但是，只有在一个问题上我是个坚定的价值投资者——那就是AH股溢价问题。
同一家公司，在上证所或者深交所发行人民币计价的股份是A股，到港交所发行港元计价的股份则是H股。本着同股同价的原则，理论上两地股价应该是一样的——就像汇丰银行同时在香港、伦敦、纽约三地上市，三地价格几乎一致。不过很可惜，由于A股和H股之间并不存在类似香港纽约伦敦之间的股份转换套利可能，所以A股和H股之间即使经过汇率调整，也经常出现折价或者溢价。以6月21日收盘后为例，海螺水泥的A股相对超值，价格相对H股折价18.81%，而浙江世宝的A股相对H股最昂贵，溢价591.30%，想实时了解所有AH股溢价情况的，可以查看新浪港股频道的AH股比较表。
虽然就单一公司而言，往往存在A股相较H股长期溢价的问题，但是就整体而言，则是在A股大幅溢价和小幅折价之间摇摆——摇摆节奏则取决于两地市场的情绪。
为了反映A股相对H股整体的溢价水平，恒生指数公司发布了恒生AH股溢价指数，以100代表A股和H股等价，大于100则代表A股溢价，比如指数等于110时，就代表A股整体相对H股溢价10%；反之若小于100则代表A股折价，比如指数等于95时，代表A股相对H股折价5%。
上图是恒生AH股溢价指数自发布以来的走势图，我们可以看到价值投资在AH股溢价问题上得到了极好的贯彻。虽然A股溢价不乏出现像2007年那样超过100%的疯狂情况，但最终还是要向平价回归的——平价之后可能再疯狂，但是疯狂之后依然要回归平价。这一点从图中红色向右下倾斜的回归线上得到了证实。
正因此，这就为热爱大盘蓝筹股的投资者提供了一个很好的轮动机会——如果你真的相信价值投资，那么在同样的公司A股整体比H股贵10%甚至15%的时候没有道理不弃A股转H股的——反之当A股比H股折价5%的时候，自然要抱紧A股。从恒生AH股溢价指数的长期走势来看，105也就是A股相比H股溢价5%似乎有点价值中枢的味道，所以我们可以自己草拟一个根据恒生AH股溢价指数调整A股和H股的策略，比如：
恒生AH股溢价指数=105时，50%A股+50%H股
恒生AH股溢价指数=115时，20%A股+80%H股
恒生AH股溢价指数=95时，80%A股+20%H股
当然我们还可以设置更多的条件，比如110或者100，使仓位比重调整更平滑——但是A股溢价越高，A股比重越低的思想是不变的。
除此以外，其实技术分析用在恒生AH股溢价指数上也是个好选择，当A股溢价超卖时(比如RSI>75)不妨增持H股，反之则增持H股。下图是恒生AH股溢价指数的14日RSI走势，总体来看作为一个参考指标还是不错的。
当然，这两者结合就更好了。当且仅当恒生AH股溢价指数超买且A股溢价离谱时减仓A股，同时当且仅当恒生AH股溢价指数超卖且A股显著折价时大幅增仓A股，这样的轮动将更好的过滤一些杂讯。
说回当下，目前恒生AH股溢价指数最新为112.59点，即A股溢价12.59%，这一水平并不算低了，再加上恒生AH股溢价指数的14日RSI指标刚刚触及80点的超卖位，作为一个价值投资者，在这个位置增持H股减持A股似乎是个好选择。
你或会问，A股投资者怎么投资H股。其实，去年10月A股市场就有了H股ETF(510900)，将其与上证50ETF(510050)搭配，倒是捕捉AH股溢价波动的好工具。不过需要注意的是，H股ETF(510900)目前交投并不活跃，每日也就一两百万元的成交，资金量大时，还需慢慢买，避免过高的冲击成本才是。
