很多人还沉浸在年初微盘股指数大跌的记忆中并对它敬而远之，殊不知它在22个交易日悄咪咪地涨了63.83%.........
一、下跌的回顾与警示
年初微盘股的大跌让人记忆犹新难以忘怀，也警醒着我，任何回测曲线美如画的策略，都可能会有失效的一天，做投资一定要如履薄冰。
大家可能都知道为什么微盘股春节前会跌这么多了，我们也可以再做一下复盘（前面其实也有提到过活久见，微盘股暴跌逻辑推演）：
1、宏观经济环境带来的A股的持续下跌；
2、指数的下跌，导致雪球产品逐渐敲入，因为券商交易台风控原因，敲入的产品需要平掉股指期货的多单，中证500、中证1000期货继续承压；
3、gjd开始入场救市，保大不保小，市场上的资金跟风，中小票资金往大票流入；
4、雪球产品在此期间持续敲入，导致中证500、1000期货继续承压，股指期货贴水越来越深（所谓贴水市值期货与现货价格之差）；
5、因为贴水深，私募量化中性这种以往是稳健著称的产品面临非常大的贴水收敛亏损的风险，甚至市场上还有几千亿规模的4倍杠杆的DMA量化中性产品存在，所以量化中性管理人开始主动降仓位。
6、这下微盘股开始出现流动性危机了，从22、23年开始，很多量化私募开始做微盘股策略，也通过微盘股积累了非常多的超额收益，但微盘股有个非常不好的地方，平均成交量3000多万，微盘股的流动性本来就十分紧张的情况下，救市只救大票的虹吸效应、深度贴水的风险等等几个因素造成了各个量化私募的多杀多，也就促成了这次微盘股的大跌。
也有很多人疑问，为什么这么多量化私募要抱团做微盘股，要有这么大的风险敞口呢，其实这也是机器回测指示的结果，我们随便做一个微盘股策略，在2024年之前都是一路向上的图形。
换做是谁，都会尽量选择年化收益高且回撤小的策略吧。。
因此策略极致的同质化与DMA产品的杠杆风险，导演了年初这一波小票的股灾。很多DMA产品亏损幅度高达50%以上，这事让我联想到了美国长期资本管理公司的陨落，LTCM也是某个单策略占比太高并且上了很高的杠杆，遇到了极小概率的黑天鹅，导致了公司的巨幅亏损。
所以这次微盘股下跌给我的警示有两点：
1、一定要做多策略投资，不能盲目集中于某个单策略，就算是这个策略历史收益回测很高，回撤很小；
2、不能加杠杆！！不能加杠杆！！不能加杠杆！！
二、反弹回顾
1、本轮微盘股指数反弹情况:
2月8日至今反弹55.76%，2月8日最低点至今63.83%
2、微盘股基金反弹情况：
我这边导出了与微盘股指数相关系数0.95以上，且2月8日至今收益超过20%的基金：
这一波反弹涨幅最大的是大成动态量化，其次是我前面多次提过的诺安多策略，排名第三的是中信保诚多策略。
中信保诚多策略165531可以多关注一下，这个是跟踪微盘股的相关系数高，反弹也多（45%+），今年跌幅相对比较少。
其他比较推荐的还是诺安多策略和大成动态量化，这两个跟踪微盘股指数比较准，误差不大，且没有出现风格漂移的情况。有些做微盘股的基金在这一波大跌的底部迫于压力调整仓位买相对更大市值的股票了，所以这一波反弹小很多。
3、微盘股组合本年情况
好久没有公布我的微盘股组合了，我前面创了两个微盘股组合：
（1）新微盘股组合
今年收益-7.59%，1月到2月这一波微盘股大跌积累了8个点的超额，2月8日以来反弹55.34%，基本赶上了微盘股的涨幅。
（2）老微盘股组合（1月中停止更新）
今年收益-19.26%，2月8日以来反弹42.33%，这段期间负超额挺多的，所以说微盘股的轮动非常重要，一旦躺平不交易，就跟不上微盘股指数。
4、微盘股后续展望和建议：
1、警惕4月份的月历效应。前面做过统计，1、4、12月是微盘股胜率较低的月份，1月份已经体验过它的威力，4月还是能躲一些事一些，不想空仓也得半仓；
2、建议多策略投资。我前面写过442策略的升级版，其实就是把微盘股加进我境内外再平衡策略里面，与红利低波ETF组成再平衡策略，如果你是专做基金的投资者，就可以考虑把我前面提到的诺安、大成或中信保诚的微盘股基金，加入自己的境内外基金组合里面，构成哑铃策略，中美再平衡的基础上进可攻退可守。感兴趣的可以看前面这篇文章：
红利纳指黄金442策略升级版——境内境外黄金杠铃策略年化收益19.19%
3、4月结束后依旧看好微盘股。李蓓唱空微盘股，但她这两年运气比较背，预估的往往不准，我意见跟她相反，还是继续看好微盘股后续走势。因为DMA这一波已经出清，量化基金也大概率不会再过度极致抱团，流动性危机短期也不会出现，且IPO暂缓，所以微盘股未来一段时间可能还会有相对不错的行情。