浙江世宝，不是SB是NB!
浙江世宝，这是一家在浙江做汽车转向器的小公司，2006年在港股创业板上市，一直默默无闻。可是最近两年，他就有些故事了。2011年1月，他很顺利的由创业板转到主板上市，2012年5月，A股申发审核也顺利批准，2012年10月，在我关注到的2012年2月分上市申请被核准的公司还没有发行的情况下，这个5月份才批准的公司就发行了。浙江世宝(ZJSB)实在不是SB而是NB得很。我想这里面未必没有ZF的意思。
近年由H股回归发行A股的公司并不多。昨天A股上市的洛阳钼业算有名的，发行价很低（算吗？比起H股现价来),但是上市当日，暴涨200%，很遗憾，H股反应不大，无升跌，AH的差价是3.39倍！我所知道的东江环保，差价是1倍，而山东墨龙，差价是6倍！可能A股投资人和H股投资人，想法完全不一样。
既然这样，那么，浙江世宝这个A股上市的题材，姑且当做一个花絮吧。A股发行价多多少少，上市后涨多少，跌多少，爱谁谁去！ 我们且就公司的业务和质地，还有H股的价格，来做一番评估吧。
浙江世宝是一家非常小型的汽车关键零部件公司，去年总业务量才6.2亿，毛利率是不错的，33%以上。因为他的产品是转向系统，其寿命跟整车一致，所以，他做的几乎都是配套的市场，维修这块是不做的。主要客户是国内的自主品牌汽车，这家公司是一个典型的家族企业，父子（女），兄弟都在这家公司，而且几乎是所有的事业也在这个公司里，这是最大的缺点，也是最有优点的方面。其一是股东兼管理层会全力以赴，其二是一旦公司碰到比较大的风险，衰败会非常快。
汽车零部件公司好吗？短期来看，是不好的，经过几年汽车产量大爆发，现在相对有点减速吧，如果整车销量减速，那么毫无疑问，作为配套的关键零部件，也必然减速，短期是不好的。但是，中国汽车的消费，因为东西部不平衡，因为中国市场的庞大，城市化，城市和农村基建的大量进行，前景还是相当广阔的。（草根调研：现在全国都在搞村村通公路，既然路可以通了。那么，花个3-5万买辆带蓬的小车开开，是很多人都可以做到的事情.这个行动已经在进行当中了，现在县城的小资，最流行的就是买车)
这种减速的风险有多大？产能过剩，技术无法领先，同质化竞争，必然会有竞争者被淘汰，即使胜利者，也会遍体鳞伤。但是，受伤者可以疗伤后重新站起来，死亡者就永远死亡了。那么，在战争结束后，其实市场就会相当的好。当然，竞争的结果，也不是某方必然被淘汰，也可能是兼并，也可能是转行，还可能是技术升级。相对于目前的金融环境，如果A股上市能够融得无成本资金，提高知名度（因为ZF管理者认可了这家公司的之前业绩和地位），这无疑会在行业中**加分。
浙江世宝的行业地位，我查了好多的有关于国内汽车转向系统的研究报告，都发现没有专门一章来说说这个SB的，所以，在行业内，世宝似乎地位不高，不过，既然世宝能够抢闸上市A股，说明还有一定优势的。我倒期望世宝能够好好利用这次上市机会，在下次某个研究公司编发这类行业资料的时候，能好好地给些版面。毕竟，你的客户都在这个行业当中啊。如果你始终保持在行业第5，或者第6的地位，那是没有出路的。当年沃尔玛也是从第四的位置，一路赶超，10年之后才排名第一的。
再来说财务指标。世宝2011年赚了0.46元每股，今年半年度是0.19元，我相信这是一个尽力表现的业绩了，因为毕竟上A股在望嘛。其实我不太看重这个，既然行业增长停滞不可避免，那么上半年即使亏损也没有什么，只要行业发展前景还在，公司本身不崩溃（刚才已经分析过了，阵痛难免，发展依旧。），那今年赚不到的钱，明年还可以再赚。假如世宝发A股能有5个亿进来，那么目前因为应收账款过高而引起的财务难看可以消除，（这些应收账款，我们判断因为是大客户，不会崩溃，还是能够收回来的.),这样，整个娇小玲珑的公司就显得很精致，很有活力。
自我YY一下，这个公司，能够稳健分红，财务健康，大股东和管理层合二为一全心全意，合理的港股可以给到7-8倍PE，2012年财报期预期价格在3.5-3.7元，现在是2.6元。
 呵呵，刚睡醒时的作品，梦语颇多，大伙儿凑合着看吧。请大家都要NB，不要SB!
（全文完）
新一轮“汽车下乡”政策有望近期出台网页链接呵呵，这个新闻刚好跟我这个国庆长假的研究匹配，可见我还是蛮有先见之明的。