新年第一周，A股出现非理性下跌。周一、周四A股两度触发7%熔断阙值而提前收市，周四晚间证监会紧急暂停熔断机制，周五股指反弹。截止周五收盘，上证指数报3186.41点，周下跌9.97%；深成指收于10888.91点，周下跌14.02%；创业板收于2248.99点，周下跌17.14%。
本周下跌的原因，我认为主因不在熔断机制，而是市场本身脆弱。在之前的计划中，栀子花非常明确的说明了目前市场增量资金不足，不足以突破，短期注意风险，仓位控制在半仓以内，但即使如此，也未能想到本周这样的非理性下跌。这次下跌的主因我想应该是机构卖出（排名大战结束，对宏观经济担忧等原因造成）、汇率下跌、增量资金未出现的原因导致的一轮调整，但“熔断机制”加速了这一调整过程，造成非理性下跌，人为的扩大了跌幅，加速了下跌过程。从周五的盘面看，股指短期企稳，但是否代表安全，我想需要打个问号。第一，目前市场恐慌较为严重，两次熔断之后，再现心理层面的“然并卵”，并且预期会击穿前期低点2850；第二，市场经历重创，风险偏好降低，大多数人可能逢反弹清仓，去买入低风险的产品；第三，新股发行压力存在，在这个脆弱的市场再行抽血，这对市场的恢复不利。所以总的来说，我并不认为周五已经见底，下周可能还会有下跌，所以在这个时候准备子弹比盲目抄底更为重要。之前我说过，空头必然死于3000点之下，因为3000点之下的做空和5000点做多没有区别，国家还需要发行注册制，进行资本市场改革，那么3000点之下的区域是绝对安全的。目前还在月中，我想以谨慎为主，提供两个思路：1.对于稳健型的投资者，建议在月底等待右侧买点，走势稳定了再行买入；2.对于偏激进型投资者，建议在下周逢低点入，小跌不买，大跌小买，3000点以下大买，反弹小卖的节奏做波段，然后在月底时加仓。下面我们来解释一下思路的依据。
一、宏观政策面
1.汇率下跌，如何理解？
本周汇率下跌明显，很多小伙伴在恐慌，为什么央妈没有出来制止？说好的人民币胜呢？汇率下跌会有什么影响，我国经济真的很差了吗？ 有这些疑问的小伙伴，可以看下我的一个理解。
本周人民币汇率在岸、离岸均出现较大幅度贬值，多数投资者担忧资本外流、宏观经济不好使得股市或会持续萎靡。其实汇率受影响的因素非常多，利率、资本流动、通缩通胀环境都会影响，而且大家也看了近期的经济数据，中国的出口数据较为低迷，大家也知道，我们国家对经济的首要目的是“稳增长”，那么在稳增长的需求下，出口需要被刺激，适度贬值来满足出口，可能也是近期央行的一个策略。但要注意的是，并不是说我们目前人民币就贬的很厉害了，大家来看一组对比。
大家可以看到，近五年人民币对一篮子货币的情况，在11年到13年逐年升值，2014年人民币在非美货币中是表现最好的，而近期即使对美元有所贬值，但长期来看，相对一篮子货币而言，人民币并没有贬很多，反而处在高位。所以未来虽然可能继续贬值，但全年人民币贬值可能也就是在5%左右，年初的短期剧烈贬值，可能和市场风险偏好有关，很多人将人命币兑换成美元，加速了这一贬值，但长期趋势上看，并不存在大幅度贬值的可能。
然后我们从央行的态度来看，我们外汇储备仍然有3.44万亿美元，我想用于应对年初的这个波动是没有问题的，但显然干预的并不多，那么央行透露出来的意思是什么呢？央行的主观态度发生了改变，因为本质上人民币相对其他货币还是升值状态，那么这个时候央行并未站出来，是否是为了引导投资者不要老是盯着美元兑人民币？我想是有可能的。在人民币加入SDR之后，人民币和美元的联系不会如以前般紧密，两国的基本面和政策都有所不同，在这种情况下，人民币相对美元贬值是可以理解的。
另外关于资本外流，现在的海外投资渠道变多，国内投资者的资金在出去，美国加息呼唤美元从新兴市场流回，一来一去，资本外流是无法避免的事情。但从经济面来看，美国的经济显然也没有想象中的那么好，美元继续大幅度升值的可能性不高。所以个人认为，目前的资本外流是短期压力，而非中长期压力，和汇率一样，是短期波动，而我们国家的经济政策足以应对这种变动，无需过于担心。人民币贬值压力不是本周下跌的根本原因，短期或有风险，但预期已经体现的较足。
2.熔断机制暂停，市场是否立即企稳？
政策短短施行4天，熔断2次，15分钟熔断的时间里，监管层并没有就市场下跌给出理由，也没有安抚情绪，忽略了散户的恐慌，造成流动性危机，在第一天熔断的时候我就说了，这个机制明显助跌不助涨，迟早取消，而目前取消了，是否就代表市场企稳了呢？我想难说企稳，这次下跌后形态和投资者信心方面都需要回复，这需要时间，所以大家看到，周五的盘面也是进场和离场的互骂了一声SB。为什么？我思考了很久，这轮下跌的主要原因在哪？
