读书的男人

Weimob：A dilemma

$微盟集团(02013)$
微盟正在陷入令人遗憾的经营泥潭中。核心的原因在于微盟的SaaS业务内生动力不强，买家意愿完全可有可无，这导致了微盟连续4个季度出现了SaaS业务的营收环比下滑。针对这么可怕的业务曲线衰退期的SaaS公司，现金流也正在成为问题。在没有取得稳定的增长时，现金是重要的，但...

讨论

$微盟集团(02013)$ 不可忽视低位配股稀释股权的危害，微盟的债息一下子多了2亿，而配股只融到了3亿。相当于通过股权稀释在原来的经营业态下只有增加1亿的现金。而市值却涨了70pct，严重高估的可怕状态，给予0.75hkd的目标价。
同时，计算了微盟未来的配股融资以及亏损的预期，目前对应的微盟实...

讨论

$微盟集团(02013)$ 微盟自低点市值31亿hkd已经涨了70pct，但是SaaS业绩却是在下滑。这种背离存在确定性的做空机会，对于微盟，重申0.75hkd的目标价不动摇。

微盟，借高息新债还0息旧债的意图是？庞氏骗局或难以维继！

$微盟集团(02013)$
微盟近期在新加坡交易所发行了一个新债，年息高达7.5厘，8500万美元。而借这笔钱更多的是急着还2026年到期的0息3亿美元债中的2亿美元余额。相当于0息美元债一下子其中的8500万美元成了高息的债券。总计4年要侵蚀2亿hkd。
针对微盟，就不再多介绍了，连续多年SaaS业务用...

讨论

$微盟集团(02013)$
用户是核心，微盟的saas用户数量连续两年下滑。
既然微盟是一个需要花钱买、开拓用户的SaaS企业，那么预期的现金量和业务营收是成正比的，目前的置换的8500万美元7.5厘债券，将会在4年内每年侵蚀5千万，相当于2亿。本来是没有的，可以当成是0息债券的一下子多了2亿要还...

微盟的本质是花钱买PS估值

$微盟集团(02013)$ 微盟的核心高估值是SaaS业务，SaaS业务享受PS估值，营收增长需要扩张性的战略，比如开发和销售渠道拓展，但是微盟目前的战略是现金流回正，这个战略非常可怕，我们从2023看到这个战略就感觉好不了了，的确，微盟下半年出现了大幅度的收缩战略，虽然现金流下半年回正了，但是微盟...

讨论

$微盟集团(02013)$ 目前存在资不抵债预期的微盟账上现金的状况是？随着我的翻阅和计算，微盟目前还有10亿大楼在建，同时偿还了美元债，将美元债之前没还的2亿美元减去募出来的1.2亿等价美元的融资（7.5pct的8500万美元可转债、9pct的定向增发总值3亿hkd的股权融资），那自身支付了8千万美元，约6亿...

微盟：三个业务矛盾重压预期，财务三表全方位预期塌陷

$微盟集团(02013)$
近期，微盟将无息贷款的3亿美元债中的8500万美元，6.7亿港元的债券置换成了7.5%至2029年到期的债券，实在是比较危险的置换，动态表现了微盟未来将为利息支出5千万港币。
同时，总结微盟微盟3个矛盾：
第一个矛盾 ，既然微盟新的预期是贷款无息变成了高息，那么现...

讨论

$微盟集团(02013)$
总结微盟微盟3个矛盾， 第一个矛盾 ，既然微盟新的预期是贷款无息变成了高息，那么现金流紧张预期被重新计入。 第二个矛盾 ，由于微盟注重盈利的战略和偿还贷款利息的冲突，贷款高息侵蚀了盈利预期，延后了盈利的财年，导致了近几年的战略预期低下。 第三个 是，SaaS本质的P...

讨论

$微盟集团(02013)$ 实在是太危险，随着微盟的66300万港币约6.7亿港币的多年期债券的发行，微盟的break even需要预期延后了，每年会侵蚀微盟约5千万hkd的收入。同时我们注意到，微盟的SaaS业务裁员不断，意味着持续收缩，SaaS已经下滑了4个半年财季，疲态尽显，没有证据表明微盟爬出了泥沼，而近期...

