$首药控股-U(SH688197)$ $海辰药业(SZ300584)$ $迪哲医药-U(SH688192)$ 多因素催化有望上半年落地，创新药基本面迎来改善 创新药企行情已达阶段性低点，估值修复空间有望打开。近期，创新药指数从阶段性高点（1月19日的1701点）下跌约10%，香港制药、生物科技与生命科学指数从阶段性高点（1月16日的30676点）下跌约24%，期间创新药行业无较大基本面变化。随着全球流动性紧缩预期下修拐点确立，欧美金融风险与海外地缘扰动改善，估值修复空间有望打开。 多因素催化有望上半年落地，基本面迎来改善。（1）预计4-5月份FDA来华进行现场核查，百济神州、君实生物PD-1美国获批在即；（2）4月份和6月份AACR、ASCO等重磅学术会议召开，药企即将披露重要临床数据；（3）疫情干扰消除，院端复苏有望带来创新药快速放量。 建议从以下维度关注：1）研发重大里程碑落地：【君实生物】（PD-1现场核查）、【益方生物】（EGFR-TKI获批，口服SERD和URAT1在Q3读出数据）、【亚虹医药】（1202和1702达到主要临床终点）、【康诺亚】（IL-4提交上市申请）、【诺诚健华】（5月读出MS的24周数据）；2）商业化能力优秀：【艾力斯】（伏美替尼全年销售额预计15亿）、【康方生物】（AK104高速增长，112递交NDA）、【先声药业】、【信达生物】；（3）技术平台和国际化领先：【荣昌生物】、【百济神州】；（4）估值较低（PEG<=1）：【丽珠集团】、【复星医药】。