美国市场这周有三个特征：七巨头涨幅不及小盘股，美债标售超预期和隔夜回购利率再次回到历史高值。我解读为市场过热，机构资金转向防守型资产，资金面趋紧。历史经验上看，这往往是到顶的前兆。明年的后市，我们一定会遇到BTFP到期，美元降息，美国大选；可能会遇到美国衰退，AI商业化。市场...