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「 安踏体育 」
大明星，大白马，无可挑剔，闪耀亮眼，中国服装品牌出海的头部，全球12000 门店，未来的NIKE、ADIDAS。
2007年上市以来，复合收益率19.68%，涨了21倍。
其中近十年复合收益率25.49%，10年9.68倍，真正的10年10倍股。
除了点赞，还能说啥呢？
营收624亿，毛利率62.6%，净利率18.1%，存货周转123天，广告占比8.2%，已经下降不少，和品类特性有关。
安踏营收303亿，增速9.3%，毛利率54.9%；
Fila营收251亿，增速16.6；毛利率69%；
其他营收69.5亿，增速57.7%，毛利率72.9%。
以上这些，还不包括Amer Sports 擁有國際認可品牌包括Arc’teryx 、Salomon 、Wilson 、Peak Performance及Atomic等，这部分安踏是大股东（43.44%股份），公司营收312亿。
安踏在高尔夫领域，也开始了各种专业投入和动作，且多品牌同步进行。
「 李宁 」
和安踏同为2004年起步，李宁从19亿做到216亿，而安踏却从3亿做到624亿，后来者居上并不是没有可能的。
从ROE数据可以看到，2012年李宁跌入了大坑，虽用4年爬了出来，却再也没有回到之前的高位。这也造成了两者长期回报的迥异，上市至今年复合收益率13.93%，大幅低于安踏。
将时间拉长，胜者往往不是自己做对了什么，而是对手做错了什么。
从投资角度说，安踏持有收益率最高，李宁却必须在变坏前抛掉，又在困境反转中介入，后者的难度对认知的要求显然更高。当时间维度拉长到20年，创始人的管理因素，成为了除了商业模式，必须考量的核心点之一。
营收276亿，毛利率48.4%，净利率11.55%，存货周转63天，广告占比9%。总店铺7668家，直营1656，加盟6012，与安踏相反。李宁也搞了GOLF产品线，赛道越发拥挤。
「 特步 」
2008年上市以来，复合收益率7.66%。
公司重点聚焦跑鞋战略，总店铺8583家，营收143亿，毛利率42.2%，净利率7.2%，存货周转90天，广告占比13.7%。
「 361度 」
361度是一个下沉品牌，鞋类、服装平均售价124元和86元。。
1、2、3线及以下店铺占比分别为5.1%、19%、75.9%，其中北部区域是其大本营，所以和经济水平息息相关。
2009年上市以来，复合收益率5.28%。
国内店铺8279家，国外网点1260家，营收84亿，毛利率41.1%，净利率11.4%，存货周转93天，广告占比12.7%，线上占比27.6%。越是低端的品牌，线上占比越多。
「 波司登 」
波司登财报是7月1日开始，所以是22.7-23.6的数据。
2007年上市，上市至今复合收益率7.73%，近10年复合收益率19.14%，近5年复合收益率23.5%，参考波司登高端化开启的年份，2018年，看来品牌只有做高端，才有高回报的空间。大众品是解决日常需求，高端品牌是解决富人人性中的阶级区隔，不一样。
国内店铺3880家，直营1750，加盟2130，营收168亿，毛利率59.5%，净利率12.7%，存货周转144天，线上占比29.3%。
除波司登和雪中飞外，三个女装品牌2-3亿营收区间，校服定制25%毛利，OEM/ODM20%毛利。
不过尴尬的是，羽绒服品牌，其他三个季节卖什么呢？今年51我去看，主打的是防晒服，从设计和价格角度来讲，还是不错的。
「 有思 」
1. 运动类集中度高，是服装中的好赛道，由于关联体育赛事，广告费很高。
2. 回报率力体现在长期稳定的ROE上，而ROE体现在品牌力和管理层的决策上。
3. 只有做高端，才有高回报的空间。大众品是解决日常需求，高端品牌是解决富人人性中的阶级区隔，不一样。
4. 做高端品牌的股东，在崩塌前，还有逃跑的机会，普通品牌没有。在崩塌后，还有东山再起的机会，普通品牌也没有。
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