首先，分析一下产能的淘汰机制，我概括为基于度电成本和需求变化的末位动态淘汰机制，当需求不足以覆盖供给时，度电成本高的产能优先被淘汰。23年下半年perc被快速取代的原因有（1）perc自身达到极限，度电成本降低缓慢；（2）topcon的度电成本逐渐低于perc，且产能密集爆发；（3）海内外需求增速有限，topcon产能尚不能覆盖完全。
其次，技术周期的盈利能力，由供需关系决定，供给大于需求时，一个技术周期很难实现盈利。perc周期遇到国内需求大爆发，perc产能不足，产业链各个环节都赚的盆满钵满。而topcon周期从其占据主流开始就是供大于求的状况，且国内需求超预期爆发希望不大，国外一直在加大关税和限制，难以提供更大的需求，这个技术周期预计一直会保持低毛利，产业链各个环节苦不堪言。
关于先进产能永不过剩的论调，是正确的。其实也可以倒过来说，过剩的就是落后产能，无法实现盈利。目前topcon供大于求，所以topcon是落后产能，这个推导好像没问题。换个说法，先进是相对的，当一种新技术出现大量同质产能时，这个技术就不先进了。topcon是新的，但它不先进。真正的先进产能要么技术绝对领先，壁垒高，如光刻机等。要么形成足够的规模效应，使同行介入成本难以承受。
关于topcon周期的盈利能力，个人认为在其生命周期结束前都难以取得1毛/W的利润。主要原因在于（1）之前宽松的融资环境和perc周期积累的利润导致topcon产能大干快上，迅速超过了需求，注定无法取得高毛利；（2）该技术同质化严重，各家的topcon组件无明显效率差异，产能之间无优劣之分；（3）topcon各家产能都很大，无规模效应优势。所以在这个技术周期里，各家都很难收回设备成本，投入越大损失越大。topcon周期无赢家，这个周期的意义在于，以亏损现金的方式快速减少牌桌上的玩家。之后topcon周期会如何演化呢？很多topcon厂，不要因为topcon淘汰了perc而高兴，接下来就是topcon的内部淘汰赛，以账上现金为筹码的残酷淘汰赛，账上现金足的能支撑到部分topcon产能被淘汰实现少量盈利。
光伏目前的困境本质就是topcon的困境，如何打破？唯有新电池技术。依靠topcon内部淘汰是无法重新达到供需平衡的，因为该技术本身同质化严重，被淘汰产能会反复仰卧起坐，最好的情况就是供略大于求。想要打破这种局面，需要满足以下条件（1）topcon自身达到极限，度电成本降低缓慢；（2）新技术度电成本逐渐低于topcon；（3）新技术产能不能密集爆发，否则会重蹈topcon技术的覆辙。目前的情况是（1）topcon降本速度有限，手段缺乏；（2）hjt、bc等技术逐渐成熟；（3）融资环境收缩，topcon周期巨亏，进入下个周期的玩家大幅减少。所以结论是，下一个技术周期盈利能力尚可，且可能快要到来了，这个时候的赢家会成为行业内真正的巨头，有足够的现金、技术储备、规模效应。
