固德威（688390.SH）
一、公司基本介绍
固德威技术股份有限公司成立于2010年，总部位于苏州高新区，是一家以新能源电力电源设备的转换、储能变换、能源管理为基础，以降低用电成本、提高用电效率为核心，以能源多能互补、能源价值创造为目的，集自主研发、生产、销售及服务为一体的高新技术企业 ，主营业务产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、智能数据采集器以及SEMS智慧能源管理系统。2020年9月4日在科创板上市。
二、主营业务介绍
固德威长期专注于太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和销售，现已研发并网及储能全线二十多个系列光伏逆变器产品，功率覆盖0.7-320kW，并致力于为家庭、工商业用户及地面电站提供智慧能源管理等整体解决方案。
发行人主要产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、智能数据采集器以及 SEMS智慧能源管理系统。其中，光伏逆变器是公司的核心产品。
1、光伏逆变器。光伏逆变器是太阳能光伏发电系统的心脏，其将光伏发电系统产生的直流电通过电力电子变换技术转换为 生活所需的交流电，是光伏电站最重要的核心部件之一。
光伏逆变器按照不同的类型可以分为：
按照光伏逆变器根据输出交流电压的相数，可分为单相逆变器和三相逆变器；根据应用在并网发电系统还是离网发电系统中，可分为并网逆变器和离网逆变器；根据应用的光伏发电类型，可以分为集中式光伏发电逆变器和分布式光伏发电逆变器；根据能量是否存储可以分为并网逆变器和储能逆变器；根据技术路线可以分为集中式逆变器、组串式逆变器、集散式逆变器和微型逆变器。目前市场主要以集中式逆变器和组串式逆变器为主。
公司的光伏并网逆变器均为组串式逆变器，光伏并网逆变器应用示意图如下：
广泛应用于住宅、商业屋顶、农场、 地面电站等光伏发电系统。公司产品种类齐全，组串式光伏并网逆变器涵盖0.7kW～ 80kW功率范围，全面满足各种类型光伏组件和电网并网要求，稳定高效运行于高温、 高海拔、风沙、盐雾、低温等各种自然环境。
2、光伏储能逆变器。光伏储能逆变器集成光伏并网发电、储能电站的功能，光储一体化。光伏储能逆变器可应用于集中式和分布式光伏发电站。光伏储能逆变器具体工作原理为：光伏所发的电能优先供本地负载使用，多余的 能量存储到蓄电池，在电能仍有富余的情况下可选择性并入电网。当光伏所发电能不足时，蓄电池放电提供电能供本地负载使用，从而降低对电网和传统能源的依赖。
光伏储能逆变器的应用场景可分为发电侧、电网侧（配电侧）、用户侧（用电侧）。发电侧和配电侧主要用于大型集中式地面电站和电 网变电站等领域。用电侧光伏储能可分为户用光伏储能和工商业光伏储能，主要用于提升发电收益、降低用电成本。
3、智能数据采集器和智慧能源管理系统
储能系统由电池组、储能逆变器PCS、电池管理系统BMS、能量管理系统EMS还有一些热管理电气系统组成，智能数据采集器和智慧能源管理系统能够对储能逆变器做一些监测吧。2019年年度，光伏并网逆变器营收占总营收的80.69%、储能逆变器占11.49%，智能数据采集器目前也不是公司主要营收来源，2019年年度营收仅7291.33元。
4、储能电池。2022 年度，公司全年实现主营业务收入 468,983.34 万元，比上年同期增长 76.22%，主营业务成本 317,417.64 万元，比上年同期增长74.52%，主要系光伏逆变器、储能电池的销量增加所致。
2022年年报显示，光伏并网逆变器营收占总营业收入的42.65%，储能逆变器（毛利率44.5%）占比35%，储能逆变器营业收入同比增长明显，储能电池占比13.3%。
2022年年底报告期内，公司境外收入主要来自于光伏逆变器、储能电池产品的出口，境外收入金额逐年上升，2022 年境外收入占比达 79.58%。
2022年年底报告期内主营业务销售模式主要仍然是经销商模式，占比78%
三、募集资金用途
ipo募集资金用途
固德威上市至今差不多3年了，募集资金用途该做的都做好了，就不细究了。
