$正丹股份(SZ300641)$ $七彩化学(SZ300758)$ $鲁北化工(SH600727)$
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目前，化工扩产情绪已显著退潮，板块盈利能力或已筑底。待固定资产增速进入下行通道（说明产能释放已进入尾声），化工板块盈利有望迎来值得期待的新一轮上行
一季报后，化工固定资产增速已经拐头，化工板块正在酝酿着巨大的变化。年初至今，化工涌现出TMA、制冷剂、原油等机会，化工已经迎来破晓，开始驶入下一个景气上行周期。
1、TMA价格继续上涨
根据百川盈孚，截至4月28日，TMA价格已上涨至2.9万元/吨，周环比+9.4%、月环比+48.7%、同比+133.9%。
利润方面，截至4月26日当周，TMA行业毛利润已增长至1.53万元/吨，环比+9.1%、同比+1235.3%。
TMA需求刚性，成本占比低，下游承受力强
TMA（偏苯三酸酐）是一种主要用于增强下游耐热性的化学原料。一方面，TMA目前暂无替代品。另一方面，经我们测算TMA具有较低的成本敏感性：
PVC线缆：TMA是PVC增塑剂TOTM的核心原料，而TOTM主要应用于95℃、105℃高耐热PVC线缆，#低耐热等级的PVC线缆料不需要使用。对于直接下游而言，由于高耐热等级PVC线缆仅占少数牌号，因此TOTM占PVC线缆料厂商的实际整体成本较低；
粉末涂料：用于生产环氧/聚酯混合型粉末涂料的聚酯树脂需要添加TMA以提升其耐热性，而聚酯/HAA型等其它类型粉末涂料添加必要性较小。因此对直接下游聚酯树脂厂商而言，TMA的成本占比低。
海外产能持续退出，格局向好
偏苯三酸酐对安全生产管理要求较高，生产中若操作不慎，对人体、环境均存在风险。
早年，全球TMA产能主要集中于海外，2006年，海外9家厂商TMA产能占全球总产能达87%。截至2016年底，国际企业中BP-Amoco的马来西亚和比利时工厂、德国Saarbergwerk、日本大赛珞、日本三菱瓦斯的TMA装置均已关闭或停产。截至2022年H2，海外正常生产的企业仅有美国Ineos Joliet等少数企业；
▫️在国内，2007年以前，我国TMA生产厂家最多达10 余家；2010年，我国主要TMA生产厂家减少至5家；2014年，我国形成了正丹股份、百川股份、波林化工和泰达新材四大企业占据几乎所有产能的格局。2021年波林化工TMA关停，国内TMA正丹股份、百川股份和泰达新材产能分别为8.5万吨、4万吨、2.2万吨，三家厂商占据几乎所有产能。
TMA有望进入高盈利周期
TMA具有一定的项目建设周期。以正丹股份募投项目为例，4万吨/年TMA项目建设周期共24个月。盈利能力跃升，叠加行业存在硬性产能建设周期，TMA进入高盈利周期！
TMA日评20240506：TMA华东地区价格为30000元/吨
根据百川盈孚数据，5月6日，TMA华东地区价格为30000元/吨。华东地区TMA市场价格大幅上涨，目前市场货源持续紧张，订单已经排到下月乃至下个季度底。据了解，目前市场主流成交参考价格已经涨至34000-37000元/吨。TMA价格大幅上涨下，终端采购积极，企业直接对接终端为主，贸易商参与成交较少。