市场回顾：转债和正股震荡下行，债券收益率小幅上行10 月份转债和正股市场整体震荡下行（截至10 月27 日），月末反弹；经济数据表现较好，十年期国债收益率在经济预期向好下小幅上行。
市场展望：当前市场注重防守反击
当前转债市场正股估值整体处于较低水平，股票性价比较高，转债估值处于中位水平；转债发行放缓，可转债在基金投资中所占比重越来越大，增量资金不断流入转债市场，三季度基金增持较多的行业有银行（41.85 亿元）、基础化工、电力设备、农林牧渔、非银金融、煤炭、机械设备等行业；市场弱势下触发下修个券增加，博弈下修机会的同时注意防风险。
从基本面和政策来看，市场面临的宏观环境在改善；当前市场估值和情绪处于低位，进一步下行的风险较小。但市场进一步向上还有赖于前期困扰市场的因素——地产低迷和北向资金流出的改善。
从基本面来看，三季度GDP 同比增长超出市场预期，生产、投资和消费数据表现较好，经济呈现持续恢复的态势。政策在三季度GDP 增速超预期的情况下，仍然具有持续性，中央财政增发万亿国债，赤字率由3.0%提高至3.8%，表明政府不仅仅是实现GDP 增长目标增速，而且是要去进行逆周期调节，使经济出现内生性的向上，实现中长期的持续增长。2024 年GDP 增速目标可能超市场预期，政策仍然持续发力稳增长。
地产方面，从投资和销售数据来看，仍然有待改善。北向资金外流的改善主要还是依赖国内经济的持续向好，企业经营业绩改善，投资者对市场预期转好。
基于基本面向好，政策具有持续性，但地产和北向资金等因素仍待改善，现阶段建议防守反击，短期配置金融、交运、公用事业、能源等高股息、强债性的转债应对市场波动，中期择券可以更为积极，优选正股弹性较强、股性较强的个券。
2023 年11 月十大转债：重视中央财政发力下的基建板块展望后市，政策延续稳增长，扩内需，经济延续恢复态势，政策具有持续性，我们看好受益于内需扩大的消费、基建地产链、金融等行业转债。
中央财政增发1 万亿特别国债，用于支持地方灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力，或投向基础设施领域，基建投资有望保持较高增速。和基建投资相关的建筑建材、路桥施工、工程建设等行业转债将受益于投资规模的扩大。
地产政策密集发布，推荐地产链相关转债，如建筑建材、工程机械、钢铁、有色和家电家居、装修装饰等地产后周期等。消费是稳增长重要发力方向，关注景气度逐步改善的汽车和电子产品行业的转债以及美容护理等服务行业标的。医药行业估值处于近年底部，医药集采、反腐等已落地，关注创新药、CXO 等优质转债标的。
择券风格上，短期配置金融、交运、公用事业、能源等高股息、强债性的转债应对市场波动，中期择券可以更为积极，优选正股弹性较强、股性较强的个券；行业选择上围绕稳增长的主线，聚焦消费、基建地产、金融等领域，关注景气度向上或反转的行业；新券没有历史成本且近期炒作降温，加大对新券的关注。
风险提示：稳增长不及预期；政策不及预期；企业经营变化不及预期。
$伯特转债(SH113626)$ $可转债ETF(SH511380)$ $创业板指(SZ399006)$
文章来源：开源证券
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