2.永新股份
之前在看包装行业时，很多朋友提到永新股份，看了一眼，还不错，可以纳入股票池。
当时24年Q1业绩还没刊出，前两天Q1业绩刊出，我看了一眼，依旧不错，嗯，股票池有请。
永新的有趣点挺多，先挖坑，有空时认真写一篇？反正包装是一个很稳定的行业。
（这里有一段业务介绍，但我觉得谁写都差不多，我就不写了，大家上网搜一搜，大同小异）
1）行业
永新的两个大业务中，塑料软包装行业竞争格局非常分散，产品同质化程度高。但就像之前聊过的一样，环保要求很高（需要一些政商关系），设备很贵（需要一些规模效应），客户的忠诚度也很好（定制化，更换代价太高），是龙头稳吃的行业。
塑料薄膜行业则是有一定技术壁垒，近来发展较为迅速，客户也是有忠诚度。
所以只要永新自己不犯大错，依靠优秀的政商关系和自身的龙头地位在这个行业里过得很滋润。
为何说要依靠当地的政商关系？一大原因是，这类企业往往异地扩张困难。扩张出去的分公司，与其说是制造厂，不如说是「门店」，营收和净利润都很少，核心大订单还是要流回安徽。
2023年，永新的子公司广州永新、河北永新、陕西永新分别实现营收3.06、2.63和0.65亿；分别实现净利润0.18、0.16和0.06亿元。
可见，其营收和净利润都是流回了安徽本地的。
2）原材料
塑料制品的上游原材料就是石油化工了。那很容易引发担忧：永新是否受原材料价格波动影响明显？
从历史数据上看，答案是否定的，在历史上，永新的毛利率稳定性极强，近10年来都维持在22%左右的水平。
为什么呢？一方面是公司具有一定的议价能力；另一方面，这也和行业特点有关。
理论上原材料价格变动会对包装行业的毛利造成影响，但实际上印刷、包装这类生产行为是单次的，价格本来就在浮动，原材料价格上涨时，大部分的印刷厂都会提高价格（否则被卷死），因此反而不是问题。
倒不如说，原材料价格上涨会加速行业出清，对龙头有利。虽然行业足够分散，但毕竟能多拿一点份额总是好的。
3）企业特点
永新是属于简单的业务，基本上看看财报+对行业稍有了解就能做出投资决策，在越来越忙的今天，我愈发喜欢将这类公司纳入股票池观察。
①前五大客户占21%，大客依赖不明显。这个有些违背行业常理，是强势企业的体现，根据应付/应收情况判断，永新股份自身在行业地位上确实略显强势。
②应收尚可，且对坏账的计提展示完备，令人放心。
③股权结构稳定，股东多元化，大股东可以穿透至黄山市供销社，二股东是金属包装行业龙头瑞奥金科技，这种结构，又生在地域保护明显的安徽，是比较好拿业务的。
股利支付率不错，管理层慷慨，也比较有职业精神。
④财务稳健：
营收增长较为稳健，提质增效导致利润增速较快；赛道竞争并不激烈，处于较为优势的行业竞争区间。
当然，前面也提到了，公司的行业属性和财务模型决定其不适合扩张，扩张会增加现金压力，也会拉低财务数据。
当然，说是这么说，哪有管理层不想发展的……毕竟是业绩。
4）估值
永新2024Q1单季收入8.35亿，同比+6.3%；归母净利润0.86亿，同比+10.9%；扣非净利润0.81亿，同比+5.5%。
永新这个扣非纯粹就是去年同比高了，高了的话今年就低一些，低了的话今年就高一些，就这么个道理。其实套用到今年茅台的营收和净利润关系上也是一样的道理。
鉴于永新的软膜业务还不错，最近两三年，永新的营收增长大约可以按照8%考虑，净利润增速10%。
直接套用海康的模板，今年归母净利润预估4.5亿，未来10%增长，其合理市值为130亿，大约是21元/股。合理估值的范围是10.65-29.34元/股。
最高买入仓位不超过8%。