营业收入的增长
伊利的产品主要包括液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品等。下图是2023年不同产品的营收情况。可以看到液体乳约占68%，奶粉及奶制品占21.9%。因此如果这两类产品产销正常的话，伊利的大势就能稳住。
2006年至2023年不同类型产品的营业收入和毛利率见下图。
关于这三类产品营业收入的复合年化增长率，见下表：
在2006年-2012年间，这三类产品营收都在高速增长。2013-2019年增长速度虽然下降了，但是增速也还不错。2019年末2020年初疫情爆发，一直到2023年，液体乳营业收入年复合增速很低，只有3.96%。奶粉及奶制品呈现高增长。
先说液体乳，因为它是伊利营收的大头，整体零售额市占率稳居行业第一。近几年增速很低是受到疫情的影响，以及疫情后消费信心恢复不足的影响。我认为长期看，虽然已经过了高速增长期，肯定无法恢复到之前的高速增长了，但是还是可以期望高于3.96%的。
关于奶粉和奶制品在今后的几年是否还能维持高增长？目前看不是特别确定，因为天润乳业和中国飞鹤都提到了，由于出生率下降以及企业竞争激烈，对营收会产生一定影响。考虑到这部分业务在伊利的业务中远小于液态奶，即使继续下降，所以可能不会对伊利产生太大冲击。
冷饮即使在2020年至2023年也还增速增加了，对于这种低价格的快消品，还是可以预期一下以后的高增速的。不过这个业务受季节性影响大，而且在伊利的营收中占比不大，对整个公司短期内不会有太大影响。
直销占比会提高净利润率吗？
如下图，伊利的四费中，销售费用和管理费用占比相对较高。降低管理人员的工资水平是不太可行的。由于蒙牛和伊利的激烈竞争，所以也不太可能大幅降低销售方面的广告推广费用。
销售模式分为经销和直营两种模式。通过打造消费者数字化运营平台,强化立体化渠道构建。从图中看到，目前经销模式带来的收入约是直营模式带来的营业收入的32倍，经销毛利率是32.65%，直营毛利率是35.13。
那么理论上，今后提高直营的营业收入份额，就能相对提高毛利率，从而提高企业的净利率。但是，提高直营，降低经销比率，会降低无息下游预收款带来的负债。这部分负债实际上是伊利占用下游公司的款项，相当与一笔无息贷款，可以用于日常经营。如果过多降低经销比例，也会损失这个无息贷款。所以，我只是认为可能通过提高直营比例提高毛利率，但是直营比例到底提高到多少比较合适，这个我就不清楚了。
结论
1. 即使不考虑提高直营的占比，伊利2023年报中的营收同比增长率2.49%这个数字，我觉得显然是低估伊利的今后的营收增长率了。另一方面，今后的增长率肯定不会像本世纪初那么高了。
2. 通过提高直营占比的方式提高毛利率，有利也有弊。我觉得可以通过这种方式提高毛利率，但是可能作用有限。
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