1.上市公司的业务分布情况
Foundry:5家,代表公司:中芯国际
封测厂:9家,代表公司:华天科技
设计支持:4家,代表公司:华大九天
2.上市公司市值分布情况
整体市值29139亿,占A股市值3.4%,平均市值262亿,中位数市值145亿,百亿市值以上有74家,主要集中在100-300亿这个区间,具体来看
100-300亿市值:45家
300-500亿市值:19家
500-1000亿市值:6家
1000亿市值以上:4家
3.上市公司估值情况
平均估值为PE 100,中位数估值为PE 80,估值水平较高,并且亏损公司数量也远高于过去三年,作为具有明显周期性的行业,较高的估值水平和较多的经营亏损意味着目前行业正处于需求底部,困境反转随时可能发生,需要密切关注,具体来看
亏损公司:29家,主要集中在模拟IC和存储IC领域
PE 100以上估值:24家
PE 50-100:25家
PE 30-50:19家
PE 30以下:15家
4.上市公司经营情况
毛利率中位数为33%,这与行业的普遍看法一致,尤其是芯片设计公司,如果没有30%的产品毛利,则意味着产品竞争力低下,该系列产品没有进一步以价换量的空间,也不具备产品迭代的能力。
营收平均值:43亿,中位数:21亿,在芯片设计公司领域,10亿营收是一个大槛,20亿以上的营收水平则意味着产品系列丰富且取得了市场认可。
平均资产规模:128亿,中位数资产规模:59亿,目前半导体行业的上市公司现金储备充分,现金资产和流动资产占比较高,其中现金资产占比高主要与20-22年集中以较高估值上市有关,并且近几年行业寒冬,各公司资金投向谨慎。流动资产占比高主要是因为产品库存高企,并且存在应收账款增加的清苦。
总结
1.半导体行业处于明显的周期底部,经过两年的行业低谷期,目前的业绩水平可以充分的反映企业的经营水平和产品竞争力,因此对于负债率低,现金储备充分,产品毛利率水平有保证的优秀半导体企业是值得投资的。
2.半导体行业公司集中上市,各公司基本面差异较大,对于细分赛道的拥挤情况分析和上市公司产品技术能力的判断,是决定能否取得半导体行业投资成功的关键。
3.国产替代趋势明确,但经过两年已基本完成了中低端产品的替换工作,后续对于中高端领域产品的替换将越发困难,中低端产品将会竞争更加激烈,并逐渐丧失盈利能力。目前半导体行业正在从能够做出产品就成功,向必须做出被市场需求的好产品转向。
$中芯国际(00981)$ $北方华创(SZ002371)$ $翱捷科技-U(SH688220)$