原贴是本人于2018.8发表于集思录。
今天介绍的是两家“药贩子”企业，他们是分别是$国药股份(SH600511)$ 和$国药一致(SZ000028)$ 。
这两家企业的营收结构高度相似，一北（北京等地）一南（两广地区），医药销售（直销、分销、零售）为主业。但是由于本人不是很关注销售，所以此处仅简单介绍。
和医药制造相比，医药销售具有以下明显区别：
（1）较高的负债率。因为这是销售行业，采购的产品会积压；
（2）很低的毛利率。转手赚差价，毛利率低于10%。
（3）ROE一般，ROA比较低。
（4）流动比率小。也就是说现金流比医药制造企业压力大，这是一个“重资本”和“中资产”行业，提高销售速度、减小应收账款能够有力提高现金流。
（5）研发/营收比例低至0%。
（6）销售/营收比例远低于医药制造企业，因为这两家企业部分或者主要直接面向消费终端，与医药企业“行贿打开市场”有一定区别。
下面给出两家企业的财务报表：
国药股份（下图）
国药一致（下图）
目前仅是初步了解两家企业，但是兴趣不大。后续互联网医药销售兴起，以及医药零售压力加剧，这两家“倒爷”命运会如何呢？
300医药里面没有这两家企业，但是其他指数里面有。看来300医药还是牛逼呀，头部研发企业占比非常大，仓位集中于优质企业的策略或许远好于胡子眉毛一把抓的宽基指数。
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