公司今年又打算再融资，本次向特定对象发行股票的数量按照募集资金总额除以发行价格确定， 且不超过本次发行前公司总股本的 30%，即不超过 3,696 万股。除了并网逆变器和储能逆变器，公司开始重点布局储能电池。
四、发行股本分析
发行股数：本次发行数量为 2,200 万股，占发行后股份总数的 25.00%。发行后总股本 8,800 万股。
本次发行价格：37.93元/股，发行市盈率34.59倍。
发行前总股本：6,600万股
东兴证券投资有限公司本次跟投获配 1,054,574 股，承诺获得本次配售的股 票持有期限为自公司首次公开发行并上市之日起 24 个月，占本次发行后比例1.2%。员工及高管未参加战略配售。网下有限售期投资者906,566股，占本次发行后比例1.03%，锁定 6 个月。发行股本很清晰，股数都是整数。
五、股本结构
自然人大股东，黄敏持有公司发行前直接持有公司41.29%股份，合计 2,725万股。卢红萍发行行前持有公司11.99%股份，持有公司 7,911,513股。倪祖根发行前持有公司8.05%股份，持有公司5,314,243股。郑家炫发行前持有公司6.44%股份。持有公司 4,251,513股份。
机构股东高新富德（持股比例 4.92%）、高新泰富（持股比例 1.89%）、明善睿德（持股比例 1.36%）的执行事务合伙人均为苏州明善投资管理有限公司。
高新富德主要合伙人如下：
高新泰富主要合伙人如下：
明善睿德主要合伙人如下：
合众聚德
截至本招股说明书签署日，合众聚德的主要合伙人出资情况如下
聚德仁合
公司员工持股计划遵循自主决定、员工自愿参加的原则，由实际控制人黄敏 分别与员工以货币出资设立了合众聚德、聚德仁合两个持股平台，截至本招股说明书签署日，黄敏与 73 名员工最终通过合众聚德持有公司 308 万股股份，持股比例为 4.67%。
六、公司业绩
2019年-2022年，营业收入分别为9.45亿元，15.89亿元，26.78亿元，47.10亿。2022年营业收入同比增长75.88%；扣非归母净利润分别为1.028亿、2.60亿、2.795亿、6.493亿万元。2022年归母净利润同比增长132.27%。
2023年一季度报显示公司主营业务收入为17.19亿，报告期同比上年增减幅度为164.59%，扣非归母净利润为3.364万元。报告期同比上年增减幅度为3473.72%。
七、二级市场表现
一年期的大股东解禁， 本次上市流通的限售股数量为 35,670,000 股，限售期为 12 个月。上市流通日期为 2021 年 9 月 6 日。发行前股东前10大没解禁的只有黄敏和合众聚德，发行前股份只有6,600万股，这下解禁一半多，好家伙！9月9日询价转让，受让方一堆公募
公募接盘后锁6个月，2022年3月才能卖。。。随即
2021/9/14～ 2021/10/27
还有一批董监高、创投股权私募的减持。
截止2023年一季报固德威十大股东如下：
对比ipo发行前的股数，前十大老板们都减持了一些，黄敏30.97%的股份还在限售期，卢红萍从8.99%变成5%，倪祖根减持股份退出了前十大，郑加炫、方刚、卢进军、相继减持。只有老板黄敏和员工持股平台合众聚德还在限售期，下个月就迎来固德威3周年，老板股票解禁。
2023 年 7 月 27 日，卢进军先生通过上海证券交易所系统以集中竞价方式累计增持公司股份 188,780 股，占公司总股本172,887,533股的 0.11%，增持金额为人民币 3,022.05 万元。
三、行业内竞争对手分析
行业内主要企业：SMA Solar Technology AG（SMA）；SolarEdge Technologies；华为技术有限公司；阳光电源股份有限公司；深圳科士达科技股份有限公司；深圳古瑞瓦特新能源股份有限公司；宁波锦浪新能源科技股份有限公司；上能电气股份有限公司等。
公司国际业务收入所占比重不断提升，由于境外业务主要以欧元、英镑、美元结算。固德威2022年年报显示，公司汇兑收益为 9,511.27 万元， 汇率波动对公司业绩存在一定影响，公司面临国际贸易过程中的汇率波动风险。2022 年年度公司实现营业收入 471,023.65 万元，较上年同期增长 75.88%；归属于上市公司股东的净利润 64,928.82 万元，较上年同期增长 132.27%。