,优质赛道的景气度总是一次次被验证,说明布局优质赛道的指数具备巨大的增长潜力。
数据来源:iFIND,截至2023-9-26
②权重股囊括行业龙头 未来空间可期
从持仓集中度来看,创业板综相对分散,前十大权重股占比仅为26.45%,显著降低了头部股票集中度,从而避免了因某些突发行业波动而造成的扰动。
数据来源:wind,截至2023.9.22
但与此同时,也充分吸收了各新兴行业的精华,比如说指数第一大权重股为大名鼎鼎新能车龙头——宁德时代,高技术医疗企业——迈瑞医疗、互联网金融证券龙头——东方财富、工控自动化龙头——汇川技术、连锁医疗服务龙头——爱尔眼科等等。就以前十大持仓中最为主要的电新行业与医药为例,可以发现科技创新作为中国经济发展转型的强音符和未来经济增长的强引擎,已经受到多方政策的高度重视和扶持。在资金、税收、人才等多个维度显著发力,未来产业链、行业发展空间广阔,龙头企业长期成长空间巨大,有望为投资者带来可观的回报。
截至2023年9月22日,创业板综指成分股共1319只,平均自由流通市值44.54亿,其中92.2%的个股市值小于100亿,流通市值大于300亿仅15只。在布局龙头的情况而而又兼顾小市值风格,继而能够充分享受各大新兴行业龙头增长所带来的收益。
数据来源:iFIND,数据截至2023-9-22
从配置时机方面,当前创业板综指市盈率为46.17倍,仅位于近十年6.08%的分位水平,估值性价比较高,具有良好的安全边际,配置价值凸显。
数据来源:Wind,统计周期:2013-9-23——2023-9-22
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