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$中熔电气(SZ301031)$
相对估值：我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.55/2.57/4.10亿元，24年3月21日股价对应PE分别为45.2/27.3/17.1X。国内主营熔断器的上市公司较少，我们选取同为熔断器行业上市公司好利科技以及相关电路元器件行业的上市公司法拉电子、宏发股份、良信股份作为可比公司。
我们认为，下游新能源行业保持高速发展，行业扩容叠加技术创新驱动熔断器量价齐升。公司国产熔断器龙头地位稳固，与特斯拉、比亚迪、宁德时代、阳光电源、华为等下游行业龙头公司保持长期稳定的合作，同时在技术研发、产品矩阵方面优势明显，在激励熔断器、eFuse等新产品国产化进度上处于行业领先，高端产品有望加速放量。此外，公司加速海外渠道开拓，23年相继获得欧洲客户多个定点订单，海外客户未来有望贡献重要业绩增量。我们给予公司24年30倍PE的目标估值，目标价为116.4元，对应公司2024年目标市值约77.1亿元，首次覆盖给予“增持”评级。