在过去的几个月，市场整体都不怎么好，无论是A股、美股、港股，跌幅都是比较的大，而其中高估值的成长板块跌幅相对更大。
但是，低估值、高股息的价值板块，整体的表现却要好的多，与高估值板块相向而行，尤其是最近一段时间实现了逆势上涨，重新再次成为了市场的焦点。
背后重要的一个原因就是弱势避险。
在熊市的背景下，市场的风险偏好是比较低的，对于高估值的个股整体都是比较谨慎的，而低估值、高股息的板块会相对更安全一些，成为资金避险的主要去向。
不过除了避险之外，另一个重要的因素，就是很多低估值板块的业绩也是比较好的，尤其是像煤炭、银行等行业，这些行业不仅分红高，而且业绩增速一点也不低。
在低估值板块崛起的背景下，很多偏向价值风格的基金也有着较好的表现，开始受到市场的关注，终于轮到“吃饺子”的时候了。
不过，很多价值基金的业绩出现了明显的分化。个人重点关注的几只价值风格基金，也有着不一样的表现。
姜诚管理的中泰星元、丘栋荣管理的中庚价值领航和浙商中华预期高股息表现相对较好，但是中欧价值发现比较拉跨，落后较多。
它们为何分化会这么严重呢？
虽然它们都是低估值的投资风格，但具体的投资方向不一样，有些刚好处于当前的市场风口上，所以近期表现的很好。但有些与当前的市场风格并不符，所以表现并不是很好。
基金的行业配置，可以给出清晰的结论。
在投资方向上，中泰星元当前配置的主要是基建、建材、房地产和煤炭等行业，而且它们所占得比例都不低。
最近一段时间，刚好这几个行业是A股表现最好的，和当下的风格是非常吻合的，所以业绩好也就是顺理成章的了。
浙商中华预期高股息主要投向的是资源板块，比如说煤炭、石油、钢铁等行业，也有部分的银行、地产和建材。
这几个行业的业绩都比较好，而且提高了分红，是当前港股市场上表现比较好的行业。
中庚价值领航的持仓变动比较大，最近一季度加大了对港股的配置，尤其是增加了互联网行业的配置，美团和快手成为十大成分股。
对此，市场上有着比较多的讨论和报道。其中，最有意思的一个观点就是，由于大跌的缘故，互联网成功的从过去的高成长行业，变成了低估值的代表。
除了近期反弹比较多的互联网之外，丘栋荣还配置了大量的银行，主要是区域性的城商行，比如苏农银行和常熟银行，它们都有着成长性比较高。此外，还少量配置了石油、建材、房地产行业。
在行业的配置上，中欧价值发现基本没有配置基建、银行等行业，只配置了少量的房地产，仓位主要还是以制造业个股为主，尤其是汽车和家居这两个细分行业。
它们近期都不在风口上，而且跌幅是比较大的，所以中欧价值发现下跌是很自然的了。
另外，从波动率和回撤来看，它们间的差异也较大。
在3月份这次市场大调整当中，中泰星元的表现是最好的，最大回撤是最小的，而且很快收复了跌幅，而且净值还重新创了历史新高，表现非常的优秀。
不过，浙商中华预期高股息回撤幅度比较大，达到了27%，是几只基金中最大的，不过后面反弹也很大，也基本收复了此前的跌幅。短期内这么大的波动，对于大部分人来说，估计都是很难承受的。
中欧价值发现和中庚价值领航的回撤和波动稍微好一些，处于中间水平，基本和沪深300是相当的。
这种差异，主要还是因为投资风格不同造成的。从前十大成分股，其实也可以看出四个基金经理的风格。
在这次调整中，浙商中华预期高股息之所以跌幅这么大，除了港股大跌这个外部因素之外，其实和基金持仓集中度高是分不开的。可以看到，浙商中华预期高股息前十大成分股的权重达到了75%，集中度是非常高的。
严格意义上来说，这其实已经不是指数增强基金了，偏离度太高了，基本就是一只主动型基金了，风格与富荣沪深300增强非常的类似。这也就不可避免的会增加波动性。
中泰星元之所以波动这么小，其实主要是因为采取的是相对分散均衡的策略，持仓配置在不同的行业当中，这样能有效的对冲行业风险。另外，持仓的估值也是很低的，这也就能够起到很好的保护作用，降低波动风险。
中庚价值之所以也会有这么大的波动，一个原因是因为增配了很多港股，另外就是配置了不少估值相对高的互联网个股，把持仓的估值拉抬了一个台阶，而且它们还是这轮调整中的风暴，所以波动加大了很多。
对于中欧价值发现而言，其实波动率并不是很低，整体也就是比沪深300要好一些，主要是因为基金的行业集中度较高，而且个股的估值也会更高一些。
相对而言，中泰星元和中庚价值领航是个人相对比较喜欢的，因为前者更加的聚焦于低估值板块，而且配置更为分散，波动会更低很多。
看好中庚价值领航，是因为丘栋荣并没有“躺赚”的思维，一直在寻找市场上的机会，比如去年大量配置煤炭板块，最近一直大家配置城商行和互联网，都是在不断寻找机会，而且是知行合一，能够严格的执行配置思路，便于投资者跟踪了解。
风险提示：
本文为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