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沪深300指数，想必大家都不陌生。作为宽基指数的经典代表，它刻画了全市场核心龙头上市公司的表现，代表了A股“核心资产”的走势，也常作为衡量基金主动管理能力的标尺，或是权益市场情绪的温度计。
今年以来，市场震荡前行，作为大盘代表的沪深300指数展现出了较好的防御属性，持续获得主力资金增持。截至4月底，沪深300是A股市场拥有最大ETF跟踪规模的指数（数据来源：Wind）。
沪深300指数作为投资中一道经典“主菜”，想要获得优质的口感、稳定的出品却并不容易。国泰君安沪深300指数增强A自成立以来，相对沪深300指数超额收益超6%，表现优于同期沪深300指增产品的平均收益[1]。
近期A股站上3100点，渐入佳境。此时沪深300指数的配置价值如何？沪深300指增如何通过精细化“烹调”，带来更好的投资体验？本文将为您揭晓~
烹调技法1：食材优质，营养均衡
沪深300指数汇聚大盘蓝筹，市值1000亿以上的成分股占比超40%，以中国优势产业的龙头企业为主，各个都是行业中的“优等生”。近10年来，沪深300指数的净资产收益率（ROE）持续高于主流宽基指数。
数据来源：Wind。
较为稳健的盈利能力和良好的经营状况，也吸引了内外资增持。一季度，A股ETF吸引了3494亿资金净流入，其中沪深300ETF资金净流入超2500亿(数据来源：Wind)。
除了优质的成色，沪深300指数的“营养”也较为均衡——前十大行业中既包括传统顺周期行业，也有成长性较强的新兴行业，整体价值与成长较为均衡。在市场没有明确的风格主线时，“不偏科”的沪深300指数或是更好的选择。
数据来源：Wind，截至2024.5.15。
烹调技法2：经典菜式，暖心暖胃
沪深300指数经过3年的调整，估值已回落至近十年的26%分位，显示当前沪深300指数具备较高的投资性价比。
数据来源：wind; 截至2024.3.31。
截至3月底，沪深300指数股息率约2.97%，而同期十年期国债收益率已跌至2.29%，相比其他主要宽基指数，沪深300指数属于分红收益较高的指数，配置价值凸显。
数据来源：wind; 截至2024.3.31。
沪深300指数当前较为合宜的估值水平，以及颇具吸引力的股息率，叠加稳增长的政策背景，使其成为分享中国经济增长的有力配置工具。
烹调技法3：量化老店，烹饪得当
不同的食材往往适用不同的烹饪方式，有些需急火快炒、有的宜文火慢炖。
沪深300指数向来被认为是指数增强基金的“hard模式”，由于其定价权主要掌握在外资和A股主观投资者手中，研究和定价较为充分，因此相对中证500、中证1000等指数更难跑出超额。
但量化在另类因子的挖掘，以及对于市场环境和风格的响应上具备独特优势。
当前无论是沪深300指数还是全市场，风格切换的速度可以说以日计，纯基本面增强策略的超额收益稳定性可能会弱一些。
国泰君安资管量化团队作为深耕量化赛道十年的“老店”，采用基本面+实时量价深度融合的模型，通过对基本面因子的实时计算来提升Alpha超额收益的稳定性。
国泰君安沪深300指增目前采用60%基本面策略+40%量价策略，并跟随市场变化进行调整。
以估值因子为例，多数量化产品采用盘后计算、次日交易的模式，日内的估值因子数据不会随着行情波动而变化。
而我们的模型可以随着股价的变化，实时计算每只股票的估值以及它们在横截面上的排序，实时计算这些股票之间网络结构的变化，并在盘中实时生成信号，实时交易。
这些数据加入到模型和投资组合当中，能够构建一个更精准的策略，更大程度地降低Alpha风格化的趋势，以适应不同的市场环境。
从业绩归因来看，国泰君安沪深300指数增强基金的超额主要来自于选股，因此超额收益的稳定性或将更强。
数据来源：国泰君安资管，基于BRINSON分析，基于托管复核净值数据计算得到，截至2024-3-31。
基金经理胡崇海是浙江大学数学系运筹控制专业博士，曾任香港科技大学人工智能实验室访问学者。他拥有14年证券投研经历，现任国泰君安资管量化投资部总经理，是国内较早将机器学习技术应用到实战投资的量化基金经理。
在他看来，沪深300指数成长和价值较为均衡，叠加国泰君安资管的量化投研实力，有望在中长期为投资者带来较好的持有体验。
[1]数据来源：Wind、产品2024年一季报，产品业绩经托管复核；统计区间：2023年4月19日至2024年3月31日。基金的过往业绩不预示其未来表现。注：同期沪深300指增平均收益选取wind-量化基金（指数型）-沪深300指增类成立时间早于2023-04-19的98只基金加权平均值。超额收益=国泰君安沪深300指增收益-沪深300指数收益。
$国泰君安沪深300指数增强发起A(OTCFUND|018257)$$国泰君安沪深300指数增强发起C(OTCFUND|018258)$
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