一、投资背景分析 本文讨论的投资范围仅限于A股所有股票，不涉及债券，以及股指期货和商品期货等金融衍生品。 关于A股下半年的走势，我是偏乐观的，之前的复盘贴中有讨论过为什么我认为牛市根基不变，这里引用一下： 1、从需求上看，人民币国际化需要中国有一个开放的并且是向上的资本市场。（这也是为何会有牛市救市的原因，如果单纯考虑股市风险传导到银行，其实根本没必要如此不遗余力，政府兜底的钱拿出来接手爆仓的质押盘绰绰有余）而中美博弈中，证券市场也越来越成为一个重要的博弈工具。 2、从价值的角度看，一带一路战略会让很多大型国企成为类成长股，这不仅仅是业绩的提升，也促进了估值水平的提升，反映出来就是市值的提升。同样，区域经济发展不平衡和产业发展不平衡也会相应带来这样的机会，使一些过去并不是成长股的股票又开始成长起来。至于万众创新万民创业相关个股的成长性，我就不多复述了。 3、从股市是经济的晴雨表看，这一轮牛市是反映中国成为世界超级大国的预期而存在的。至于这个预期能不能实现，有兴趣的朋友可以去研究研究各种大宗商品，研究一下中国的去产能现状，其实并不用那么悲观，猪肉只是冰山一角。 4、从资金来源上看，大类资产配置转移是板上钉钉的事情，没有了配资的情况下，并不代表没有增量资金来源。人口红利消失后，利率水平趋于通货膨胀率是大概率事件，房地产趋于平衡也是大概率事件，而人民币国际化又压制了债市的空间，除非投资美元（实际上又有多少人有资格投资到美元呢？投资美元又真的有看起来那么美好吗？需要打个问号），否则也只有股市这样的权益资产可供选择了。 因此，时至今日，虽然盘中大家不断的会产生悲观情绪，但是从大趋势来看，真的没什么好悲观的，3373会是一个中期底部的低点，这里震荡筑底以后大盘迟早是会越过5178，而将来，还能不能再见到3373也未可知。（3373只是一个符号，代表了这一段震荡筑底的低点，虽然周五走势较好，仍不排除将来震荡中出现新低的可能性，但我认为这种可能性微乎其微） 接下去的走势，乐观的看，这里震荡上行，越过4000点之后，可以在4000-4500一段做一个箱体震荡，化解一部分套牢盘，在下半年晚一些的时候，上攻越过5178。比较中性的看，节奏按照国家的想法，走出慢牛，可能花半年甚至更久的时间消化这一段下跌，会有比较久的时间在4000-4500这一段区间进行震荡。悲观的看，可能在3500-4000这一段底部需要更久的时间来夯实，期间可能会出现新低，在年底附近才能真正越过4000进入4000-4500的箱体，之前可能只能在4000附近做出超买。其实无论哪种走势，大致的上行方式基本相同，只是时间问题，这个结论最根本的一个基础就是，国家队吃进的筹码已经足够坐庄指数了。 从个人角度看，我还是偏向于比较乐观的走势，因为国家对4500点其实还是存有执念的，不上4500，估计别说注册制了，IPO都很难继续，很多应当由股市发挥的作用无法发挥，而股市不能持续上涨，也就无法对冲美元加息引起的资本外流。而目前看，国家队收集的筹码已经足够多，而且实际效用远超乎我们想象：按照2万亿的市值来计算，占流通股本是5%，然而很多权重股的实际流通市值占流通市值的比例其实非常小，今后控制指数，只需要控制几个权重板块、国企改的几个龙头和中小创中的一些指标股，控盘这几个股票所需要的资金根本用不掉2万亿。例如，中国人寿的实际流通盘只有6%，中国石油只有2.3%。最近这一段底部横盘震荡，结合上证金公司5万亿的资金量和社保的建仓需求，非常有可能是压盘吸筹而非力不从心。二、投资策略 基于上述分析，我们可以采用相对乐观一些的态度对待股市，但是基于我们对于未来慢牛的预期，一些地方也需要注意： 一、今年上半年那样的大幅度单边行情出现的概率会非常小，因为政府的调控手段已经不局限于喊话了，将来文工队就真的是文工队了，不需要再上战场了。震荡上行会成为常态，也就是说，下半年底仓的部分需要相对缩小，而波段仓的部分要相对提高。 二、齐涨共跌的情况出现的概率也会非常小，经过这一段的大跌，公募再来玩过去的游戏，散户买单的时候也多多少少会心有余悸，加上指数控制在国家手上，行情很难演变到疯狂，鸡犬升天的情况也就难以发生。这也就需要我们在配置上精研板块和个股，这方面的超额收益也会不小。 三、因为一些权重会是国家队主要控制的对象，所以这些股票的投资价值相对就减小了，但是在配置上仍可以选择用来平滑收益，而某些特殊情况下，也会凸显投机价值。