$拼多多(PDD)$ 确实人效极致高。23 年营收接近翻倍，研发行政开支确基本保持不变。这点适合哪些研发支出和营收同步增长的公司学习。目前拼多多的研发费用率 6%，相比之下，腾讯为16%。

我对拼多多的理解，是利用算法极致筛选出了同等品质价格最低的工厂，并将他们直通用户。这套的本质其实就是 Costco 的逻辑，只不过 Costco 是专业采购人工选货，拼多多是搭建了一套算法机制，让商家不断内卷来自动选货。这套机制跑出一个比淘宝低 50% 价格的白牌商品货盘之后，拼多多今年就算多在他们身上收一倍的流量税佣金，也依然比淘宝便宜 30%。

拼多多甚至还能继续再把流量税和佣金大幅提升，但是我认为这个护城河不是长久的，因为淘宝是可以学习这套白牌商品的算法，也跑出一样的货盘。$阿里巴巴-SW(09988)$