招商银行，昔日银行一哥，估值按PE不按PB。今年落难凤凰不如鸡，明明年报优秀，却年度跌幅排名前列。
只能说招行作为优秀银行代表。年报各项数据继续保持优秀。ROE稳定，分红稳定。股本安全性更高于兴业。
另外招行是目前唯一一支H股股价高于A股的票，香港市场作为更理性的投资者，愿意溢价购买招行，是否也说明看涨招行？
本人仰慕招行久矣，可惜价格一直比较高。今年跌出了5%的股息率，虽然在银行里也不算高，但是好歹也进入了击球区，值得圆梦一下，也当一回招行股东。
预计收息收益，今年5%股息，近三年依次递增为5.9%，6.7%，7.6%，远期可能保不住两位数增长，按8%计算为8.2%，8.8%，9.6%，虽然不如兴业那么理想，但是因为增长率较高，如果持有年限长的话完全可以赶超不少现在股息6%+的国有大行。
按打野计算，招行股价弹性远大于普通银行股。目前股价处于相对低位。如果想要短时间内获得20%以上的收益离场，可能性比较大。暂定目标年内或年化20%离场。
风险：
业绩不及预期，估值股价双杀。招行作为为二PB大于1的银行股，享有较高估值的原因是持续稳定的高增长和财务安全性，以及银行龙头的估值溢价。一旦业绩下滑，必然估值下跌，稳定增长率15%的招行值1PB，增长率下滑到个位数的招行，可能就只值0.7PB了，万一发生这种情况，那就是重蹈前几年国有大行覆辙，股息不断升高，估值不断下滑，股价一路下跌。
个人看法，这个风险长期看比较大（5年以上），短期还比较小（3年以内）。如果按上述预估增长，3年后招行净值大约48元，1PB价格48元，加上分红，年平均收益大约17%。6年后招行净值大约60元，0.7PB为42元，加上分红也只有年均11%收益，打平折现率。
结论：长持亏本概率不大收益也不能指望太高，最好有机会20%就跑。