例如在需要拉指数的时候，能够带动国企改+煤炭电力有色的$国投新集(SH601918)$ 就是很好的选择，在预判大盘出现短期底部的时候，可以选择国投新集抄底。因此，中长线仓位还是尽可能选择市值小的成长股。三、板块及个股分析 下面讨论到的板块和个股，也是我下半年重点观察并且会选择建仓的股票池，如果大家看好也一同买入，赚了钱没必要打赏我，亏了钱也别来找我麻烦，哈哈。 下半年把投资机会划分成三部分：中长线持有的成长股、短线持有的事件驱动股以及周期股。而其中很大一部分的选股思路，都是基于目前中国产业发展不均衡和区域发展不均衡的现状。 成长股 中小创几乎全都在标榜自己的成长性，然而真正能够挑出接下去依旧能够成长并且目前价格还不算贵的股票，又非常难。例如互联网+，真正互联网+传统产业能够带来业绩增厚的非常少，而正宗的互联网企业，股市也已经高的丧心病狂。不仅如此，互联网经过几十年的发展，游戏规则基本清晰，泡沫丰富，再在其中寻找下一个阿里，难度非常大。 相比之下，智能工业是中国目前可以实现弯道超越欧美的领域，传统领域的一些技术壁垒，在新的工业模式下便会消失。不仅如此，刘易斯拐点之后，中国曾经拥有的人力优势也荡然无存，工业升级提高个人生产力势在必行。可以预见的是，下半年关于电动车、机器人等领域的政策利好以及相应公司的业绩增长都会不断涌现。 而目前来看，虽然机器人等概念股的估值已经非常高了，但是也有很多个股不仅市值还没到达瓶颈，而且估值水平也相对较低，会是今年下半年不错的投资选择。 电动车领域可以关注刚刚转型电动车电机领域的方正电机以及碳酸锂生产商天齐锂业。工业4.0领域可以关注$海得控制(SZ002184)$ 、$川仪股份(SH603100)$ 和$南京熊猫(SH600775)$ 。 海得控制是做自动化系统集成的，经过前几年的转型，已经具备一定的自主研发和生产能力，业绩也在飞速增长，特别是因为自主研发占比不断提高，毛利率的快速提高。川仪股份主营的是自动化系统控制（该领域龙头，具备自主研发能力），在核电领域有不错的进展，此外，大股东是重庆国资委，下半年地改可能会有比较不错的行情，算是一个看点。南京熊猫是最近转型机器人的，但是七月底有一笔订单，是汽车零部件厂商买入其六轴机器人。六轴机器人是机器人领域最高端的机器人，基本上只用于汽车产业链，因为技术壁垒的问题，过去中国市场上的六轴机器人基本上是从国外进口的，基于南京熊猫的国资背景，很可能会有高端机器人国产替代的计划。 另一个可能出现低估成长股的地方在生物医药板块，过去大家基本上把这个版块当做大消费板块，只看到了它的防御性，但其实医药公司的这种防御性很大程度上正是来源于他的成长性，而且这种快速成长还将继续下去，一是因为人口老龄化问题在不断加剧，二是社会福利的推进使得看病难问题得以解决，三是一些新的医疗技术催生更广阔的市场。目前比较看好的精准医疗，包括基因测序、体外诊断和干细胞治疗，不过这类股票相比较传统的医药股估值都较高，防御性上远不及传统医药。因为对这一块的研究还不够深入，暂时先推荐一个比较安全的体外诊断标的九强生物。目前的估值几乎和传统医药股一样，而14年IPO募集的资金大部分将投入到体外诊断的研发和扩产上，不过需要16年底才能开始贡献业绩，因此建仓时间不必操之过急，最早也可以等首发原股东解禁之后再伺机行动。 事件驱动的投机股 首先，下半年乃至之后几年，最大的事件驱动概念就是国企改革，然而A股几乎一半的股票是国资背景，没有内幕的情况下是很难押中宝的，因此除了专门炒作央企改革的几个指标股（如6家试点之一的国投新集、央企合并兼具一带一路的中国中铁）之外，更多的是在其他板块、概念的选择中侧重国资背景的股票（但仍需注意甄别，看是否真的具有资产注入或者通过国资改革提高经营业绩的可能性）。 军工整个板块几乎全都是国资背景，并且军工的炒作逻辑，很大一部分就是资产注入。然而一般的军工企业，即使有优质资产注入，但只要国家的企业给国家干活这个本质没变，业绩都很难看到提高。这里需要注意的是，眼下中国的军工产业，正在慢慢从苏联模式向美国模式转变，即通过军民融合，国家掌握核心技术并且把一部分技术开放民用，从而使得军工企业也能有不错的收入；而民资进入，一方面节省了成本，另一方面也增加了产量和良品率。因此，军工板块要首先关注能够军民融合的企业，之前在雪球上推荐的中航光电就是这个思路，而接下去看以关注一下$四创电子(SH600990)$ 。