五粮液的业绩，
基本是明牌的。
确定性，虽不比茅台，但也差不了太多。
有些大V通过对比宜宾市白酒产业和五粮液的关系，倒推五粮液的增速。
2021年，酒类产业增长7.0%，五粮液1季报增长20.19%；
2022年，白酒食品增长5.5%，五粮液1季报增长13.25%；
2023年，酒类产业增长7.8%，五粮液1季报增长13.03%；
4月19日，宜宾市统计局发布2024年一季度统计数据，显示酒类产业增长6.4%。
五粮液一季度营收为348.33亿，营收同比增长11.86%；扣非净利润140.39亿，净利润同比增长12.71%。
再看五粮液的年报，
2023年，营收为832.72亿，营收同比增长12.58%；扣非净利润301.16亿，净利润同比增长12.96%。
基本是符合预期的。
有朋友预期的增速15%-20%，做出这个预期的逻辑在于，
2023年报，
贵州茅台营收1500亿，同比增长19.01%，净利润747亿，同比增长19.05%；
泸州老窖营收302.33亿，同比增长20.34%，净利润131.50亿，同比增长27.41%；
大家都属于高端白酒的玩家，你比不过老大茅台可以理解，但你比老窖差这么多，
不太好吧？
但要知道，在去年的经济形势下，五粮液的业绩是承压的。
五粮液作为千元价格带龙头企业，主要优势在于品牌护城河深厚。
与茅台不同，大单品普五处在千元价格带主要消费场景为政商务或高端宴席，更贴近企事业单位或个人的实际使用需求。
茅台的金融属性，咱确实比不了。
至于老窖的增速，看不懂，可能跟老窖的基数低有关系吧。
而市场先生大多数时候也是非常有效的，尤其是被机构密集跟踪的白酒赛道。
贵州茅台，市盈率PE（ttm）为27.53，市净率PB为8.96；
泸州老窖，市盈率PE（ttm）为19.45，市净率PB为5.94；
而五粮液，市盈率PE（ttm）为18.63，市净率PB为4.12；
对于茅台的增速和确定性，估值在30-35倍都算合理。
但对于五粮液的确定性和成长性，比茅台的估值低47%，是不是就有些低估了？
五粮液的市净率为4倍净资产，原因在于：
五粮液5900亿市值，公司货币资金1158亿元，踢出这部分对应的市值4742亿元。
对应300亿净利润，市盈率为4742/300=15.8倍。
今年的年报中，五粮液管理层将分红比例由2022年的55%提升到了
60%。
对应股息率为3%。
有小伙伴说要是能提高到70%更好。
对于五粮液这样一家规模体量的企业，2021年的股息支付率为50%，2022年的股息支付率为55%，2023年提到60%。
已经是不错了，不能奢求太多。
当然钱太多在账上，会拉低净资产的收益率，即roe。
接下来，聊聊财报中不曾体现，但又非常重要的部分。
2023年，全国白酒规上企业实现销售收入7563亿元、同比增长9.7%；实现利润总额2328亿元、同比增长7.5%。
2023年,全国白酒行业实现总产量629万千升，同比下降5.1%；
整体产量下降了5%，而利润是提升了10%。
这一将一升，价格大约提升了15%。
去年提价的主力军，莫过于茅台。
2023年10月31日，茅台上调53%vol贵州茅台酒，出厂价格平均上调幅度约为20％。
茅台2023年实现了747亿的利润，一家企业拿去了行业32%的利润。如果算上五粮液的300亿，占了行业45%的利润。
五粮液要想再上一步，必须在高端的普五上发力（提价），正面飞天2500元以下的价格带。
这是未来五粮液进步的重要空间。
除了国窖1573可以正刚一下五粮液，其它的都是弟弟。
在去年消费一片降级的声音中，
国窖1573怂了，选择了降价。
而普五选择了追随飞天茅台，逆势提价。
这需要很大的勇气，短期宁可牺牲些利润，也要挺住普5的价格；
为此五粮液管理层做了很多工作。
1）2月5日，五粮液宣布上调第八代五粮液出厂价，由现行的969元/瓶调高50元至1019元/瓶。
2）节后控货执行坚决，仅少量补库，渠道库存维持低位；
3）渠道整理，激励商家回收低价窜货，且锚定出货价，
结果是，批价逐渐走强，回归“旺季动销，淡季挺价”节奏，为下一阶段旺季来临夯实基础。
你相信，五粮液会变的更好吗？