$微盟集团(02013)$
总结微盟微盟3个矛盾，第一个矛盾，既然微盟新的预期是贷款无息变成了高息，那么现金流紧张预期被重新计入。第二个矛盾，由于微盟注重盈利的战略和偿还贷款利息的冲突，贷款高息侵蚀了盈利预期，延后了盈利的财年，导致了近几年的战略预期低下。第三个是，SaaS本质的PS预期，需要SaaS研发扩张，又和盈利战略冲突，盈利需要控制成本，减少研发，SaaS的裁员意味着收缩的战略，对于SaaS的PS估值负面。
将无息贷款成贵价美元的高息贷款，实在是太危险的预期。而目前业务没有改善的微盟居然因为us降息流动性预期而市值由31亿暴涨到48亿，暴涨53.5pct。实在是太高估了，需要马上打掉这些可怕的偏离正常预期的涨幅。
我们看到了微盟核心SaaS业务疲弱，裁员不断，微盟想要控制支出来节省出一笔可以盈利的钱，而目前这笔钱被高息贷款的利息给打掉了，这方面的预期大幅变坏。而同时，SaaS是PS估值，今年的指引为10pct，表明用户数预期下滑的可怕预期，因为微盟去年SaaS总量也是差不多的10pct，用户数出现了连续多年的下滑。这显然是比较可怕的。
新的高息贷款给微盟带来了负面，配股稀释了股权，实在是坏消息不断。