此外，中国海军是中国军队中的短板，然而中国的战略又不得不逼着中国走向大洋，因此，像中国重工这样的海军概念股也可以多关注。 因为中国的国力已经使得中国很难继续按照过去的模式和平崛起了，对外的资本扩张必定伴随着一些冲突，可以预见接下去的一段时间，会有不少事件刺激，最近的一次就是93阅兵，因此，最近趁军工回调买入仍旧是一个不错的选择。 在文中开头的时候提到过，中国目前面临的两大问题，即产业发展不均衡和区域发展不均衡，而区域发展不均衡产生的机会，反映在股市中就是所谓的炒地图。自贸区、京津冀一体化、西藏概念、新疆概念都是，目前来看，自贸区的炒作暂时告于段落，这个版块从概念到实质还需要一定时日，这期间并不是投资它的好时机。接下去可以重点关注确定性较强的通州和西藏概念，相应的标的推荐$首开股份(SH600376)$ 和$西藏天路(SH600326)$ 。 此外，因为投资在近几年放缓，而出口又因为全球经济危机出现负增长，这种情况下，三驾马车的消费就尤为重要，而中国的高储蓄率恰好又为消费奠定了基础，可以预见的是，在福利保障体系完善后，这部分储蓄会被一定程度的释放出来，从而刺激消费，最近的大病医保就是其中之一。而大消费这一块，食品饮料还能维持一定的增长，具体看公司经营情况，但是难有大行情，家电汽车天花板较大，如果无法真正转型智能家电和新能源，投资价值不大，比较看好的是第三产业的消费，特别是传媒，但是传媒基本上只具有事件驱动的投机价值，长期看，由于投资的不确定性较大，甚至有赔本赚吆喝的可能，并且传媒股的市盈率一般都较高，不是好的投资标的。因此，可以在某些热播大剧火了之后考虑投机买入其投资公司。其实，年初的时候推荐的奥飞动漫还是不错的中长线投资标的，因为它拥有大量的动漫IP，并且儿童市场的忠诚度较高，动漫IP的外延性也较强，不确定性则较少。但是现在一方面是停牌了，另一方面价格也相对较高，暂不考虑。 而今年暑期档已经快要尘埃落定了，可以考虑之后找机会埋伏国企长假的机会，届时港囧上市也许能再创票房纪录，相应标的$光线传媒(SZ300251)$ 值得关注。 最后不得不说环保的压力还是非常大的，而每次开会必提环保，因此，会前一两个月事先埋伏进环保可以说是确定性机会。目前环保股的普遍通病也是估值较高、增长乏力。这里推荐一个可供选择的标的$万邦达(SZ300055)$ 。 万邦达是给煤化工、石油化工和电力企业提供工业水处理系统的，业绩也在飞速发展，而业绩提高很大一部分就来自于PPP项目。而且今后油品改革、水十条和PPP的政策利好都会刺激股价增长。 周期股 猪肉在年初的时候就已经提示过了，目前猪肉价格已经创出历史性高了，再继续升高则会出现一些问题，而中国政府是有猪肉的战略储备的，因此，虽然母猪存栏很难在短时间内恢复，但是价格也很难继续升高，目前已经不是猪肉股好的买入时机了。石油产业链，特别是涤纶产业链也基本上是这个思路。 目前趴在底部的小金属可以看看，厄尔尼诺现象今年还是很严重的，目前价格上不去，主要的问题在于需求的疲软，导致产量下降后出现去库存而非价格上涨，此外，强势的美元也压低了大宗商品的价格。之后可能会出现价格的短期快速上涨，此时A股相应标的也会有比较快速的上涨行情。但是由于有色板块目前在底部右侧，可能会出现股票先于现货的走势，因此，在美元加息前后，大宗商品价格被砸出低点之后建立小金属概念股的底仓也是不错的选择。当然，也可以持续追踪，等到价格出现右侧走势的时候再看有没有机会介入。推荐观察镍的相关概念股$华泽钴镍(SZ000693)$ ，由于目前它正在停牌中，也可以考虑吉恩镍业（其实周期品和公司关系不是特别大，主要还是看商品价格）。 另外，最近房地产出现量价齐涨的现象也一定程度的刺激了相关产业链，这里可以关注一下钛白粉，倒不是因为这条产业链特不好，而是因为佰利联最近刚刚收购了龙蟒，从而成为世界级的龙头，一旦真的出现地产回暖、钛白粉需求增加，它的定价能力是非常强的。而目前存在的问题是，地产销售虽然量价齐涨，但是新建的数量仍然不多，而且一二线城市的销售是不错，三四线城市仍然面临巨大的过剩，因此目前仅作观察。 此外还有很多商品价格在近期或者接下去一段时间都会或者将会出现上涨，例如味精、维生素等等，这里的机会也不少，大家可以多挖掘。炒股不用门门通，一年研究好一两个机会也能赚大钱了。@今日话题