这两天，看了不少半导体主动基金的四季报都看了一遍。
在投资策略和运作分析上，有些基金经理写的很好，非常的用心，把自己的研究方法和投资思路写的清清楚楚，同时也会告诉投资者积极未来看好的反向。
不过，也有一些基金经理非常的敷衍，写的不清不楚，没有太多的干货，不知道是不是没有啥思路，或者就是比较懒。具体啥原因，也只有他们自己知道了。
不扯闲篇了，接下来，汇总一下个人看完后的心得体会。
1.一致看好中长期半导体的前景
对于半导体行业的中长期发展，大家还都是比较一致，就是长期看好未来的发展前景。
比如说，华夏半导体龙头的高翔，他认为半导体的空间大、下游应用多元、国内所占份额还比较低，这些都是国内半导体行业中长期发展积极因素。
另外，创金合信芯片产业的刘扬，他认为半导体行业是未来十年的大景气赛道，而且作为周期成长类行业，成长性是要大于周期的，整体是是不断波动向上的，最为关键的点，是要在不同时期选到对应的细分赛道。
2.行业处于衰退是共识，但什么时候复苏争议较大。
对于半导体中长期的发展，虽然大家都是比较乐观的，但毕竟半导体属于周期成长性行业，存在着明显的周期波动，也容易受经济周期的影响，尤其是下游的消费电子。
由于前两年的快速发展，很多企业的库存都处于相对低位，但是随着下游消费电子行业的衰退，半导体行业也出现了下行。因此，大部分的基金经理都认为，目前半导体行业处于衰退中，不少企业的库存水平相对较高，处于去库存的阶段。
但是，去库存是否结束、行业何时复苏等问题，大家还是存在着不少的争议，有的认为去库存已经结束了，有的则认为才刚刚开始。因此，对行业发展周期的不同看法，也体现在不同的投资策略上面，近期的投资收益也是相当的不同。
华夏半导体龙头的高翔，他是相对比较乐观的，他认为过去一年全球半导体板块都经历了的巨大的调整，价格已经充分反映了未来的预期，不应该再过多关注于短期的基本面，当下更多要重视有复苏反转预期的板块。因此，在投资组合中，高翔大量配置了前期跌幅相对较大的芯片设计个股。
当然，在这一波从10月以来的反弹中，华夏半导体龙头的业绩表现是非常不错的，近年以来的涨幅为14.67%，应该是投资半导体主动基金里面表现最好的了。
相对来说，博时半导体主题的肖瑞瑾还是比较谨慎的，虽然他认为目前行业去库存已经结束了，甚至有的企业开始补库存了，但是还需要做好跟踪，而且美国等国家的经济可能出现衰退，未来的复苏高度和持续性都不会太高。
因此，在投资方向上，肖瑞瑾虽然增加了一定消费电子的持仓，但整体都不是很多，依然把重点放在了半导体设备和材料方向上。
因此，在这一波反弹中，博时半导体主题的反弹力度相对弱一些，今年以来的收益为7.89%，这个业绩也算是中规中矩吧。因为半导体材料和设备等板块，前期的跌幅要更低，这波反弹也就自然更弱一些了，这也是在情理之中的。
从中短期来看，永赢半导体产业的张璐认为，目前国外内厂商的库存月数持续上升，都已超过安全库存月数，终端库存处于历史最高水位，主动去库存或将开启，未来行业能否复苏，还是要看经济和消费能否企稳复苏，这个还需要等待数据的进一步验证。
因此，在投资组合中，张璐还是把重点放在了半导体设备、功率芯片等方面，受周期影响大的细分领域配置的比较少，持仓的也主要是一些大市值的个股。
在这一轮的反弹中，永赢半导体产业的涨幅也相对比较弱，今年以来的涨幅为7.50%，基本和博时半导体主题的涨幅差不多。
创金合信芯片产业的基金经理刘扬，他目前相对比较乐观，认为目前半导体行业已经处于底部区域了，去库存已经初见成效，而且反映到价格上，就是开始止跌或者是跌幅缩小。
不过，由于宏观经济没有完全好转，下游的复苏还是需要再观察，全行业的复苏要等到二季度才能够看到，但是目前是开始积极布局的时候。
在持仓上面，创金合信芯片产业配置了较多与需求端紧密相关的个股，比如芯片设计、处理器等个股，而且配置了不少弹性较高的科创板个股。
因此，在这轮反弹中，创金合信芯片产业表现出相对较高的弹性，涨幅是比较大的，今年以来的涨幅是11.57%，与华夏半导体龙头的涨幅是非常类似的。
从上面的分析也能够看到，对于半导体中长期的发展，各位投资经理都是很乐观的，都是一致看好未来国内半导体产业的前景，认为未来的发展空间很大，蕴藏的机会也很多。
但是作为一个周期成长性行业，库存周期是决定行业中短期表现的主要因素。当然，不同的投资经历有着不同的视角和不同的研究经历，他们对于当前行业去库存也有着不同的看法。
乐观的投资经理，认为目前是一个底部区域，去库存也取得了较好的成效，随着未来经济和消费的复苏，消费电子和半导体也将会迎来快速的复苏，因此配置了较多与下游需求相关的个股，因此这轮反弹幅度较高。
但是，相对谨慎的基金经理认为，目前去库存还刚刚开始，未来的基本面可能还会进一步恶化，对受需求影响较大的个股配置较低，持仓主要还是集中在设备和材料等细分领域，因此这轮反弹相对较弱。
现在有没有见底，去库存有没有结束，复苏什么时候到来，这些问题当前其实都是比较难回答的，也是“仁者见仁，智者见智”，不同的人有着不同的看法，分歧是比较大的。但未来具体是什么样的，真的没有人能够准确预测，也没有人能拍着胸脯说，自己的判断就一定是准确的。
综合各方面的消息和数据来看，目前大概率还处于去库存阶段，完全结束应该还没有到来，复苏的话也需要等经济和消费回暖，可能在下半年才会出现。
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