①经济是一个层面，市场面临高估，为什么高估？就是因为企业业绩拿不出来。大家知道，现在处于经济转型的阵痛期，传统企业在衰退，新兴企业效益拿不出来，市场对转型的预期强于改革的预期，所以小票涨幅高于传统企业，但是说白了，在老的泡沫尚未破灭的时候，新的企业却没有那么多的要素用来使用，所以大家看到现在在搞“供给侧改革”，去产能、去库存、去杠杆，但在“稳增长”的前提下，我认为“供给侧改革”无法大刀阔斧的干起来。但要是下定决心搞“供给侧改革”，经济必然会面临阶段性的下跌，经济数据必然会更为恶劣，反应在股市上，仍然是下跌。所以在这种纠结的时期，大资金谨慎，游资资金火中取栗，小散在里面看不清局势，一有风吹草动就闪人，不具备趋势行情发动的可能，那么波段行情就是主流，跌出空间，再上涨。
②增量资金不足。从数据上看，新的投资者增加不明显，到了12月的时候，小票换手率极高，陷入筹码博弈，也就是说，存量资金推动了创业板50%的涨幅和主板20%多的涨幅，上不去就只能下来，所以市场内并不非常健康，需要增量资金，大家可以从盘面上也能看出来，量能处于萎靡状态，这种状态下的盘面如何能进行攻关？
③市场脆弱。在经历了6月后的两次股灾，市场非常脆弱，好不容易企稳，企稳不久就重启IPO，大病初愈的市场明显反应较为过激，所以大家看到三次新股发行，市场给的波动都较为剧烈。而后注册制选在头上，很多人担心发行加速，抽血明显，但我想注册制改革对于资本市场为实体输血是非常重要的，有利于好的公司在竞争中胜利，而坏的公司被淘汰。但管理层明显未能安抚好市场情绪，大病初愈后的市场需要时间，操之过急就会有负面影响。
3.IPO新规和限售令新规的影响。
IPO新规将使得全民打新开始，有利于资金进入市场购买低估值的产品，但要注意，新股扩容速度太快对市场的影响较大，谨防一月中发布新股规模出现市场波动。
限售令的新规针对大股东减持，未来每3个月在二级市场上交易不能超过1%；并且避免了大股东协议转让给其余机构1%后让机构减持1%的可能（因为受让方的受让比例不得低于5%，受让之后要用15个月来减持，对机构吸引力不强）。这一点对稳固市场非常重要，好的企业是资本市场的根基，大股东减持不利于市场信心，限售令有正面的影响。
二、技术面走势
从上证指数来看，我想继续下跌回踩3000点甚至跌破3000点向下的可能存在，3000点必然是一个反复磨蹭的点位，下跌初期不轻易抄底，你无法判断这个位置是否是底，因为上证是由传统行业煤炭、钢铁带领反弹，这两个板块即使是炒“供给侧改革”，但其本质基本面并未发生改变，那么他顶一次可以、顶两次可以、顶三次行不行？短线上，5日线都未站上，难言企稳。彻底企稳之前，不要大仓位抄底，你要小仓位抄底，记得短线及时出，等待完全企稳，再做抉择。
从月线上看，MA20的支撑力度较强，股灾时也未曾跌破，所以这里跌破MA20后肯定会想办法收复，3000点之下会是一个较好的买点，到时候要敢买，分批买。
从深证综指和创业板综指的图形上看，并未完全止跌，后期向下回到箱体的可能仍然存在，小票要彻底企稳，市场才是真正的企稳，在5日线平滑以前，建议以观望为主，多看少动，不要被小反弹骗入吃套，小票由于估值的问题杀起来下无支撑。
三、总结
我们现在面临的是一个改革、转型并存的时代，2005年的股权分置改革有动荡，注册制改革当然也会有动荡，但动荡并不是说市场就没有希望了。我不认为涨三天笑哈哈，跌三天苦兮兮的人能在市场上赚到钱，上涨是风险积累的过程，下跌是风险出清的过程，风险出清的越快，隐含的机会也就越多。由于熔断机制，出现了非理性下跌，泥沙俱下之时，就是找好的公司，选定目标的时候，杀跌给了你买入的机会，你不抓住，还在埋怨市场，埋怨机制，埋怨管理层，有什么意义呢？汇率贬值虽然还会继续，但是短期的大幅度贬值也就减轻了未来的风险，从国际经验来看，让汇率有弹性，贬的幅度反而会小，贬的快比贬的慢好。如果不能尽快贬到位，试图人为减缓贬值只会加剧贬值预期，增加干预成本，相反，如果市场自由的贬，快一些贬，贬的幅度反而会小。我们现在需要做的是什么？
一是找行业、好公司，研究其估值，这轮下跌会是一个较好的布局机会。
二是耐心等待，仓位控制在3-5成，等到确定性较强的机会再出手，3000点需要反复磨蹭抢夺，而这次下跌也不是那么容易修复，1月行情不会太好，等待机会再出手，多看少动。
三是远离高估值，讲故事的公司，这些公司将在这轮杀跌中又消失一部分，有的公司能涨回去甚至更高，但这些公司，没有希望。
四是两个思路：1.对于稳健型的投资者，建议在月底等待右侧买点，走势稳定了再行买入（7-8成）；2.对于偏激进型投资者，建议在下周逢低点入，小跌不买，大跌小买，3000点以下大买，反弹小卖的节奏做波段（3-5成），然后在月底时加仓（7-8成）。
板块上重视1.这轮杀跌被错杀的优质行业、优质公司；2.军工；3.年报行情。
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