正邦都敢和牧原做比较了
这是正邦科技2021年3季度的生产性生物资产账面余额:59.47亿,主要是猪圈的固定资产和在建工程合计199.6亿。对于正邦种群的理解应该是这样的:
这59.47亿对应的是100万的能繁母猪和40万的后备母猪,而能繁母猪的PSY(养猪的psy是指每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数)是22。
养猪场PSY的计算方法:PSY=母猪年产胎次×母猪平均窝产活仔数×哺乳仔猪成活率。
我们看上表这组数据大概就能知道:
1、生产线生物资产的余额不是说越大越好,因为余额越大,对应母猪的头均成本就越大,而摊销到仔猪的成本就会越大,所以牧原的生产性生物资产虽然只有74亿,但能繁母猪数量远超另外3家,所以牧原仔猪落地成本只有200;
2、4家猪企的PSY差异比较大,其中正邦科技22逐步接近牧原股份的24,温氏虽然未披露,但从披露的每月产仔数量倒推可能比新希望稍微多一些,但应该还在20以下;
3、母猪舍产能的利用率影响也比较大,正邦科技PSY22和牧原的PSY24差异不大,但仔猪头均成本高出一倍以上,主要是母猪培育成本的均价也高出一倍,这较大概率就是正邦科技的母猪舍产能有220万头,但存栏母猪只有140万头,母猪存栏产能利用率正邦科技的最低。
那2018年到现在的生产性生物资产数据情况又是怎么变化的?
这个表把过去5年4大猪企的生产性生物资产和出栏量的数据做了一个对比,可以发现以下情况:
1、正邦科技是学牧原学的最好的一家,按正邦目前的种群对应的出栏规模,正邦未来2年超过牧原目前的出栏量可能性很大;
2、温氏以前确实是猪企的老大,但这次非瘟估计是清洗了温氏的种群,现在逐渐恢复,但还落后于正邦科技,应该比新希望略好;
3、牧原和温氏上一轮猪周期是专注在养猪或养殖上的,正邦是上一轮确认了养猪为核心业务,而新希望目前来说种群发展的最慢,头均母猪价格高企,同时PSY还在18以下。
4、从出栏的情况看,正邦虽然落后于牧原,是明显超过温氏和新希望的,而这个出栏量是在3季度淘汰了60万头能繁后做出来的,而且正邦科技目前种群的PSY达到22,明年引种的高效能繁母猪只要打满能繁母猪舍的产能,正邦科技在出栏量和仔猪成本两方面都会有极大的改善。
这里要注意一个重点,正邦科技不需要超越未来的牧原,未来3年只要达到现在牧原的水平,低位不到300亿的正邦科技在未来3年达到2000-3000亿的市值可能性是不是很大?
实际上这个PK不是种群PK,最终还是市值PK,正邦科技300亿市值在猪周期恢复到猪价高点成长到3000亿的概率和牧原股份3000亿市值,成长到30000亿,哪个大?
$正邦科技(SZ002157)$ $牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$
这个跟市值关系不大
牧原是自己市值管理的。。。。。。。。所以这个雷可能而是可能 从3千亿跌到正邦现在。。然后两者持平。。。
就好比 都是一个班的 他爹给的生活费10万和1万
毕业后不能按市场规律计算