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港股新股申购设有回拨机制，根据港交所主板上市规则第18项应用指引第4.2段规定，新股发售分为公开发售和国际配售两个部分，公开发售针对散户，就一只新股的总发行量而言，公开发售部分最少占总发行量的10%。假如一只新股计划发行1亿股，公开发售部分最低就是1000万股。
当散户认购总量达到初始发行量的15倍但低于50倍的，将启动回拨机制，从国际配售部分向公开发售部分回拨，回拨后公开发售部分增加至总发行量的30%，假如一只新股计划发行1亿股，初始公开发售部分为1000万股，当散户申购超过15倍（1亿5000万股以上）但低于50倍（5亿股以下），将从国际配售部分向公开发售部分回拨，回拨后公开发售部分占比30%（3000万股）。
当散户认购总量达到初始发行量的50倍以上但低于100倍的，将从国际配售部分向公开发售部分回拨，回拨后公开发售部分增加至总发行量的40%。
当散户认购总量达到初始发行量的100倍及以上，将从国际配售部分向公开发售部分回拨，回拨后公开发售部分增加至总发行量的50%。
从港交所的主板上市规则来看，公开发售部分散户最多可申购总发行量的50%！不管超额认购多少倍。以2018年的超购王$毛记葵涌(01716)$ 为例，该股公开发售超额认购6289倍，最终回拨后公开发售部分占总发行量也是50%，也就是说50%是上限！
港交所规定公开发售部分最低为10%，回拨后最高为50%，这都是针对多数股票。拟上市公司可以向港交所申请豁免遵守以上规定，尤其是大型蓝筹股，上市时融资额大，一般都可以降低标准。以小米集团为例，公司募资总额370亿港元，初始公开发售量占总发行量仅5%，即使超额认购100倍以上，$小米集团-W(01810)$ 也只准备回拨到总发行量的10%。公司不仅可以将初始发行量降低，也可以自设不同超购倍数的回拨比例，以$平安好医生(01833)$ 为例，该股初始发行量占总发行量的6.5%，若超购10倍以上但低于40倍则回拨至总发行量的10%，若超购40倍以上但低于95倍则回拨至总发行量的12.5%，若超购95倍以上则回拨至总发行量的25%。
若公开发售认购不足，则将未获认购的股票回拨给国际配售，同样，如果国际配售认购不足，也可将未获认购的股票回拨给公开发售，但是，在新股申购实际运作中，如果国际配售部分（主要是机构）认购不足，散户认购的公开发售部分可能表现更差，基本不可能从国际配售部分向公开发售部分回拨，当出现国际配售部分认购不足，公司要么是取消发行，要么就是继续降价发行。以2018年7月在港上市的齐屹科技为例，该公司最初按照每股6.8-9港元的区间进行询价，后因国际配售和公开发售均认购不足，公司不得不降价发行，将询价区间改为4.85-9港元，最终公司发行按照下限4.85港元定价，即使如此，面向散户的公开发售部分依然认购不足，公开发售部分仅获得14%的认购申请，最后不得不将其余86%回拨给国际发售部分。而几乎同一时期招股的电子交易集团和浙江苍南仪表，则因为国际配售认购不足，公司也不愿意降价发行，最终取消发行。
对于申购新股的散户而言，遇上热门股，当然希望回拨的越多越好，因为回拨越多越容易中签，中了热门股才可能赚大钱。但是对于有些半热不冷的新股而言，启动回拨机制就是散户的噩梦，尤其是超额认购15倍至50倍这个区间，公开发售量会从10%回拨至30%，散户持货量猛增，不利于上市首日股价表现。