讨论

$雅生活服务(03319)$
重申，雅服的下跌滑向0.09hkd才刚刚开始，小反弹是给雅服散最大的恩赐，而雅服散陷入贪婪的漩涡，还在做着2倍，多少倍的梦，接下来是时候让雅服散体验深渊般的丝滑了

讨论

$雅生活服务(03319)$
雅服散最猖獗的时候，就是加仓空单的时候。你瞧，我昨天一加，雅服散今天各个都被打回原形der一下，雅服散不就被一网打尽了嘛

讨论

$雅生活服务(03319)$ 今天看到了一句瞠目结舌的话，太可怕了，这可能是雅服散的价值吧：“我尽管非常恨前面管理层说话不算话，但是雅服的基本面不错”这显然是比较可怕的，看到这句话，坚定了在反弹高点加仓空单的决心。对于雅服散而言，管理层和雅居乐同穿一条裤子居然是不要紧的，管理层随时卖出...

讨论

$雅生活服务(03319)$ 雅服：小反弹为接下来滑向深渊作积蓄动作。
非常显然，目前雅服的基本状况没有改善，母公司目前依旧存在吸血预期，我们没有看到实质性的反转，更多的是短期大市炒作某些消息预期带来的贝塔平均市场反弹，而不是雅服有多好。事实上，雅服反弹低于碧桂园以及其母公司反应了...

讨论

$雅生活服务(03319)$
雅服新的做空拐点临近，机会类似春节以后的下杀。目标价0.09hkd。出售、沽售、抛售是反弹最好的交易机会。
雅服散的快活日子到头了，开始重新加仓空单，对于雅服，没有证据表明其业务是永续的，永续只是幻想，现实意义是雅服的业务存在较大的下滑空间，无论是输血母公...

讨论

$雅生活服务(03319)$
我来描述一下雅服散对于陈家的心理猜测：雅服是陈家肯定要的资产，很宝贵的，肯定要保的。实际是雅居乐持续吸血雅服，将雅服的现金吸血投到项目当中。即看好珍视，又一边在拿起大锤砸这个珍视的东西。这的确是比较奇怪的逻辑思维。而且据我所知，对于雅居乐的信托金融资产...

讨论

$雅生活服务(03319)$ 这显然是非常可怕的逻辑，雅服被吸了大量的血，目前的应收账款规模达到了100亿，以及大量的母公司金融资产，足量达到了20亿。这显然是比较巨量的吸血。陈家珍视雅服股权然后吸血？
雅服散的故事的确没有啥逻辑，如果想要有价值的东西，一开始就会做股权...

讨论

$雅生活服务(03319)$ 雅服出现了比较多的股托，这些股托现在非常需要有人接盘，雅服现在退出港股通风险较大，同时港股通占股数量达到了30pct，只要对于剩下的流通盘一做空，雅服散就得乖乖地落荒而逃。
同时，雅服目前的状态仍然处于危险的状态，看到了比较多的不切实际的观点。如果陈家珍视雅...

讨论

$雅生活服务(03319)$ 雅服：任何反弹都将是绝妙的减仓、清仓、做空的机会。我们持续坚持雅服的危险预期，怎么能够给一个业务存在清零预期的公司高估值呢。目前的业务是0和0.5的状态，母公司对于现金的渴望促使了雅服可变现资产的随时减少，一到危机时刻，雅居乐把雅服现金存款都吸光了，那就开始吸...

讨论

$雅生活服务(03319)$
雅服的危险境地是？雅服的资产和业务显然是一座空中楼阁，随时面临被转卖转让的可能。随着雅居乐的现金流持续耗尽，雅服面临转让业务的预期越来越强烈。
对于从年后4块唱空的雅服，重申0.09hkd的目标价。任何小反弹都是减仓的机会。对于嘴硬的雅服散，据我所知成本在3...