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备受争议的贝斯美
今天我们来了解一家下个月就要在创业板上市，却备受争议的农药公司，贝斯美（300796）。
贝斯美16年在新三板上市，后来转战创业板的过程中，多次被质疑存在生产事故、关联交易、同业竞争等问题。梳理一下它在创业板上市的招股说明书，可以发现目前公司的主要疑点，还是集中在大客户身上。
首先我们认识一下公司的业务。
公司对邻二甲苯、硫酸、硝酸等原材料进行加工，最终可以生产出一种叫二甲戊灵的原药，这种原药再加工一下就可以得到二甲戊灵除草剂。这个除草剂效果很好，可以抑制杂草细胞的有丝分裂，同时呢人畜无害，对环境的破坏较小。但它的技术壁垒不高，您在市面上可以找到许多不同厂商生产的二甲戊灵，而公司的优势在于拥有一条完整的产业链。在二甲戊灵的生产过程中，会产出3硝、4硝、3胺和戊胺这四种中间体，这四种副产品同样可以为公司贡献收入。
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大客户贡献了多少？
但公司的主力产品还是二甲戊灵的原药，上半年占到了总收入的78.6%。公司这两年业绩增长成功转入创业板，离不开这个原药的高增长。而原药的高增长，又离不开几大客户的鼎力相助。
三年前，公司前五大客户销售占比只有32.32%，而现在这个占比变成了60.42%，几乎是翻了一倍。
17年，这两个客户销售额分别为1719万和1348万，位列第8、第9大客户。而前五大客户中又有两家客户最为显眼，一家是意大利客户，一家是国内客户中农立华（603970）。
18年，这两个客户销售额分别为6336万和2252万，同比上升368%和67%，位列第1、第6大客户。
今年上半年，这两个客户的销售额达到5788万和4678万，承包了第1、第2大客户的位置，其中中农立华半年时间的销售金额，就达到去年全年的两倍，对贝斯美的贡献可想而知。
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大佬的来头
今那么这两个客户是什么来头呢？首先，中农立华是一家农药经销企业，2018年在A股上市。今年上半年，中农立华净利润8636万，仅增长7.32%，存货高达14.4亿，大幅上升29%。在这种需求并不旺盛的情况下，中农立华不惜重金抢购贝斯美的原药，可谓贯彻落实了先富带动后富的精神。
然后是芬奇米凯。芬奇米凯是意大利化工企业易比西旗下的农药公司，从贝斯美进口原药，再加工成33%二甲戊灵除草剂卖掉。我们在国内也能见到写着“进口原药”的易比西牌除草剂，其实这个除草剂相当于去海外转了一圈又回来了。可能是农药行业圈子太小，芬奇米凯和中农立华同样有着密切合作，中农立华上市的时候，芬奇米凯的总经理马可还曾经到访送上祝贺。
此外呢，这两家客户从贝斯美大力采购，但支付的现金却没有那么多。这就使得贝斯美的应收账款和应收票据大幅增长。要想变现，贝斯美需要进行票据贴现，或者拿着票据去采购原材料。这就使得贝斯美的现金流变动和净利润变动并不匹配。所以呢，这两家客户未来的采购量能否保持稳定，还有贝斯美的应收款能否顺利消化，是投资者在公司上市以后需要观察的重点。
资料来源：贝斯美公告
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