博雅生物于8月21日晚上发布了2023年中报。
在距离中报十多天的8月9日实在觉得便宜，买了点博雅生物。按照正常的做法，应该等中报的，当时贪图便宜，还有就是一季度可圈可点，同行中报也还可以，就是在这样略显“匆忙”的情况下再次做博雅股东。
现在，中报读过，感觉良好。公司账上现金真是充沛的，正如标题所说的那样，土豪。
由于持有博雅生物，接下来的分析难免有屁股决定脑袋的嫌疑。
下面开始正文。
1、业务分析
博雅生物主营业务 数据来源 公司财报
公司始终围绕“成为世界一流的血液制品企业”的发展战略，坚持以血液制品为主导的原则，积极稳定非血液制品业务，并逐步推进非血液制品业务剥离。
2023年上半年血液制品业务营收7.62亿元，同比增加10%，近年来新高。占总营收的49.45%，半壁江山，比较稳定。血液制品业务毛利率69%，一如既往的优秀，比去年同期高了2.4个百分点。净利润3亿元，同比增加22%，远超营收增加，一方面血液制品属于赚钱容易得行业，另一方面公司据需聚焦主业，提高效益，非常不错。
这里多说一点，财报中血液制品业务（母公司华润博雅生物）净利润5.52亿元，其中包含了母公司收到控股子公司（天安药业）分红2.5亿元，所以毛估估实际上血制品业务净利润3亿元。这应该是为2023年解决天安药业与控股股东同业竞争事项做准备，不影响合并报表。
生化制药业务、糖尿病业务营收出现不小的下滑，一方面受“集采”政策等影响，这是近年来医药不得不面对的问题，另一方面，公司聚焦主业，对于非血液制品业务可能不够上心（这是我瞎猜的）。尤其是糖尿病业务（天安药业），更是急剧萎缩，营收只有6000万，净利润只有700万，分别只有2020年同期的37%和27%。天安药业年内即将剥离，目前这个业绩是不是故意做低一点，他日价格好低一点儿，可能想多了，至于什么价格，还有4个多月，很快见分晓。
复大医药经销业务经销的也是血液制品，市场需求旺盛，营收5.36亿，同比增加34%，净利润0.25亿，同比增加7%。
血液制品业务用一半的营收，贡献了90%多的净利润，绝对的主力！而且这个主力还在增长，这是最令人放心的事情。
浆站营收和浆站情况
截至2023年上半年，博雅生物依有14家浆站（第14家山西阳城浆站于2023年6月获得《单采血浆许可证》），实际上正常营业的还是13家。由于只有半年，简单粗暴2倍折算成全年，单站采浆量为33.08吨/个，比去年同期基本持平，事实上半年有将近2个月的一动不动状态，影响还是比较大的，取得这样的成绩还是非常值得肯定的。吨浆产值为3546011元/吨，比去年同期多了367632元/吨，效益进一步提高。
2、主要数据简析
简单起见，将2023年上半年资产负债表简化。
2023年上半年简化资产结构 数据来源 公司财报
整体看来，公司资产结构还是比较简单的，现金及类现金较多，占总资产的62.8%，有息负债很少。这是我喜欢的类型。
最大的感受就是目前看来真心有钱，土豪。
资产负债表各项目变化不大。
收购几家非血液制品公司产生的6.64亿商誉，一直没有减值，由于收购价格还算合理，总体来讲我认为商誉这块问题不大。随着天安药业的剥离一起处理吧，只会更加健康。
利润表 数据来源 公司财报
2023年上半年营收15.41亿元，比去年同期增长10.16%。
2023年上半年毛利率49.90%，近年来最低，比去年同期下降5个百分点。主要是非血液制品业务受“集采”影响较大，同时毛利率较低的经销血液制品的复大医药经销业务营收增长较多。
2023年上半年销售费用3.2亿元，绝对金额比去年同期减少0.17亿（主要是市场服务费减少了0.27亿），销售费用率20.77%，比去年同期减少了3.5个百分点，近年来新低。这是值得肯定的，降低销售费用，营收却增加了，说明公司产品收市场欢迎（当然，血液制品供不应求，可能是非血液制品的市场服务费减少了）。
2023年上半年管理费用1.01亿元，和去年同期基本持平。
2023年上半年研发费用0.38亿，研发费用率2.47%，比去年同期有所增加。这点研发真心不多，还是那句话这不是高科技行业，只不过特殊行业进入壁垒较高而已。所以所谓的雄厚的研发实力、技术优势等有点儿名不符实。
2022年上半年财务费用一如既往负值，利息收入绝对金额比去年同期增加近400万元，有钱真好，公司账上现金充沛。
尽管2023年上半年毛利率有所下降，但是费用减少更多，结果就是营业利润率达25.7%，近年来新高，比去年同期高了1.5个百分点。
2023年上半年净利润率3.26亿元，比去年同期增长16.88%。扣非净利润2.57亿元，比去年同期增长3.97%。
这个净利润是公司2012年IPO以来最好的上半年净利润（远超过2019年上半年的2.13亿）。
下面看一下2023年2季度单季度经营情况。
2023年2季度营收7.35亿元，比去年同期下降1.23%，基本持平。这个营收是近年来较好的2季度营收。
2023年2季度归母净利润1.56亿元，同比下降11.23%，主要是去年同期太优秀。但是这个2季度净利润也是近年来第二好的2季度净利润。
尽管营收和净利润较去年同期有所下降。但都是近年来比较好的数据。整体来看，应该属于高位正常运行，一种新的正常状态。
3、其它
公司力争十四五期间，实现浆站总数量30个以上，采浆规模1000吨以上的目标没有变化，我们的估值也没有变化，目前的博雅依旧不贵。
新浆站拓展缓慢，这恰恰是我们无能为力的事情，除了相信华润、相信博雅之外，我们只有耐心等待。我们已经看到了产品的丰富，效益的提高，非血液制品业务的剥离也在按照计划一步步推进。
近两年上半年血液制品业务净利润占了全年的48%左右，简单类推，2023年全年血液制品业务净利润6亿。
截至2023年8月22日，博雅生物市值153.8亿元。公司账上现金50多亿，几乎没有有息负债，相当于公司市值100多亿元。血液制品业务这块能带来净利润6个亿，非血液制品业务多多少少还是有点儿利润的，新浆站数量也在推进，目前这个价格真的值得拥有。
最后，博雅生物2023年中报表现比较满意，没有惊喜，但也没有失望，当然这都抵挡不住市场用脚投票，股价继续下跌。但我持有这样的公司是安心的。
目前我持有博雅生物，所有的分析只是分析，作为知识分享给你，并没有推荐你买入或者卖出，不能作为你操作的依据。
（全文结束）